Джим Крамер о SpaceX: «Пузырь на $5 триллионов может обрушить биржу»

В эфире программы Mad Money на телеканале CNBC ее бессменный ведущий Джим Крамер представил детальный разбор текущей ситуации на фондовом рынке США, где наметился серьезный раскол между ожиданиями инвесторов и жесткой реальностью рынка облигаций. Резкий скачок цен на нефть, вызванный геополитической напряженностью вокруг Ирана, спровоцировал волну распродаж акций, поставив под сомнение скорое снижение процентных ставок Федеральной резервной системой. На этом фоне Крамер бьет тревогу из-за признаков спекулятивного перегрева в сфере первичных публичных размещений (IPO), кульминацией которого обещает стать масштабный выход на биржу аэрокосмического гиганта SpaceX Илона Маска.

📉 Разгневанный рынок облигаций и «фронда» IPO 0:30

Фондовый рынок США пережил один из самых болезненных торговых дней за последнее время: индекс Dow Jones рухнул на 537 пунктов, S&P 500 просел на 1,24%, а технологический Nasdaq потерял 1,54% . Джим Крамер в очередной раз напомнил фундаментальное правило: фондовый рынок в конечном счете всегда подчиняется рынку облигаций, который не терпит высокой инфляции и бесконтрольного роста предложения гособлигаций . Сегодня американский долговой рынок устроил настоящую «истерику», отправив доходности гособлигаций к годовым максимумам: доходность 10-летних бумаг достигла 4,59%, а 30-летних — 5,12% .

Главным триггером для рынка стал скачок цен на нефть марки Brent на 4%, до уровня $105 за баррель, что, по мнению Крамера, является слишком тяжелой ношей для текущей экономики . Энергетическая инфляция усугубляется тем, что визит президента Трампа в Китай пока выглядит как череда рукопожатий и ужинов, лишенная реального коммерческого содержания .

В руководстве Федеральной резервной системы также грядут тектонические сдвиги: Кевин Уорш готовится сменить Джерома Пауэлла на посту председателя ФРС . По словам Крамера, Уорш предпочел бы снизить ставки, учитывая стагнацию в автомобильном секторе и жилищном строительстве, а также субоптимальные розничные продажи . Однако снижать ставки в условиях бушующей инфляции крайне безответственно — ФРС уже пыталась сделать это во время нефтяного кризиса середины 1970-х годов, что привело к экономической катастрофе .

Дополнительным фактором тревоги для Крамера стал зафиксированный накануне перегрев на рынке IPO, ярким примером которого стало размещение ИИ-разработчика Cerebras [02:49, 39:29]. Стартовав с цены размещения в $185, бумага взлетела до $350–386, после чего рухнула ниже $280 [02:49, 39:41]. Крамер считает такое поведение инвесторов безрассудством, которого рынок не видел более десяти лет . По его мнению, если инвесторы потеряют дисциплину, рынок захлестнет волна переоцененных IPO, способная спровоцировать кризис, аналогичный краху доткомов .

📅 Недельный план: от Caterpillar до Nvidia 3:55

Джим Крамер представил традиционный календарь ключевых корпоративных событий на следующую неделю, сместив акцент в сторону защитных активов и тщательного анализа перегретых секторов.

📊 Понедельник

• Caterpillar (CAT): Компания проводит день инвестора в своей штаб-квартире . Строительный гигант сейчас торгуется с мультипликатором 36 к прибыли, что делает его похожим на переоцененную технологическую компанию . Крамер признает важность CAT для строительства дата-центров, но считает текущую оценку избыточной .

📊 Вторник

• Home Depot (HD): Торговая сеть начнет череду отчетов ритейлеров . Акции компании находятся под сильным давлением из-за роста ипотечных ставок, бьющих по рынку жилья . Крамер не ждет прорывных результатов, но надеется на технический отскок, если показатели окажутся «просто неплохими» .
• Vertiv (VRT): Производитель систем охлаждения для дата-центров проведет встречу с инвесторами . Ожидаются сильные фундаментальные заявления, но акции уже перегреты .
• Toll Brothers (TOL): Филадельфийский застройщик элитного жилья опубликует отчет после закрытия торгов . Ведущий отмечает, что владеть акциями строителей жилья в период растущих ставок крайне сложно, хотя бумаги Toll выглядят стабильнее конкурентов .

📊 Среда

• Target (TGT): Крамер прогнозирует сильный квартал, аналогичный успеху трехмесячной давности, благодаря успешным шагам нового менеджмента по возвращению «прежней магии» бренда .
• Lowe's (LOW): Конкурент Home Depot может показать более сильную динамику . Поскольку Lowe's больше ориентирован на частных домовладельцев (DIY), а не на профессиональных строителей, в условиях дефицита продаж новых домов этот ритейлер выглядит предпочтительнее .
• Nvidia (NVDA): Важнейший отчет всей недели . Крамер подчеркивает, что если дата-центры являются сердцем новой экономики, то Nvidia — это бьющийся мотор внутри них . Ведущий призывает удерживать акции в долгий срок, невзирая на волатильность (акции скорректировались до $225) . При этом он предупреждает: для продолжения роста компании потребуется предоставить безупречный, «идеальный» квартальный отчет .

