14 мая 2026 года компания Cerebras Systems вышла на публичный рынок, показав рост акций более чем на 70% в первый день торгов. Этот дебют стал крупнейшим IPO в полупроводниковом секторе и ключевым индикатором состояния рынка ИИ-инфраструктуры, подтвердив сохраняющийся ажиотаж вокруг аппаратного обеспечения для искусственного интеллекта.
🚀 Триумфальный дебют Cerebras и стратегия оценки 0:01
Акции Cerebras в первый день торгов продемонстрировали «взрывной» рост, прибавив более 70% и достигнув отметки в $316–321 за штуку. Финансовый директор Cerebras Боб Клеман сообщил, что книга заявок была переподписана более чем в 20 раз. По его мнению, столь высокий спрос обусловлен уникальной архитектурой компании, оптимизированной для высокоскоростного инференса (вывода) ИИ-моделей.
Клеман привел следующие аргументы в пользу текущей оценки компании:
- Ориентир на будущее: Инвесторы оценивают Cerebras на основе прогнозируемой выручки 2028 года.
- Сравнение с NVIDIA: При текущем росте компания торгуется на уровне около 150 годовых выручек, тогда как NVIDIA — около 28. Однако Клеман утверждает, что с учетом дисконтирования будущих доходов Cerebras может стоить даже дешевле лидера рынка.
- Масштабируемость: Компания работает с моделями всех размеров, включая триллионные параметры, и уже обслуживает внутренние нужды OpenAI.
🤝 Концентрация клиентов: риск или преимущество? 7:23
Критическим моментом для инвесторов остается высокая зависимость Cerebras от ограниченного числа заказчиков. Скептики указывают на то, что один клиент (OpenAI) обеспечивает значительную часть бэклога и выручки. Клеман признал этот факт, но пояснил, что для стартапа на ранней стадии это естественный путь развития: сначала один крупный партнер (G42), затем лаборатория фундаментных моделей (OpenAI), а следующим шагом — гиперскейлер (AWS).
Особенности сделки с OpenAI:
- Авансовый платеж: OpenAI выплатила $1 млрд авансом, чего не делала ни с одним другим поставщиком чипов.
- Обязательства по мощности: Контракт предусматривает покупку 750 МВт мощностей при условии соблюдения Cerebras параметров производительности.
- Страховка от отказа: По словам Клемана, если OpenAI сократит закупки, Cerebras легко заменит их другими клиентами из листа ожидания, спрос которых сейчас не удовлетворяется из-за дефицита.
📈 Взгляд инвестора: «Очевидная сделка» и новые фавориты 15:35
Рам Пармешваран, основатель фонда Octahedron Capital, считает инвестиции в полупроводники «очевидной сделкой» последних двух лет, которая сейчас становится консенсусной. По его мнению, цикл спроса на чипы будет более растянутым, чем традиционные трехлетние циклы, и продлится как минимум до 2028 года.
Пармешваран выделил ключевые тренды и рекомендации:
- Дефицит памяти и упаковки: В индустрии начали применяться нетипичные механизмы, такие как авансовое финансирование оборотного капитала конечными клиентами.
- Дно в софте: Инвестор считает, что инфраструктурное ПО и сектор безопасности (например, Snowflake и Databricks) прошли «дно» и начнут ускоряться в ближайшие 12–18 месяцев.
- Ставка на гигантов: Пармешваран называет Google самой безопасной и дешевой ставкой на ИИ из-за минимальной стоимости владения токеном и высокой плотности талантов.
- Meta как фаворит: По мнению гостя, Meta — это лучший контр-консенсусный выбор, так как ИИ значительно улучшает их рекламные показатели, что приведет к росту выручки на 30%+.
⚔️ Конкуренция на рынке альтернативных архитектур: SambaNova 32:52
Пока Cerebras празднует успех на бирже, их главный конкурент SambaNova остается частной компанией. Генеральный директор SambaNova Родриго Лян поздравил коллег, отметив, что это валидация всего рынка альтернативных NVIDIA архитектур.
SambaNova фокусируется на иных рыночных нишах:
- Корпоративный сектор и государственные облака: В отличие от Cerebras, ориентированной на Frontier Labs, SambaNova делает ставку на банки и «суверенные облака» (Sovereign AI).
- Энергоэффективность: Лян утверждает, что их стойки потребляют 10 кВт против 100 кВт у стоек NVIDIA, что критично для дата-центров с ограниченными лимитами мощности.
- Продукт SM50: Новая система предназначена для работы с моделями в 1–5 триллионов параметров, предлагая гибкость, не ограниченную размером параметров.
📊 Появление фьючерсов на вычислительные мощности 42:43
Важным этапом зрелости рынка стало объявление CME Group и Silicon Data о запуске первого рынка фьючерсов на GPU-вычисления. Кармен Ли, CEO Silicon Data, пояснила, что вычислительные мощности становятся крупнейшим в мире биржевым товаром (commodity).
Основные тезисы о новом финансовом инструменте:
- Индексы GPU: Созданы индексы для чипов A100, H100 и B200, отслеживающие стоимость аренды GPU в час.
- Управление рисками: Фьючерсы позволят покупателям (ИИ-лабораториям) хеджировать риски роста цен, а поставщикам (облачным провайдерам) — фиксировать будущую выручку.
- Сложность «пузыря»: Ли считает, что на рынке трудно создать классический пузырь, так как ввод новых мощностей требует синхронизации слишком многих факторов: энергии, чипов, софта и охлаждения.
Несмотря на оптимизм, участники дискуссии признают наличие физических ограничений. В ряде регионов (Вирджиния, Ирландия) вводятся моратории на строительство новых ЦОД из-за нехватки электроэнергии. По мнению Пармешварана, это может привести к сглаживанию кривой спроса и сделать рост более устойчивым и долгосрочным.
