В новом выпуске подкаста Rational Reminder профессор финансов Техасского университета в Остине Джон Гриффин (John M. Griffin) детально разбирает скрытые и потенциально деструктивные механизмы, функционирующие на стыке цифровых активов и государственных финансов. Автор масштабных расследований делится результатами своих резонансных работ в области форензик-финансов, раскрывая устройство мошеннических сетей, специфику ценообразования токена Tether и многомиллиардные хищения из американской государственной программы поддержки бизнеса PPP. Данный материал представляет собой подробный аналитический разбор ключевых тезисов профессора, подкрепленный конкретными статистическими показателями.
📊 Что такое форензик-финансы и чем они отличаются от классической науки 6:15
Форензик-финансы (судебные финансы) определяются Джоном Гриффином и его постоянным соавтором Сэмом Крюгером как систематическое изучение любых потенциально незаконных, нелегальных или аморальных явлений на финансовых рынках. По определению гостя, это академическая версия расследовательской журналистики, обладающая при этом мощным эконометрическим инструментарием, методами работы с Big Data и возможностями машинного обучения. Профессор подчеркивает, что любое правонарушение неизбежно оставляет цифровые следы, которые позволяют исследователям противопоставлять добросовестные экономические объяснения криминальным альтернативам.
Согласно внутренней оценке профессора Гриффина, к категории форензик-исследований можно отнести около 6% всех публикуемых научных работ по финансам. Зачастую авторы не классифицируют свои статьи подобным образом, распределяя их по смежным категориям — например, изучению хедж-фондов, взаимных фондов или сегмента прямых инвестиций. Главное отличие этого направления от классических финансовых публикаций заключается в его высокой прикладной и специализированной направленности: форензик-финансы всегда сфокусированы на разрешении конкретных, осязаемых проблем реального мира.
По мнению Гриффина, независимый судебный анализ служит важнейшим противовесом рыночному хайпу, которому подвержены не только розничные инвесторы, но и сами академические круги. Профессор указывает на существование селективного искажения в научном сообществе: авторами первых работ о новых технологиях (таких как криптовалюты) чаще всего становятся люди, изначально настроенные к ним лояльно. По словам гостя, некоторые публикации в ведущих научных журналах напоминают скорее маркетинговые брошюры криптоиндустрии, поскольку позитивные материалы традиционно лучше воспринимаются как профильным академическим сообществом, так и спонсорами профильных конференций.
⛓️ Анатомия криптомошенничества: как устроена схема «разделки свиней» 11:03
В фокус пристального внимания лаборатории Гриффина попали транснациональные преступные синдикаты, организующие так называемые схемы «разделки свиней» (pig butchering scams). Профессор Гриффин совместно со своим соавтором Кевином Меем исследовал структуру этих многоуровневых преступлений. Мошенничество начинается с таргетированного установления контакта через текстовые сообщения или социальные сети (например, сайты знакомств), где злоумышленники планомерно выстраивают доверительные или романтические отношения с жертвой. Конечной целью коммуникации является принуждение человека к переводу средств на фиктивную инвестиционную платформу, полностью контролируемую преступниками.
Для отслеживания движения преступных капиталов команда Гриффина задействовала специализированные алгоритмы верификации и трекинга, разработанные в консалтинговой фирме Integra FEC. Исследователи получили доступ к двум крупным независимым базам данных, содержащим верифицированные кошельки реальных жертв мошенничества. Благодаря фундаментальной архитектуре блокчейна, которая является условно анонимной, но прозрачной для сквозного анализа, ученым удалось детально зафиксировать маршруты движения похищенных средств до конечных точек вывода. Профессор отмечает, что подобный масштабный анализ механизмов отмывания денег был бы технически невозможен внутри традиционной банковской системы из-за конфиденциальности межбанковских реестров.
Анализ адресов позволил установить прямую связь между жертвами мошенничества и феноменом фактического рабства в Юго-Восточной Азии. По словам Гриффина, непосредственные исполнители, отправляющие сообщения потенциальным жертвам, в массе своей сами удерживаются в неволе внутри специализированных закрытых кампусов. В рамках исследованной сети кошельков ученые обнаружили верифицированный платеж за выкуп человека из рабства, что научно подтвердило прямую интеграцию фронтенд-мошенников и бэкенд-структур принудительного содержания.
