Джим Бьянко, президент Bianco Research, в интервью Мэгги Лейк на канале Wealthion, анализирует текущую макроэкономическую ситуацию в США, предрекая столкновение между Федеральной резервной системой и Дональдом Трампом. По мнению Бьянко, инвесторам стоит подготовиться к рынку «4, 5, 6», где эпоха сверхдоходов от акций подходит к концу, уступая место консервативным активам и альтернативным инвестициям.
🏛️ Противостояние ФРС и Трампа: риск потери независимости 0:02
Ситуация вокруг политики Федеральной резервной системы накаляется в преддверии симпозиума в Джексон-Хоул. По мнению Джима Бьянко, если глава ФРС Джером Пауэлл откажется от снижения процентных ставок в сентябре, это может спровоцировать открытый конфликт с Дональдом Трампом . Бьянко полагает, что Трамп может попытаться уволить Пауэлла в случае своего возвращения в Белый дом .
Однако эксперт указывает на юридические сложности:
- Тип занятости: В отличие от главы Бюро статистики труда (BLS), которого президент может уволить в любое время (at will), пост главы ФРС защищен законом (for cause) .
- Основания для увольнения: Для смещения Пауэлла необходимы доказательства незаконной деятельности, злоупотреблений или неэтичного поведения, а не просто несогласие с политикой .
- Строительный скандал: Бьянко упоминает, что поводом для увольнения может стать аудит расходов на реконструкцию зданий ФРС, где часто встречаются финансовые нарушения, и Пауэлл как руководитель несет за это ответственность .
Бьянко критикует внутреннюю структуру ФРС. Он утверждает, что традиция единогласного голосования (12-0), сложившаяся со времен Пола Волкера в 1986 году, делает ведомство уязвимым . Если бы в совете ФРС были частые разногласия, как в Банке Англии (где недавно проголосовали 4-4-1 за снижение ставки), увольнение главы не имело бы такого значения, так как он был бы лишь одним из многих независимых голосов .
📉 Экономические аномалии: рынок труда и миграция 11:25
Бьянко считает, что экономика США находится в состоянии «в порядке» (okay), но сталкивается с фундаментальным сдвигом на рынке труда . По его словам, замедление темпов создания рабочих мест (19 000 в мае и 14 000 в июне) ошибочно интерпретируется как признак рецессии .
Ключевой тезис Бьянко:
- Проблема миграции: Рост рабочих мест в последние годы подпитывался массовой иммиграцией. Сейчас, вследствие ужесточения политики на границе, в США впервые за 50 лет наблюдается отрицательное сальдо миграции .
- Потребность в кадрах: Из-за низкой рождаемости и отсутствия притока новых людей США может требоваться всего 10 000 или даже 0 новых рабочих мест в месяц для удовлетворения нужд населения .
- Инфляция зарплат: Чтобы привлечь в экономику тех, кто сейчас не работает (студенты, домохозяйки), работодателям придется резко повышать зарплаты, что усилит инфляционное давление .
Бьянко утверждает, что стимулы в виде снижения ставок в такой ситуации лишь подстегнут инфляцию, так как ФРС не может «открыть границу» для притока новой рабочей силы .
🏗️ «Донни из Квинса»: почему Трамп требует низких ставок 18:12
Джим Бьянко объясняет настойчивость Трампа в вопросе снижения ставок его бэкграундом застройщика. Он называет его «Донни из Квинса» (Donnie from Queens), отмечая, что девелоперы всегда считают идеальной ставкой 0% .
По словам гостя, аргументы Трампа имеют изъяны:
- Логика недвижимости: Трамп относится к госдолгу США как к ипотеке на Trump Tower — он считает, что раз США являются лучшим активом, у них должна быть самая низкая ставка .
- Реальность суверенных облигаций: Доходность гособлигаций зависит от инфляционных ожиданий и объема предложения (supply). Низкие ставки обычно у стран с плохим экономическим ростом, а высокие — у динамично развивающихся экономик .
📊 Стратегия инвестора: рынок «4, 5, 6» 25:51
Бьянко прогнозирует период умеренной доходности и предлагает концепцию рынка «4, 5, 6», где активы распределяются следующим образом:
Гость утверждает, что инвесторы привыкли к доходности в 20%+, но эти времена уходят . Из-за экстремальных оценок (высоких PE) акции в ближайшие годы будут приносить лишь однозначную доходность, сопоставимую с облигациями, но с гораздо более высоким риском .
Для тех, кто хочет защитить портфель, Бьянко видит две альтернативы:
- Криптовалюты: Бьянко отмечает сдвиг интереса от биткоина к альтам (Ethereum, Solana) благодаря законодательству о стейблкоинах и активах реального мира (RWA) . Он называет крипту «Uber для финансов», тогда как JPMorgan — это «желтое такси» .
- Драгоценные металлы: Золото начало ставить новые рекорды, так как перестало восприниматься как актив, мешающий зарабатывать 30% на технологических гигантах. В эпоху торговых войн и неопределенности оно выступает ключевым диверсификатором .
🤖 Искусственный интеллект: продуктивность против хайпа 22:49
Относительно ИИ Бьянко придерживается позиции, схожей с известным высказыванием Билла Гейтса: люди переоценивают влияние технологии в краткосрочной перспективе и недооценивают в долгосрочной .
- 2035 год: Гость верит, что к этому времени ИИ полностью перестроит экономику .
- Ближайшие годы: Бьянко опасается разочарования, так как огромные капитальные затраты (CAPEX) пока не приносят соразмерного роста продуктивности .
- Nvidia как симптом: Бьянко вспоминает случай на вечеринке, где инвесторы не могли назвать продукты компании Blackwell или чип H20, считая, что основным «продуктом» Nvidia является сам рост курса акций. По мнению эксперта, это «красный флаг» для рынка .
