В условиях растущей волатильности и рекордных уровней государственного долга США инвесторы ищут способы сохранить капитал. В новом выпуске на канале Wealthion основатель Windrock Wealth Management Крис Кейси (Chris Casey) анализирует риски дефолта США, объясняет, почему традиционные портфели 60/40 больше не работают, и указывает на перспективные сектора, такие как природный газ и легализованный каннабис.
🛡️ Защита капитала на «перегретом» рынке 1:47
На фоне значительного роста фондового рынка в текущем году инвесторы начинают проявлять признаки нервозности . По мнению Криса Кейси, этот страх обоснован, учитывая фискальную ситуацию в США. Эксперт выделяет несколько ключевых стратегий защиты: хеджирование, снижение рисков через диверсификацию и строгую дисциплину при ребалансировке портфеля .
Крис Кейси полагает, что рынок сейчас находится в зоне экстремальных максимумов, на что указывают фундаментальные показатели:
- Коэффициент Шиллера (CAPE) для индекса S&P 500 находится на отметке 39 .
- Соотношение цены к продажам (Price-to-Sales) для S&P 500 достигло 3,3 .
Несмотря на тревожные цифры, эксперт предостерегает от полной остановки инвестиционной деятельности. По его словам, исторические данные показывают, что доходность чаще обеспечивается временем, проведенным на рынке, а не попытками угадать идеальный момент для входа . Однако при достижении текущих экстремальных уровней Крис Кейси считает оправданным частичный выход в защитные активы и использование инструментов хеджирования .
📉 Кризис платежеспособности США: математика неизбежности 4:49
Обсуждая долговой кризис США, Крис Кейси утверждает, что «первые тревожные звонки» звучат уже давно, если проанализировать соотношение долга, доходов и расходов бюджета . Главным индикатором приближающегося коллапса он считает момент, когда обязательные (недискреционные) расходы государства превышают его доходы.
Текущие показатели, по данным гостя:
- Доходы правительства США в прошлом году составили около $5 трлн .
- Обязательные расходы превысили $4 трлн, что составляет более 80% от общего бюджета .
- Затраты на обслуживание долга (процентные платежи) составляют от 15% до 20% всех бюджетных расходов .
Крис Кейси прогнозирует, что финальным сигналом станет резкий скачок долгосрочных процентных ставок, аналогичный тому, что произошло в Великобритании в октябре 2022 года при правительстве Лиз Трасс . По мнению эксперта, единственным выходом для властей в текущей ситуации станет «скрытый дефолт» — массированная денежная эмиссия для выполнения долговых обязательств, что неизбежно приведет к высокой инфляции . В связи с этим лучшим способом подготовки он считает инвестиции в инфляционные хеджи .
🌪️ «Crack-up boom» и австрийская школа экономики 8:35
Крис Кейси, как приверженец австрийской экономической школы, прокомментировал возможность наступления фазы «crack-up boom» (катастрофического бума), описанной Людвигом фон Мизесом. Этот термин означает стадию, когда население полностью теряет доверие к валюте и начинает избавляться от нее, скупая любые реальные активы .
Гость отмечает, что, несмотря на инфляционное давление, США еще не близки к этой точке. Для наступления такого состояния индекс потребительских цен (CPI) должен стабильно держаться на уровне выше 9% или даже перейти в двузначные значения . В качестве примера экстремальной инфляции собеседники привели Аргентину, где до прихода к власти Хавьера Милея годовая инфляция приближалась к 300% .
⚰️ Смерть стратегии 60/40 и поиск альтернатив 10:32
Традиционный портфель, состоящий на 60% из акций и на 40% из облигаций, Крис Кейси считает неэффективным в условиях масштабного государственного вмешательства в рынки . Эксперт отмечает, что эта стратегия изживает себя не только из-за макроэкономики, но и в силу развития современной портфельной теории.
По мнению Кейси, стратегия 60/40 лучше всего показывает себя в странах, переходящих от социализма к свободному рынку, как это было с «азиатскими тиграми» после Второй мировой войны или сейчас наблюдается в Сальвадоре и Аргентине . В развитых экономиках, таких как США, мейнстримные консультанты часто игнорируют альтернативные активы (драгметаллы, частный капитал), что Крис Кейси считает ошибкой .
В портфелях клиентов Windrock Wealth Management доля альтернативных активов может варьироваться от 10% до более чем 50% в зависимости от терпимости к риску .
⚡ Природный газ и ИИ: энергетический фактор 18:00
Крис Кейси называет природный газ одним из самых недооцененных активов для частных инвесторов . Его тезис строится на растущем спросе на электроэнергию, вызванном:
- Развитием искусственного интеллекта (центры обработки данных) .
- Распространением электромобилей (EV) .
- Майнингом криптовалют .
Хотя ядерная энергетика сейчас привлекает много внимания, Кейси считает природный газ более практичным и быстрым решением для расширения энергосетей . Вместо сложных фьючерсных контрактов он рекомендует инвестировать в акции компаний-производителей. По мнению эксперта, такие бумаги обладают операционным рычагом (их цена растет быстрее цены самого сырья) и часто выплачивают привлекательные дивиденды, позволяя «зарабатывать в ожидании реализации инвестиционного тезиса» .
🌿 Сектор каннабиса: ожидание регуляторного прорыва 21:23
Сектор легального каннабиса в США эксперт считает отличной стоимостной ставкой (valuation play), так как акции многих компаний торгуются значительно ниже своих максимумов . Ключевым сигналом для восстановления отрасли станет пересмотр классификации марихуаны на федеральном уровне.
Крис Кейси утверждает, что каннабис не соответствует критериям «Списка I» (Schedule I — опасные наркотики без медицинского применения) . Перевод в «Список III» даст компаниям налоговые льготы и возможность работать через границы штатов. Крис Кейси отмечает наличие двухпартийной поддержки этой реформы и полагает, что изменения могут произойти внезапно, например, по распоряжению Дональда Трампа или в рамках инициатив администрации Байдена .
📚 Стратегии для предпенсионного возраста и уроки истории 25:48
Для инвесторов, которым до выхода на пенсию осталось 5–10 лет, традиционный совет увеличивать долю облигаций может оказаться губительным. Крис Кейси напоминает об опыте 1970-х годов: при высокой инфляции акции «топтались на месте», а облигации теряли от 50% до 66% своей стоимости . Вместо облигаций гость предлагает рассмотреть:
В завершение беседы Крис Кейси подчеркнул важность изучения истории. По его мнению, современные экономические проблемы не уникальны: древние Греция и Рим сталкивались с аналогичными вызовами . Он привел в пример Слэймона Чейза, министра финансов при Аврааме Линкольне, чья политика выпуска «гринбэков» привела к инфляционному взрыву, несмотря на предупреждения современников, знавших историю континентальных долларов времен Революции .