📊 Четверг

• Walmart (WMT): По мнению Крамера, это одна из величайших компаний современности, которая сумела превратиться в магазин для всех слоев населения, а не только для малоимущих . Ожидаются отличные показатели, подкрепленные ростом продаж натуральных продуктов .
• Workday (WDAY): Отчет разработчика облачного ПО для управления персоналом покажет, насколько сильна угроза со стороны ИИ-инструментов, способных заместить часть функционала софта . На фоне короткого сжатия (short squeeze) в секторе ПО (рост Microsoft на 3%, Salesforce на 3,5%, ServiceNow на 5%) акции Workday также выросли на 5%, однако Крамер сомневается в долгосрочной устойчивости этого ралли без заверений со стороны лидеров ИИ-индустрии, таких как OpenAI и Anthropic [07:06, 07:18].
• BJ's Wholesale Club (BJ): Сеть оптовых клубов отстает от набравшей ход Costco (COST), что дает спекулятивную возможность сыграть на догоняющем росте BJ, хотя Costco остается фаворитом Крамера на длинной дистанции .

📞 Звонки зрителей: Whirlpool, Axon и Palantir 9:03

В рамках интерактивного блока Джим Крамер ответил на вопросы участников инвестиционного клуба CNBC, оценив перспективность отдельных популярных бумаг.

Зритель Санни из Иллинойса поинтересовался возможностью покупки акций производителя бытовой техники Whirlpool (WHR), сильно просевших после отчета, указав на нейтральную оценку аналитиков Goldman Sachs с целевой ценой $52 [09:03, 09:28]. Крамер выразил серьезную обеспокоенность положением дел в компании, отметив, что сектор испытывает те же проблемы, что и ритейлер электроники Best Buy . Инвесторам, желающим сделать ставку на восстановление сектора обустройства дома, Крамер посоветовал предпочесть акции Lowe's или Home Depot .

Энди из Мичигана напомнил, что купил акции Axon Enterprise (AXON) по совету Крамера еще в 2015 году по цене $34 . Несмотря на недавний успешный отчет и рост акций, Крамер указал на растущую конкуренцию со стороны Motorola Solutions на рынке носимых технологических решений для безопасности . Он также напомнил, что текущий рынок не благоволит бумагам с высокими мультипликаторами, к которым относится и Axon .

Грант из Нью-Мексико спросил, стоит ли сокращать долю в Palantir Technologies (PLTR), которая упала на 20% с начала года и занимает 15% его портфеля . Инвестор уже полностью вернул тело первоначальной инвестиции и теперь торгует «на деньги заведения» (house money) . Крамер согласился, что Palantir — это пример великолепной компании, акции которой локально перегрелись на ожиданиях . Тем не менее, учитывая стратегический статус компании, он посоветовал удерживать оставшуюся позицию .

🏭 Возрождение легенды: Babcock & Wilcox на службе дата-центров 13:11

Одним из главных бенефициаров бума инфраструктуры ИИ стала компания Babcock & Wilcox Enterprises (BW), основанная почти 160 лет назад . Первоначально создававшая котлы для паровых двигателей второй промышленной революции, сегодня компания обеспечивает энергией четвертую промышленную революцию . Это привело к феноменальному взлету ее акций — на 245% с начала года и более чем на 2500% за последние 12 месяцев .

Финансовые показатели компании подтверждают обоснованность ралли:

• Рост выручки в последнем квартале составил 44% ;
• Объем новых заказов (bookings) подскочил на 2000% в годовом выражении ;
• Совокупный портфель заказов (backlog) вырос на 483%, достигнув $2,7 млрд .

Даже проведение вторичного публичного размещения акций (SPO) на сумму $200 млн по цене $18,50 за акцию не сбило темп: после локальной просадки бумага закрылась в плюсе на 2,97% .

Генеральный директор Babcock & Wilcox Кеннет Янг в интервью Крамеру пояснил, что, несмотря на хайп вокруг ИИ, более 50% выручки компании по-прежнему формирует обслуживание традиционных угольных электростанций в США и Юго-Восточной Азии . По его утверждению, современные сверхкритические угольные блоки по своей эффективности не уступают парогазовым установкам на природном газе и критически важны для покрытия растущего спроса .

