В новом выпуске серии Systematic Investor ведущий Нильс Каструп-Ларсен (Niels Kaastrup-Larsen) и эксперт Джим Кейсинг (Jim Casing) обсуждают тектонические сдвиги в мировой экономике, переход к «транзакционной» модели лидерства и риски, которые несут в себе текущие политические решения США. Основное внимание уделено стратегии администрации Трампа, потенциальному кризису на Тайване и новой роли Европы в вопросах глобальной безопасности.
📈 Состояние рынков и тренд-фолловинг 7:38
Последние недели оказались сложными для стратегий следования за трендом (Trend Following), особенно в сегментах валют, облигаций и акций США . Нильс Каструп-Ларсен представил актуальные показатели эффективности различных индексов:
- Барометр трендов (Trend Barometer): остановился на отметке 50, что указывает на некоторое улучшение ситуации в последние дни .
- Индекс BTP 50: вырос на 46 базисных пунктов за день и на 34 базисных пункта с начала года .
- Индекс SG CTA: поднялся на 31 базисный пункт за день, но снизился на 1,46% с начала года .
- MSCI World: продемонстрировал падение на 1,96% за месяц, сохранив рост лишь на 62 базисных пункта с начала года .
- S&P 500 Total Return: упал на 3,6% по состоянию на вечер перед записью и на 2,22% с начала года .
В Европе наблюдается интересная динамика: волна долгов, выпускаемых для оплаты расширения оборонного сектора, начинает оказывать давление на доходность долгосрочных облигаций .
🏗️ Экономический «чит-код» Трампа: Supply-side экономика 9:55
По мнению Джима Кейсинга, текущая администрация США осознает, что находится в крайне невыгодной стагфляционной ситуации перед лицом надвигающегося пузыря рефинансирования . Кейсинг утверждает, что через 3–6 месяцев наступит пятилетняя годовщина минимума процентных ставок, что вызовет массовую необходимость перекредитования в венчурном и частном секторах .
Джим Кейсинг описывает стратегию Белого дома как использование «экономики предложения» (supply-side economics) в качестве «чит-кода» системы . Основные шаги этой политики включают:
- Подавление спроса: Сокращение выплат по программе SNAP (продовольственные карточки), урезание поддержки малоимущих в сфере жилья, отмена бесплатных школьных обедов и сокращение финансирования Medicaid .
- Стимулирование предложения: Сохранение масштабных налоговых льгот для корпораций (90% всех налоговых вычетов) и радикальная дерегуляция .
- Сокращение госаппарата: Увольнение государственных служащих и прекращение текущих выплат Украине, которые ранее шли американским подрядчикам .
Кейсинг полагает, что администрация намеренно пытается спровоцировать умеренную рецессию в краткосрочной перспективе, чтобы заставить ФРС прекратить политику количественного ужесточения (QT) и вернуться к печатанию денег (QE) уже через 3–6 месяцев . По его словам, это позволит переложить вину на предыдущую администрацию и «спасти» рынок перед выборами .
🏛️ Аналогия с Никсоном и конец «американской исключительности» 22:07
Кейсинг проводит параллель между Трампом и Ричардом Никсоном образца 1969 года. Он напоминает, что инфляция в США резко ускорилась именно при Никсоне, который также пытался использовать экономику предложения, открыл Китай и отказался от золотого стандарта (Бреттон-Вудское соглашение), что стало формой «оригинального количественного смягчения» .
Собеседники сошлись во мнении, что мир становится предельно «транзакционным» . По словам Кейсинга:
- Лидеры больше не ищут долгосрочного сотрудничества, где 1+1=3.
- Вместо этого каждый пытается забрать 1,5, оставив партнеру лишь 0,5 .
- Моральные принципы и доверие к властям исчезают, уступая место праву силы («делаю, потому что могу») .
🇪🇺 Перевооружение Европы: конец зависимости от США 36:14
Обсуждая планы Европы по масштабному перевооружению, Нильс Каструп-Ларсен отметил, что только для Германии это может означать расширение экономики на 10–20% ВВП . Джим Кейсинг считает этот процесс болезненным, но необходимым «тревожным звонком» .
По мнению Кейсинга, Европа слишком долго полагалась на защиту США, что сделало её политически и экономически инертной . Он утверждает, что сильная Америка нуждается в сильных союзниках, а не в «подпевалах» (me-too allies) . Эксперт полагает, что если Европа не возьмет на себя лидерство в защите либеральных ценностей в ближайшие 20 лет, мир рискует полностью погрузиться в авторитаризм .
🌏 Тайвань и Китай: опасное затишье 42:53
Кейсинг выражает серьезную обеспокоенность судьбой Тайваня. Он отмечает, что пока мир сосредоточен на других проблемах, Си Цзиньпин может готовить интеграцию острова . Джим указывает на несколько тревожных сигналов:
- Трамп фактически дал понять, что военная поддержка Тайваня не гарантирована, если остров «не будет платить за защиту» .
- Если США прекращают помощь Украине, Китай может воспринять это как зеленый свет для действий в своем регионе .
- В качестве инструмента давления Китай может использовать не прямое вторжение, а блокаду или эмбарго .
Кейсинг прогнозирует, что «идеальный момент» для действий Китая может наступить в четвертом квартале 2024 года, когда США будут погружены в рецессию и внутренние политические раздоры . В качестве индикатора риска он советует следить за акциями Nvidia: если бумаги компании продолжают падать, несмотря на позитивные отчеты об ИИ, это может означать, что рынок закладывает риски, связанные с производственными мощностями TSMC на Тайване .
🇹🇷 Турция и Сирия: назревающий долговой кризис 50:59
Джим Кейсинг обращает внимание на критическое положение Реджепа Тайипа Эрдогана. Инфляция в Турции достигла 80–100%, а процентные ставки подняты до 40%, что противоречит убеждениям президента, но вынужденно из-за кризиса .
Ключевые факты о Турции по версии Кейсинга:
- Россия поддерживала Турцию, поставляя газ и нефть фактически бесплатно или в долг, чтобы сохранить лояльность Эрдогана .
- Этот долг станет рычагом давления (bludgeon), когда Путину это будет выгодно .
- В Сирии администрация Байдена намеренно позволила протурецким силам занять Дамаск, чтобы создать противовес России в регионе перед приходом Трампа .
Джим считает высокой вероятность масштабного валютного кризиса в Турции в ближайшее время .
🛢️ Золото против нефти: инвестиционные стратегии 59:36
Кейсинг подтверждает свою позицию, которую он высказывал последние три года: покупка опционов колл на золото и продажа опционов пут на нефть .
Его аргументы:
- Золото: выступает как альтернативная валюта в условиях девальвации доллара и геополитической нестабильности .
- Нефть: хотя спрос может упасть из-за рецессии в США, возвращение Китая к активному потреблению и конфликты на Ближнем Востоке удержат цены от обвала .
⚡ Илон Маск и рынок как «пятая власть» 1:03:29
Нильс отмечает, что потребители начинают «голосовать ногами»: продажи Tesla падают, а акции компании находятся под давлением . Кейсинг предполагает, что Трамп и Маск могут радикально изменить свою политику, если фондовый рынок упадет на 30–40% в течение следующего года .
Джим называет фондовый рынок «пятой властью» (The Fifth Estate). Если раньше СМИ (четвертая власть) были механизмом сдержек и противовесов для правительства, то теперь эту роль берет на себя рынок . По мнению Кейсинга, именно рыночные котировки станут главным ограничителем для амбиций администрации Трампа .