🏦 Роль криптовалютных бирж в легализации преступных доходов 15:43
Вопреки распространенному мнению о высокой технологической сложности отмывания криптовалют, исследование Гриффина продемонстрировал, что ключевым драйвером движения криминальных денег выступают прямые переводы между централизованными биржами. Профессор разделяет торговые платформы на две функциональные группы:
- Западные регулируемые биржи ( entry-points ): площадки уровня Coinbase и Crypto.com выступают первичными точками ввода средств со стороны жертв мошенничества. Эти платформы строго следуют протоколам KYC (знай своего клиента) и AML (противодействие отмыванию денег), поэтому практически не используются преступниками для финального обналичивания фиатной валюты.
- Офшорные биржи ( off-ramps ): конечными точками вывода средств в твердые фиатные доллары становятся крупные азиатские и международные платформы, такие как Binance, Huobi (HTX) и OKX. По мнению гостя, данные площадки демонстрируют крайне слабый комплаенс, выполняя роль ключевых каналов обналичивания для организованной преступности.
Особым открытием форензик-анализа стало обнаружение так называемых «побудительных платежей» (inducement payments). Чтобы окончательно усыпить бдительность жертвы, мошенники позволяют ей безболезненно вывести небольшие суммы «прибыли» на ее исходный кошелек. Команда Гриффина зафиксировала более 100 000 подобных транзакций, беспрепятственно поступавших обратно на счета крупнейших западных регулируемых бирж. Гость подчеркивает, что комплаенс-системы Coinbase и Kraken полностью пропустили данные транзакции, не распознав в них элементы мошеннического цикла.
Согласно расчетам Integra FEC, средняя стоимость перемещения криминальных средств между биржами на блокчейне составляет всего 87 базисных пунктов (0,87%) от объема транзакции. По словам Гриффина, это делает международный трансфер капитала для мафии значительно дешевле стандартной комиссии по эквайрингу кредитных карт в легальном секторе. Профессор указывает, что рост капитализации и ликвидности легального крипторынка напрямую помогает преступности, делая незаконные потоки дешевле и незаметнее.
Отдельно Гриффин упомянул поведение биржи Binance после ее многомиллиардного соглашения об урегулировании претензий с Министерством юстиции США (DOJ). Данные исследователей зафиксировали, что крупные криминальные сети продолжают активно выводить миллионы долларов через счета Binance в 2024 году, используя долгоживущие аккаунты, оформленные на подставных лиц. Торговые платформы, по мнению профессора, рассматривают системы мониторинга исключительно как чистый затратный центр, сознательно закрывая глаза на сомнительный оборот ради удержания многомиллионных комиссионных доходов.
🪙 Феномен Tether: манипулирование рынком и необеспеченные эмиссии 23:58
Исследование преступных потоков выявило доминирующий статус стейблкоина Tether (USDT): на него приходится 84% всех транзакций в рамках сетей «разделки свиней». Злоумышленники оперативно конвертируют волатильные активы вроде Bitcoin в USDT на блокчейне Ethereum или Tron, чтобы зафиксировать прибыль, избежать валютных рисков и упростить формулу последующего распределения доходов внутри синдиката.
Объем средств, прошедших через идентифицированные адреса мошенников за изученный четырехлетний период, оценивается профессором Гриффином в 75 миллиардов долларов. При этом суммарный объем транзакций (сырой оборот внутри исследуемых сетей) достиг отметки в 1,2 триллиона долларов. Гость признает, что цифра в 75 миллиардов подвергалась жесткой критике со стороны представителей индустрии, однако заявляет, что из-за консервативных допущений и игнорирования цепочек в сети Tron эта оценка, скорее всего, занижает реальные масштабы бедствия. Для сравнения: коммерческая аналитическая компания Chainalysis декларировала общие потери от абсолютно всех видов криптомошенничества за 2023 год на уровне 4,6 миллиарда долларов, что Гриффин объясняет их торговыми секретами и нежеланием портить отношения с ключевыми клиентами в лице тех же Binance и крупных бирж.
Исторический анализ связи финансовых пузырей и мошенничества привел Гриффина к написанию фундаментальной работы о Tether совместно с Амином Шамсом. Профессор отмечает, что в истории экономики (начиная от Компании Южных морей и Миссисипского пузыря до кризиса коммерческой недвижимости в Техасе) масштабные махинации выступали не просто следствием спекулятивной эйфории, но зачастую являлись ее первопричиной.
В рамках научного спора исследователи проверили две альтернативные гипотезы движения капитала стейблкоина:
- Demand-driven ( pull-эффект ): эмиссия токенов определяется реальным органическим спросом со стороны инвесторов, приходящих на биржи с фиатным долларом.
- Supply-driven ( push-эффект ): эмитенты принудительно генерируют необеспеченные токены Tether из воздуха и используют их для направленной скупки криптовалюты с целью искусственного завышения цен.
