Ежегодное собрание акционеров конгломерата Berkshire Hathaway в 2024 году открылось специальным биографическим фильмом-посвящением Чарли Мангеру, ушедшему из жизни в конце 2023 года. В этой ленте Уоррен Баффет и сам Чарли Мангер подробно рассказывают историю своего 60-летнего партнерства, делятся жесткими инвестиционными принципами и объясняют, почему избегание глупости эффективнее поиска гениальности. Материал раскрывает, как два уроженца Омахи создали уникальную корпоративную культуру, превратившую Berkshire Hathaway в финансовую «религию» для сотен тысяч инвесторов.
🧠 Век прогресса и борьба с глупостью 0:38
Чарли Мангер родился в первый день 1924 года и застал целое столетие человеческой истории. По его оценке, около 90% всего прогресса человеческой цивилизации произошло за последние два века. Развитие автомобилей, вещания, современной биологии и медицины дало человеку достаточно свободного времени для мышления, что и сформировало современную индустриальную цивилизацию.
Однако, несмотря на колоссальный технологический скачок, Мангер скептически относился к интеллектуальным способностям большинства участников рынка. С присущей ему иронией он отмечал, что для достижения успеха ему требовалось лишь конкурировать с идиотами, в которых никогда не было дефицита.
Культура Berkshire Hathaway, по словам спикеров, строится не на поиске гениальных решений, а на систематическом избегании глупости. Чарли Мангер утверждал, что понимание сложных процессов улучшается, если идти от обратного: идентифицировать главные глупости, которые губят людей, и сознательно выстраивать паттерны мышления так, чтобы в них не спотыкаться.
В Berkshire Hathaway отказываются от неподходящих идей за пару секунд, основываясь на жестком анализе альтернативных издержек (opportunity costs). По мнению Мангера, оценка альтернатив — единственный верный способ принятия решений как в бизнесе, так и в личной жизни, включая выбор спутника жизни.
🤝 Встреча в Омахе: как супруги Дэвис объединили «близнецов» 4:58
Истоки величайшего тандема в истории бизнеса восходят к их родному городу Омаха, штат Небраска. И Уоррен Баффет, и Чарли Мангер в разное время работали в продуктовом магазине деда Баффета, но их пути долго не пересекались. На момент их первой встречи в 1959 году Баффету было 29 лет, а Мангеру — 35. Ключевую роль в их знакомстве сыграла семейная пара — доктор Эдди Дэвис и его супруга Дороти Дэвис.
Уоррен Баффет вспоминает, как пришел к Дэвисам управлять их деньгами: в тот момент его личный инвестиционный фонд составлял всего около $500 000, и предложение доктора Дэвиса вложить $100 000 было крупной сделкой. При этом доктор Дэвис практически не слушал презентацию Баффета, играя в углу с йо-йо. Когда Баффет спросил, почему ему доверяют такую сумму без лишних вопросов, доктор Дэвис ответил: «Вы напоминаете мне Чарли Мангера».
В 1959 году, после смерти отца Мангера, Чарли вернулся в Омаху, и супруги Дэвис организовали совместный ужин. Уже через пять минут после начала встречи Мангер катался по полу от смеха над собственными шутками, и Баффет мгновенно понял, что они сработаются. Их супруги тогда лишь сокрушались: «Боже, еще один такой же». По воспоминаниям Баффета, они сошлись благодаря общему качеству — полному отсутствию автоматического благоговения перед авторитетами и главами цивилизаций.
📉 Финансовые «грехи»: жесткая критика деривативов, криптовалют и EBITDA 2:55
Чарли Мангер всегда отличался бескомпромиссным отношением к сомнительным финансовым практикам Уолл-стрит. Он советовал инвесторам заменять термин EBITDA выражением «прибыль до вычета абсолютно всего», считая этот показатель вводящим в заблуждение. Еще более жестко Мангер отзывался о криптовалютах, называя увлечение ими «деменцией». Профессиональных трейдеров, торгующих цифровыми активами, он сравнивал с людьми, которые торгуют нечистотами и не могут остановиться, боясь остаться в стороне от общего тренда.
Критике подверглись и другие институты современного капитализма:
- Учет деривативов: Мангер прямо заявлял, что учет производных финансовых инструментов в Америке превратился в «сточную канаву».
