Экономист Дэвид Розенберг, основатель Rosenberg Research и бывший главный экономист Merrill Lynch по Северной Америке, в интервью Энтони Скарамуччи на канале Wealthion анализирует текущую ситуацию на рынках после победы Дональда Трампа. Несмотря на эйфорию инвесторов и рекордные показатели индексов, эксперт предупреждает о формировании опасного «пузыря» и объясняет, почему предвыборные обещания нового президента могут столкнуться с жесткой реальностью в Конгрессе.
📈 Рыночная эйфория: «Полет над гнездом кукушки» 0:00
Рынок акций перешел от стадии «чрезмерного пузыря» к состоянию, которое Дэвид Розенберг описывает как «полет над гнездом кукушки» . Хотя после выборов индексы Dow Jones, S&P 500 и котировки биткоина показали резкий рост, эксперт считает эту реакцию преждевременной и чрезмерной.
По мнению Розенберга, инвесторы совершают классическую ошибку, действуя по принципу «сначала стреляй, потом задавай вопросы» . Он выделяет несколько ключевых факторов, отличающих текущую ситуацию от ралли 2016 года:
- Оценка компаний: В 2016 году форвардный коэффициент P/E (цена к прибыли) составлял 17, сегодня он достигает 22 .
- Премия за риск: В 2016 году премия за риск по акциям составляла 400 базисных пунктов, сейчас она упала до 10–40 пунктов .
- Ожидания: В 2016 году победа Трампа была сюрпризом, сегодня она была в значительной степени ожидаема рынком, что делает текущую оценку «безумно дорогой» .
Экономист утверждает, что рынок закладывает в цену только самые позитивные сценарии, такие как дерегулирование и снижение корпоративных налогов, полностью игнорируя риски депортаций и торговых войн .
🗳️ Анализ итогов выборов: протест против демократов, а не мандат Трампа 4:44
Дэвид Розенберг обращает внимание на важную деталь, которую, по его словам, упускает большинство аналитиков: разрыв между результатами президентских выборов и выборов в Палату представителей .
Основные тезисы Розенберга по политической ситуации:
- Голосование «против», а не «за»: Экономист считает, что это было не столько голосование за Трампа, сколько протестное голосование против Камалы Харрис и «левого крена» Демократической партии .
- Сравнение с Клинтон: Харрис получила меньшую долю голосов избирателей, чем Хиллари Клинтон в 2016 году, что гость называет признаком глубокого неприятия текущего курса .
- Хрупкое большинство: В 2016 году у республиканцев было преимущество в 47 мест в Палате представителей. В этот раз, даже если они сохранят контроль, большинство будет «бритвенно тонким» .
По мнению эксперта, наличие в Палате представителей фискальных консерваторов (включая «Кокус свободы» из 38 человек) сделает невозможным принятие масштабных налоговых льгот, которые привели бы к неконтролируемому росту дефицита бюджета .
🏦 ФРС и инфляция: риторика против реальности 15:44
Обсуждая заявления Дональда Трампа о возможном контроле над Федеральной резервной системой или замене её председателя Джерома Пауэлла, Розенберг выражает скепсис.
- Независимость ФРС: Гость напоминает, что Закон о Федеральной резервной системе является актом Конгресса, и президент не может единолично менять структуру управления .
- Блеф и давление: По мнению Розенберга, Трамп будет использовать «публичную трибуну» и социальные сети для давления на ФРС, но прямое вмешательство создало бы финансовую нестабильность, что противоречит его собственным целям .
- Инфляция как социальная болезнь: Эксперт утверждает, что именно инфляция (цены выросли на 20% за 4 года) «убила» демократов на выборах . Он полагает, что Трамп всерьез намерен бороться с ростом цен, чтобы не проиграть промежуточные выборы в 2026 году .
Розенберг оспаривает термин «трампфляция» (Trumpflation). Он напоминает, что в период первого срока Трампа (2016–2020), несмотря на тарифы и строительство стены, инфляция оставалась стабильной или снижалась .
🌍 Геополитика: Украина, Израиль и Иран 18:16
В области внешней политики Дэвид Розенберг делает несколько смелых прогнозов, основываясь на «непредсказуемости» Трампа, которая заставляет других мировых лидеров опасаться США .
- Украина: Розенберг верит, что Трамп сможет добиться урегулирования конфликта, вероятно, через территориальные уступки со стороны Украины, что не обрадует Владимира Зеленского .
- Ближний Восток: Экономист считает, что Биньямин Нетаньяху получит больше свободы действий от Трампа, чем от демократов . При этом ключевой угрозой он называет Иран, считая, что Трамп вернется к политике максимально жестких санкций .
- Китай: По мнению гостя, Китай сейчас менее опасен экономически из-за структурного замедления и кризиса в сфере недвижимости . Он считает угрозы 60-процентных тарифов скорее инструментом переговоров, чем реальным планом .
💣 Инвестиционная стратегия: где искать спасение 23:35
Главное предостережение Розенберга касается структуры современного рынка. Более 50% рынка акций сейчас приходится на пассивное индексное инвестирование . По словам экономиста, люди даже не знают, чем владеют, а доля акций в портфелях домохозяйств США достигла рекордных 70% при ничтожных 9% в облигациях .
Дэвид Розенберг дает 100% гарантию, что этот пузырь лопнет, хотя и не берется предсказать точный момент или катализатор . В качестве «защитных гаваней» он рекомендует:
- Золото и серебро: Как страховку от глобальной нестабильности и кризиса доверия к валютам .
- Государственные облигации (Treasuries): Экономист считает их крайне привлекательными при текущей доходности, ожидая снижения ставок по мере замедления инфляции .
- Сырьевые товары (Commodities): В частности, базовые металлы (медь, алюминий), если Китай начнет стимулировать экономику .
- Нефть (контринтуитивная ставка): Розенберг полагает, что санкции против Ирана могут привести к росту цен на нефть, вопреки ожиданиям падения из-за политики «drill, baby, drill» .
Относительно криптовалют Розенберг занимает осторожную позицию. Он называет биткоин «золотом с двадцатикратной волатильностью» и признает, что не обладает достаточной выдержкой для таких инвестиций, предпочитая более консервативные активы .
