В условиях глобальной макроэкономической нестабильности и геополитических потрясений фондовый рынок США демонстрирует удивительную устойчивость. Однако, по мнению финансового аналитика Джима Бьянко, этот оптимизм обманчив и держится на крайне узком фундаменте — ажиотаже вокруг технологий искусственного интеллекта. В интервью для Wealthion эксперт разбирает внутреннюю «кухню» взлета S&P 500 и объясняет, почему рынок сейчас напоминает удлинитель, включенный в самого себя.
📈 Феномен узкого рынка: 7 акций против всех 0:05
Джим Бьянко указывает на опасную аномалию: пока основные индексы бьют рекорды, большинство компаний находятся в упадке . Согласно статистике, приведенной гостем, недавно был зафиксирован редкий исторический момент: индекс S&P 500 достиг исторического максимума в тот же день, когда более 5% входящих в него компаний обновили свои 52-недельные минимумы .
По словам аналитика, такая ситуация встречалась лишь четыре раза за последние сто лет. Рынок фактически раскололся на две части:
- Группа лидеров: Около 12 компаний (включая «Великолепную семерку»), связанных с чипами и ИИ, которые «тянут» индексы вверх .
- Остальной рынок: Огромные пласты экономики, которые выглядят «ужасно» и страдают от макроэкономического давления .
Джим Бьянко подчеркивает: для современных финансовых рынков ИИ стал более значимым фактором, чем цены на нефть, риск рецессии или военные конфликты .
🔌 Схемы перекрестного владения и «бумажная» прибыль 2:06
Одной из самых интригующих тем беседы стал разбор причин резкого роста прибыли компаний S&P 500. В первом квартале прибыль выросла на 27% в годовом исчислении, что значительно превысило прогнозы аналитиков в 13% . Однако Джим Бьянко предостерегает от излишнего восторга, объясняя этот скачок «эффектом удлинителя» .
Суть схемы, по мнению эксперта, заключается в следующем:
- Крупные технологические гиганты (Nvidia, Microsoft, Amazon) инвестируют в стартапы в области ИИ .
- Самым важным игроком здесь является компания Anthropic. Хотя она не входит в S&P 500, её оценка в первом квартале достигла $380 млрд .
- Согласно правилам бухгалтерского учета, Microsoft и Amazon фиксируют рост стоимости своих инвестиций в такие стартапы как «прочий доход» .
Джим Бьянко приводит конкретные цифры: если исключить прибыль, полученную от переоценки доли в Anthropic, рост прибыли S&P 500 составил бы не 27%, а всего 17% . Таким образом, оценка всего одной непубличной компании добавила 10% к совокупному показателю прибыли крупнейших корпораций США. Аналитик ожидает, что во втором квартале этот эффект усилится, так как Anthropic проводит новый раунд финансирования при оценке около $900 млрд .
📱 ИИ как «убийца» корпоративного софта 4:48
Отвечая на критику о чрезмерных тратах на дата-центры, Бьянко выдвигает тезис о том, что ИИ может стать «iPhone для бизнеса» . Он сравнивает текущую ситуацию с моделью SaaS (программное обеспечение как услуга).
По оценке гостя, современный офисный сотрудник использует набор инструментов (Zoom, Microsoft Office, Slack, Bloomberg, налоговое ПО), за который компания платит от $1000 до $4000 в месяц на человека . Проблема в том, что эти программы часто не связаны друг с другом, требуя от человека ручного копирования данных и форматирования.
Ключевые тезисы Джима Бьянко о будущем ПО:
- Консолидация: ИИ обещает заменить десятки разрозненных программ одним интерфейсом (промптом) .
- Перераспределение бюджетов: Компании с радостью откажутся от подписок на Office или CRM, чтобы платить $1500–$2000 в месяц за единую систему ИИ .
- Экзистенциальная угроза: Именно поэтому Ларри Пейдж (Google) заявил, что готов пойти на банкротство компании, лишь бы не проиграть гонку вооружений в сфере ИИ, так как поражение означает полное исчезновение спроса на текущий стек софта Google .
🛡️ Диверсификация и реалистичные ожидания 10:10
Ведущая Wealthion затронула вопрос стратегии: как инвестору защититься, если рынок настолько неоднороден? Джим Бьянко считает, что главной проблемой являются завышенные ожидания доходности в 15–20% годовых, ставшие привычными за последние годы .
По мнению аналитика, в текущей фазе рынка разумными являются следующие подходы:
- Принятие умеренной доходности: Реалистичный таргет по портфелю сейчас составляет 5–7% годовых .
- Облигации и TIPS: При текущих ставках инвестиционные облигации могут приносить около 5% . Особое внимание Бьянко уделяет ценным бумагам TIPS (облигации с защитой от инфляции), которые приносят 2,5–3% сверх текущего уровня инфляции (3,8%), что в сумме дает отличный результат при минимальном риске .
- Зона высокого риска: Если инвестор стремится к доходности 20% и выше, он неизбежно оказывается в «песочнице» криптовалют, драгметаллов и акций компаний ИИ, принимая на себя риск существенных потерь .
Бьянко резюмирует: для тех, кто хочет «спокойно спать ночью», текущая доходность облигаций в 5% является вполне приемлемым и надежным вариантом в период масштабной технологической трансформации .
