В новом выпуске программы «China Considered» от Hoover Institution ведущая Элизабет Экономи (Elizabeth Economy) обсуждает с Логаном Райтом (Logan Wright), партнером Rhodium Group и автором книги «Broken China», глубокий кризис китайской экономической модели. В центре дискуссии — тезис о том, что финансовая система Китая, некогда обеспечивавшая «чудо», превратилась в его главный тормоз из-за колоссального кредитного расширения и нежелания Пекина признавать убытки.
🏚️ Почему китайская модель считается «сломанной» 1:53
Логан Райт утверждает, что успех Китая нельзя рассматривать в отрыве от роста его финансовой системы, которая теперь не способствует, а ограничивает развитие страны . По его словам, Пекин оказался в ловушке после крупнейшей в истории экспансии кредитования в рамках одной страны: после мирового финансового кризиса китайские банки добавили активы, эквивалентные примерно трети мирового ВВП .
Основные проблемы «сломанной» системы:
- Поддержка зомби-предприятий: Вместо того чтобы фиксировать убытки и закрывать неэффективные государственные компании, власти продолжают пролонгировать их кредиты. По мнению Райта, Пекин «бросает хорошие деньги вслед за плохими», что лишает ресурсов действительно продуктивные сектора .
- Смерть старой модели: Рост, основанный на инвестициях в недвижимость и инфраструктуру, исчерпал себя. Райт приводит аналогию с мостами: первый мост через реку продуктивен, десятый — уже под вопросом .
- Удушение будущего: Прошлые долги и неэффективные вложения буквально «душат» возможности для финансирования новых технологий и медицины .
👤 Роль Си Цзиньпина в экономическом торможении 12:37
Ведущая и гость сошлись во мнении, что личный фактор главы КНР играет ключевую роль в текущем кризисе. Райт выделяет три аспекта влияния Си Цзиньпина на экономику:
- Новые политические риски: Централизация власти создала риски, которых не было при коллективном руководстве. Примером служит внезапный разгром сектора частного репетиторства в июле 2021 года, уничтоживший капитализацию целой отрасли .
- Изменение восприятия риска: Раньше инвесторы верили, что правительство слабо и будет «заливать деньгами» любые протесты, чтобы избежать социальной нестабильности . Теперь же Си демонстрирует готовность идти на жесткие меры, что привело к «бегству в безопасность» вместо прежнего «бегства в риск» .
- Идеологическая ловушка: Пример политики «нулевого ковида» показал, что личная приверженность Си определенной стратегии мешает технократам вовремя сменить курс, даже когда он становится губительным .
📉 Тупик потребительской модели и демография 19:44
Обсуждая слабую потребительскую активность, Райт критикует надежды на то, что у китайских домохозяйств есть «скрытые запасы» денег. По его данным, рост розничных продаж составляет всего около 1% , и происходит заметное «понижение уровня потребления» (покупатели выбирают более дешевые товары) .
Проблемы потребления и труда:
- Распределение доходов: Доля доходов домохозяйств в ВВП слишком мала, а неравенство огромно (1% населения владеет третью богатств, что сопоставимо с США) .
- Бедность нижних слоев: По мнению Райта, у беднейших трех квинтилей населения просто нет лишних денег, которые они могли бы тратить .
- Демографический шок: По прогнозам Райта, в ближайшее десятилетие население Китая может сократиться на 50–60 миллионов человек .
- Кризис образования: Ежегодно выпускается 12–13 миллионов студентов, но экономика, ставшая капиталоемкой (роботизация и тяжелая промышленность), не создает для них подходящих рабочих мест .
🌍 Внешнее давление и тупик дипломатии 32:48
Райт полагает, что Пекин теряет экономическую привлекательность как партнер. Если раньше мир мирился с китайским экспортом ради доступа к растущему рынку КНР, то теперь импорт в Китай стагнирует .
Основные тезисы о внешней политике:
- Переход к «кнутам»: Поскольку экономические стимулы («пряники») ослабевают, Китай все чаще прибегает к угрозам (например, ограничение поставок редкоземельных металлов) .
- Дефляционный экспорт: Китай пытается решить внутренние проблемы за счет дефляции и сброса дешевых товаров на мировые рынки, что вызывает жесткую реакцию G20 и Европы .
- Миф о неизбежности: Райт призывает США активнее развенчивать нарратив о «неизбежном лидерстве» Китая. Он отмечает, что за последние пять лет экономика США росла быстрее китайской по многим показателям, и эта тенденция может сохраниться .
🧐 Чего ждать в будущем? 37:33
По мнению Райта, реальный разворот политики Пекина будет выглядеть не как постепенные реформы, а как «разворот на 180 градусов», подобный кампании по сокращению долговой нагрузки (deleveraging) в 2016 году .
Сигналы, на которые стоит обратить внимание:
- Публичное признание в СМИ необходимости замедления роста ради перераспределения богатства .
- Радикальная реформа налоговой системы для поддержки домохозяйств, а не госпредприятий .
- Пересмотр исторической экономической статистики, чтобы «легализовать» текущую волатильность .
В завершение Райт отмечает, что США должны действовать в коалиции с союзниками, так как торговая война в одиночку неэффективна и лишь дает Китаю время для маневра .