Позиция Гриффина однозначна: данные подтверждают гипотезу искусственного накачивания рынка (push). Анализируя почасовые таймфреймы 2017 года, исследователи выявили аномалию: в периоды локального падения курса Bitcoin происходила концентрированная эмиссия Tether, которая аккумулировалась на балансе биржи Bitfinex (iFinex). Всего 1% от общего количества часов, в течение которых один крупный скрытый игрок агрессивно скупал Bitcoin за свежесозданные токены USDT, статистически объясняет более половины (50%) беспрецедентного ценового ралли криптовалюты в 2017 году.
Дополнительным внешним подтверждением выводов Гриффина стали материалы судебного процесса во Флориде против инвестиционной компании Alameda Research (материнской структуры обанкротившейся биржи FTX). В обнародованных логах переписки сотрудников прямо содержались указания на выпуск токенов USDT под незакрытые «линии кредита» (фактически без внесения реального долларового залога) для манипулирования рынком. В частности, в текстовых сообщениях фигурировали фразы формата: «ставим ордер на создание 100 миллионов usdt, нужно обогнать BTC до 25 000».
🔍 Проверка обеспечения Tether и реакция индустрии 47:58
В качестве оригинального теста на наличие стопроцентного финансового обеспечения стейблкоина команда Гриффина проанализировала динамику крипторынка в даты плановых аудиторских или регуляторных проверок балансов эмитента. Исследователи обнаружили статистически значимую закономерность: непосредственно перед датами фиксации остатков на счетах (включая единичный аномальный срез в середине месяца — 15 сентября) курс Bitcoin демонстрировал резкое падение. По мнению Гриффина, это указывало на необходимость экстренной продажи криптовалютных резервов со стороны организаторов схемы ради наполнения банковских счетов реальной фиатной ликвидностью для демонстрации ее проверяющим органам. При этом гость подчеркивает, что полноценный аудит уровня компаний Big Four (например, PwC) в отношении Tether никогда не проводился, а публикуемые аттестации носили поверхностный характер.
Официальные представители Tether публично и жестко атаковали выводы публикаций Гриффина, называя их «безответственными, в корне ложными и научно несостоятельными». Тем не менее, как заявляет профессор, в рамках последующего расследования Генеральной прокуратуры Нью-Йорка (NYAG) и Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) юристы Tether под присягой признали факт частичного отсутствия резервов. Регулятор официально зафиксировал, что в период с 1 июня 2016 года по 25 февраля 2019 года (который в точности совпал с хронологическими рамками статьи Гриффина) токены usdt не были обеспечены долларовыми резервами большую часть времени.
📝 Программа защиты заработной платы (PPP): масштабы мошенничества в США 56:12
Вторым масштабным направлением работы лаборатории Джона Гриффина стало исследование эффективности распределения экстренной государственной помощи в США во время пандемии COVID-19. Изучив структуру правительственной программы поддержки бизнеса Paycheck Protection Program (PPP) общим объемом около 800 миллиардов долларов, ученые совместно с Сэмом Крюгером и Пратиком Махаджаном выявили беспрецедентный уровень злоупотреблений.
Применив метод открытой цифровой криминалистики (open-source forensics), исследователи провели сквозную кросс-верификацию множества государственных баз данных, сопоставляя заявленные показатели компаний с реальными реестрами занятости и налоговой отчетности. На основе потраншевого эконометрического анализа ученые пришли к выводу, что объем прямых мошеннических заимствований и нецелевого использования средств в рамках PPP составил как минимум 117 миллиардов долларов.
Профессор Гриффин подчеркивает, что их исследование одинаково критично к действиям обеих политических администраций США:
- Период Дональда Трампа: масштабные хищения начались на старте программы весной 2020 года из-за полного отсутствия базовых фильтров проверки на стороне Администрации малого бизнеса (SBA).
- Период Джо Байдена: несмотря на год функционирования программы и очевидные сигналы о злоупотреблениях, в 2021 году объемы мошенничества не снизились, а, наоборот, кратно возросли из-за укоренения системных лазеек.
Главным проводником и катализатором криминального распределения госсредств выступили специализированные финтех-кредиторы (fintech lenders). В отличие от классических американских коммерческих банков, которые требовали стандартные пакеты документов и налоговые декларации прошлого периода, финтех-платформы использовали полностью автоматизированный скоринг. Ученые зафиксировали, что у некоторых крупнейших финтех-операторов доля верифицированных мошеннических и фиктивных кредитов достигала аномальных 33–35% от всего выданного портфеля. Причиной такой избирательной слепоты, по мнению Гриффина, послужила прямая экономическая мотивация: финтех-платформы получали фиксированный процент в виде комиссионных вознаграждений за каждый одобренный транш, сознательно игнорируя триггеры внутренней системы безопасности ради максимизации собственной прибыли.