- Консультанты по вознаграждениям: Спикер утверждал, что скорее засунет гадюку себе под рубашку, чем намет консультанта по компенсациям для топ-менеджмента. По его мнению, комитеты по вознаграждениям в корпорациях ищут среди директоров покорных «чихуахуа», а не независимых «доберманов».
- Индустрия управления капиталом: Мангер считал, что вся система управления деньгами заставляет людей притворяться, будто они умеют делать то, чего на самом деле не умеют, и делать вид, что им это нравится.
Даже легитимные технологические прорывы, вроде создания интернета, по мнению Мангера, часто смешивают с иррациональными схемами Понци. В своей излюбленной манере он резюмировал: «Если смешать изюм с экскрементами, это все равно будут экскременты». Именно поэтому, как в шутку добавил Баффет, написание годовых отчетов Berkshire Hathaway всегда оставалось за ним.
🏗️ Архитектура партнерства и феномен Berkshire Hathaway 13:24
С момента первой встречи Баффет и Мангер стали ментальными партнерами. Мангер признавал, что считал Баффета вундеркиндом, хотя его собственная жена недоумевала, почему Чарли оказывает такое колоссальное уважение молодому человеку с короткой стрижкой, который к тому же не ест овощи. По оценке Мангера, Баффет обладал великолепным умением конденсировать сложнейшие экономические идеи в несколько емких слов. Баффет, в свою очередь, парировал, что когда на небесах раздавали скромность, Мангеру явно не досталось его справедливой доли. Тем не менее, за более чем 40 лет совместной работы они ни разу не поссорились, легко находя компромиссы.
Уоррен Баффет раскрыл ключевые различия в их типах мышления, которые сформировали итоговый успех Berkshire Hathaway:
- Прагматизм против аналитики: Баффету было важно лишь то, чтобы вещь работала (например, чтобы включался телевизор). Мангер же всегда стремился досконально понять, как устроен механизм — от принципов работы генератора до преимуществ переменного тока перед постоянным.
- Проектирование и архитектура: Мангер любил проектировать дома и самостоятельно создал проект здания, в котором прожил всю жизнь. Этот архитектурный подход он перенес на бизнес.
Когда Баффет в 1965 году выкупил контроль над Berkshire Hathaway, Мангер еще не имел там ни цента инвестиций, но сразу заявил, что покупка была «просто глупой». Баффет признает эту правоту. Однако именно Мангер помог исправить ошибку и создал долгосрочное видение компании. Баффет называет себя лишь плотником и кровельщиком, который реализовывал чертежи, в то время как Чарли Мангер выступил истинным архитектором современной Berkshire Hathaway.
🎪 Юмор, поп-культура и годовое собрание как «Марди Гра» 15:16
Фильм-посвящение также подсветил ироничную сторону партнерства Баффета и Мангера, включив архивные юмористические скетчи с участием голливудских звезд. В разное время в традиционных роликах для акционеров снимались Джейми Ли Кёртис, Сьюзан Луччи и другие знаменитости. В одном из скетчей Сьюзан Луччи шутливо заявляет о намерении возглавить Berkshire Hathaway и изменить «скупую и несправедливую» дивидендную политику компании, на что Мангер с улыбкой отвечает: «Звучит неплохо для меня». В другом ролике Чарли разыгрывает сцену строгого контроля качества на кондитерской фабрике See's Candies, обвиняя Баффета в загрязнении всей партии арахисового грильяжа из-за упавшего обратно кусочка.
Сам формат ежегодных встреч акционеров Berkshire Hathaway со временем эволюционировал из скромных посиделок 30 человек в кафетерии в масштабное шоу, которое Баффет называет «Марди Гра для людей». Инвесторы компании воспринимают себя как часть закрытого сообщества. По словам Баффета, Berkshire Hathaway удерживает рекорд по числу долгосрочных держателей акций: люди относятся к бумагам компании как к «религии», покупая их с намерением владеть всю жизнь, подобно покупке фермы или многоквартирного дома.
Это отношение идет из раннего опыта Баффета, когда он управлял частным партнерством, где первыми инвесторами были его небогатые родственники. Став крупным конгломератом, Berkshire сохранила этот подход: руководство принципиально не проводит закрытых встреч с аналитиками Уолл-стрит, ориентируясь исключительно на отчеты для рядовых акционеров, которых они считают своими равноправными партнерами.