Ключевым драйвером будущего роста компании выступает проект Base Electron, реализуемый в партнерстве с оператором инфраструктуры Applied Digital . Проект предусматривает развертывание независимой генерации мощностью 1,2 ГВт специально для нужд дата-центров .

Янг выделил главное конкурентное преимущество Babcock & Wilcox:

• Сроки поставок традиционных газотурбинных установок из-за дефицита мощностей ключевых производителей сейчас растянуты на 5–10 лет .
• Babcock & Wilcox способна спроектировать и запустить паровую генерацию на проверенных технологиях менее чем за 36 месяцев .
• Наличие свободных мощностей на заводах компании в США, Мексике, Европе, Индии и Южной Корее позволяет оперативно масштабировать производство .

Главным сдерживающим фактором для отрасли Кеннет Янг назвал острый дефицит квалифицированных рабочих кадров в США — сварщиков, монтажников и котельщиков . Компания вынуждена активно инвестировать в программы обучения совместно с профсоюзами, рассчитывая на горизонт планирования в 3–5 лет .

🤖 Человек против ИИ: реальные угрозы и лимиты технологий 22:02

В гости к Крамеру пришла Джоанна Стерн, бывший технологический обозреватель Wall Street Journal, а ныне руководитель медиакомпании New Things и аналитик NBC News, представившая свою новую книгу «Я не робот: мой год использования ИИ почти для всего» (I am not a robot, my year using AI to do almost everything) .

Стерн поделилась результатами эксперимента по внедрению систем генеративного ИИ во все сферы жизни — от медицины и образования до личных отношений . По ее мнению, ИИ-модели стали совершать гораздо меньше ошибок (галлюцинаций) благодаря росту вычислительных мощностей разработчиков, но говорить о полной готовности технологии пока рано .

Стерн ввела термин «AEI» (Already Enough Intelligence — «уже достаточно интеллекта»), утверждая, что возможностей текущего поколения моделей вполне хватает для решения большинства прикладных задач обычного человека . Безумная гонка IT-гигантов за наращиванием вычислительной мощности обусловлена исключительно коммерческими интересами корпораций, а не реальными потребностями пользователей .

Среди профессий, которые уже находятся под ударом автоматизации, Стерн выделила врачей, водителей, финансовых консультантов, программистов, журналистов и даже массажистов . При этом она подчеркнула, что робототехника сталкивается со специфическими трудностями: например, беспилотные автомобили Waymo отлично справляются со стандартным трафиком, но пасуют перед непредсказуемым поведением людей (например, когда пешеходы пытаются сделать селфи прямо перед бампером) .

В заключение Стерн высказала предостережение психологического характера, настоятельно рекомендовав пользователям избегать романтической привязанности к чат-ботам . По ее словам, если у человека возникает эмоциональная зависимость от виртуального собеседника, лучшим решением будет «утопить устройство в ближайшем водоеме» .

⚛️ Квантовое превосходство и национальная безопасность: Infleqtion 29:23

После прошлогоднего бума и последующего охлаждения интереса к спекулятивным бумагам, сектор квантовых вычислений вновь привлекает внимание долгосрочных инвесторов. Генеральный директор компании Infleqtion (торгуется под тикером INFQ после февральского слияния со SPAC) Мэтт Кэнелли представил стратегию компании на этом зарождающемся рынке [29:36, 29:49].

Infleqtion использует технологию нейтральных атомов . Суть метода заключается в захвате миллионов атомов внутри специальных квантовых ячеек и их последующем сканировании с помощью лазеров . На базе этой технологии компания создает широкую линейку продуктов: от сверхточных часов и сенсоров до полноценных квантовых компьютеров .

Кэнелли сравнил стратегию Infleqtion с путем развития Nvidia:

• Компания монетизирует квантовые технологии «здесь и сейчас» на рынке высокоточных сенсоров и приборов измерения времени (аналог рынка игровых видеокарт для Nvidia в прошлом) .
• Параллельно создается фундаментальный задел для создания универсального квантового компьютера (аналог развития больших языковых моделей) .

Инвестором и технологическим партнером Infleqtion выступает сама Nvidia . Мэтт Кэнелли развеял опасения о том, что квантовые вычисления убьют бизнес графических процессоров (GPU) . Напротив, по словам главы Nvidia Дженсена Хуанга, квантовые процессоры и GPU будут работать в тесной связке для решения сложнейших вычислительных задач .

Ключевым драйвером выручки Infleqtion на данном этапе выступают оборонные контракты с Пентагоном, NASA и оборонными подрядчиками уровня L3Harris . Квантовые сенсоры критически важны для американской программы противоракетной обороны Golden Dome («Золотой купол») . Для перехвата гиперзвуковых ракет требуется синхронизация датчиков на пикосекундном уровне, что недостижимо с помощью классических технологий .