🌐 Социальное заражение и экономические последствия господдержки 1:00:26
Исследователи зафиксировали аномально высокую географическую концентрацию мошенничества на уровне конкретных почтовых индексов и округов. Пытаясь объяснить этот феномен, команда Гриффина построила регрессионную модель «лошадиных скачек» (horse race), сравнив фактор физического соседства с фактором плотности цифровых связей в социальной сети Facebook. Результаты показали доминирующее влияние социальных сетей: плотность цифровых контактов полностью переиграла физическое соседство в качестве объясняющего фактора распространения преступных паттернов.
Мошенничество в рамках программы PPP развивалось по классической модели эпидемиологического или вирусного заражения. Проведя текстовый анализ и деанонимизацию авторов популярных постов в социальных сетях, ученые сопоставили их имена с государственным реестром заемщиков SBA. Было доказано, что пользователи, активно взаимодействовавшие с публикациями, содержащими инструкции по обману государства или лозунги вроде «все так делают, это твой шанс забрать деньги у богатых», имели кратно более высокую вероятность оформления мошеннического займа. Кроме того, исследователи выявили жесткую пространственную корреляцию между хищениями из PPP и сопутствующими программами экстренной помощи — страхованием по безработице и займами на случай экономического ущерба от катастроф (EIDL).
Вливание более 100 миллиардов долларов необеспеченного криминального капитала оказало прямое деформирующее воздействие на макроэкономические показатели, в частности, на локальные рынки недвижимости. Сопоставляя имена получателей незаконных субсидий с реестрами сделок по купле-продаже имущества, авторы установили, что мошенники были в два раза более склонны к немедленной покупке жилой недвижимости или люксовых транспортных средств по сравнению с добросовестными предпринимателями, использовавшими кредиты PPP строго по назначению (на выплату заработных плат сотрудникам закрытых предприятий). В округах с наибольшей плотностью фиктивных займов зафиксирован аномальный спекулятивный рост цен на жилье, который невозможно объяснить факторами удаленной работы или естественной миграции населения.
Профессор Гриффин выражает глубокое разочарование позицией Администрации малого бизнеса США (SBA). Вместо внедрения скоринговых моделей, аналогичных академическим, для заморозки подозрительных обязательств, ведомство приняло решение огульно простить и списать подавляющую часть выданных кредитов PPP, что критически затруднило последующий процесс конфискации и возврата похищенных средств в бюджет. По мнению Гриффина, государственная концепция «выдадим деньги быстро без контроля на входе, а разберемся потом на бэкенде» полностью провалилась.
В заключение темы гость затронул проблему жесткой внутренней цензуры в ключевых правительственных ведомствах США, включая Федеральную резервную систему (ФРС), Налоговое управление (IRS) и Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC). По словам Гриффина, штатные академические исследователи внутри этих структур регулярно сталкиваются с прямым административным запретом на публикацию критических статистических данных или результатов расследований, если они способны задеть политические интересы руководства или спровоцировать общественный резонанс.
🛐 Путь исследователя: от личных амбиций к борьбе со скрытыми схемами 1:13:05
В финале беседы профессор Гриффин поделился личной трансформацией взглядов на жизненный успех. В молодости его базовыми ориентирами выступали исключительно карьерные достижения, интенсивный труд и максимизация личного дохода. Однако достижение первых статусных маркеров привело его к глубокому внутреннему кризису и неудовлетворенности, что в итоге подтолкнуло ученого к принятию христианства.
Интеграция веры в академическую деятельность произошла благодаря библейскому стиху из Послания к Ефесянам: «Не участвуйте в бесплодных делах тьмы, но и обличайте». Профессор подчеркивает, что эта максима дала ему моральное право и внутреннюю энергию сфокусироваться на исследовании самых темных и табуированных уголков финансовой индустрии, невзирая на колоссальное давление со стороны многомиллиардных корпораций и их юридических департаментов.
По словам Гриффина, справляться с регулярными медийными атаками оппонентов ему помогает устоявшийся техасский менталитет («Don't Mess with Texas») и официальная долгосрочная поддержка со стороны руководства Техасского университета в Остине. Свою глобальную миссию гость видит в продолжении независимого научного поиска, выводе мошеннических схем в публичную плоскость и институциональной защите пострадавших от финансовых махинаций инвесторов.