Кэнелли также подтвердил обоснованность опасений криптоэнтузиастов относительно угрозы квантовых компьютеров для блокчейн-систем . Квантовые вычислители, использующие алгоритм Шора (Shor's algorithm), в перспективе способны взломать современные методы шифрования, используемые в криптовалютах . По оценкам главы Infleqtion, технологический рубеж для такого взлома может быть достигнут к 2029 году, хотя разработчики криптовалют, вероятно, успеют провести форки для перехода на квантово-устойчивые алгоритмы [33:42, 33:54].

На текущий момент на счетах Infleqtion находится $500 млн денежных средств, а годовая выручка составляет около $40 млн . Компания ориентирована на масштабирование бизнеса с выходом на операционную рентабельность в среднесрочной перспективе .

⚡ Молниеносный раунд: вердикты Крамера 36:14

В рамках традиционного блиц-опроса Джим Крамер дал лаконичные рекомендации по ряду ценных бумаг:

• Pure Cycle (PCT): Однозначное «нет». Уникальная технология переработки пластика не отменяет того факта, что компания несет огромные убытки при почти нулевой выручке .
• Energy Vault (NRGV): Крамер призывает держаться подальше. Несмотря на попытки компании позиционировать себя как игрока в сфере ИИ-инфраструктуры, этот стартап в области гравитационного хранения энергии остается чистой спекуляцией без прибыли .
• Everspin Technologies (MRAM): Акции взлетели на фоне вероятного шорт-сквиза . Мультипликатор компании составляет 90 к прибыли. Крамер рекомендует проявлять крайнюю осторожность .
• Globus Medical (GMED): Медицинский сектор сейчас непопулярен на рынке. Ведущий советует избегать бумаги, напоминая, что инвесторы не могут заработать даже на лидерах отрасли вроде Medtronic или Intuitive Surgical .
• Rocket Companies (RKT): Покупка акций этого ипотечного сервиса была бы ставкой на быстрое снижение процентных ставок ФРС . По мнению Крамера, из-за высоких цен на нефть снижения ставок ждать не стоит, поэтому покупать Rocket нельзя .

🚀 Угроза SpaceX: почему $2-триллионный гигант может обрушить рынок 39:16

В финальном сегменте Джим Крамер выступил с предупреждением касательно ожидаемого на следующей неделе раскрытия проспекта эмиссии SpaceX . В периметр сделки планируется включить не только ракетный бизнес Илона Маска, но и спутниковую группировку Starlink, социальную сеть X и ИИ-стартап xAI с чат-ботом Grok .

По имеющейся информации, синдикат из двух десятков брокерских фирм получил указание ориентироваться на привлечение широкого круга розничных инвесторов, жестко ограничивая спекулянтов («флипперов») . Однако параметры IPO вызывают у Крамера глубокую тревогу:

• Предварительная оценка стоимости SpaceX на IPO составляет от $1,75 трлн до $2 трлн ;
• При годовой выручке всего в $18,5 млрд это означает оценку на уровне 80 годовых продаж (Price-to-Sales) [40:45, 41:49];
• Компания в целом остается убыточной, несмотря на прибыльность отдельных сегментов .

Бизнес-кейс SpaceX выглядит захватывающе: глобальный дешевый интернет Starlink и планы создания 100-гигаваттных космических дата-центров на солнечной энергии . Но если андеррайтеры выпустят на рынок лишь незначительную долю акций (так называемая сделка с малой долей размещения — sliver deal), ажиотажный спрос розничных инвесторов и автоматическое включение SpaceX в индексы S&P 500 и Nasdaq 100 могут мгновенно разогнать капитализацию до $5–6 трлн [41:24, 41:36].

Крамер указывает на абсурдность ситуации, при которой убыточная компания с выручкой менее $19 млрд станет дороже Nvidia, заработавшей $120 млрд чистой прибыли при выручке в $215 млрд [41:49, 42:01].

Главная же опасность кроется в системном риске для рынка акций:

1. Дефицит ликвидности: Появление гиганта калибра SpaceX, а также готовящихся к выходу на биржу OpenAI и Anthropic высосет гигантские объемы наличности с рынка [42:15, 42:28].
2. Волна распродаж: Чтобы купить переоцененные акции SpaceX, фонды и частные инвесторы будут вынуждены массово распродавать другие качественные активы .
3. Угроза навеса акций: Через полгода после IPO истечет стандартный мораторий на продажу акций инсайдерами (lock-up period), что создаст колоссальное избыточное предложение на рынке и спровоцирует масштабное падение .

Крамер резюмирует: рынок акций держится на балансе спроса и предложения. Попытка инвестбанкиров ради сиюминутной выгоды организовать «крупнейший хайп в истории» может повторить сценарий краха 2000 года. Ведущий призывает организаторов проявить благоразумие и выпустить на рынок достаточный объем акций для формирования справедливой цены.