Финансовая стабильность американских штатов оказалась под серьезной угрозой после завершения пандемийного бума. Согласно последним аналитическим данным, более половины регионов страны не имеют достаточных средств для выполнения своих долгосрочных обязательств, что ставит под удар финансирование образования, здравоохранения и критически важной инфраструктуры. Телеканал CNBC в своем детальном экономическом разборе исследует, почему крупнейшие локальные экономики США стремительно теряют ликвидность и какие скрытые системные риски угрожают бюджетной системе страны.
📉 Конец эпохи пандемийных излишков 0:01
После выполнения текущих обязательств у многих правительств штатов практически не остается свободных наличных средств. В настоящее время 27 штатов испытывают острую нехватку денег для оплаты своих краткосрочных и долгосрочных счетов. Наиболее критическая ситуация складывается в таких регионах, как Коннектикут, Нью-Джерси и Иллинойс.
Текущие финансовые дисбалансы проявляются в следующих факторах:
- Дефицит бюджетов: 27 американских штатов не имеют достаточного количества средств для покрытия текущих и долгосрочных счетов.
- Кризис мегаполисов: Город Чикаго столкнулся с миллиардным дефицитом бюджета, требуя от штата Иллинойс экстренной помощи для спасения Транспортного управления Чикаго (CTA) и государственных школ.
- Прекращение федеральной помощи: Вливания в размере 800 миллиардов долларов в начале 2020-х годов временно скрыли структурные проблемы, которые обострились после завершения пандемийного бума.
Сегодня штаты вынуждены возвращаться к суровой реальности и работать в условиях жесткой экономии бюджета на фоне старения населения и износа инфраструктуры. Учитывая, что на правительства штатов приходится 15% экономического продукта США и 13% всей рабочей силы страны, их растущая уязвимость создает опасную цепочку макроэкономических рисков для всей американской экономики.
💸 Ловушка налоговых послаблений и прекращение помощи 1:20
Штаты несут прямую ответственность за содержание ключевых сфер жизнеобеспечения: образование, здравоохранение, транспорт и государственное жилье, однако они стали чрезмерно зависимы от поддержки из Вашингтона. В 2022 году федеральные гранты покрыли рекордные 38% всех расходов местных правительств. На волне временных пандемийных сверхдоходов многие политики приняли популистские решения: снизили налоги и резко увеличили расходы, чтобы угодить избирателям в преддверии выборов.
По словам официальных лиц, штаты одновременно реализовали крупнейшие в своей истории налоговые вычеты и беспрецедентно подняли зарплаты учителям. Однако эксперты предупреждают, что в случае дальнейшего падения налоговых поступлений штаты неизбежно столкнутся с глубоким бюджетным дисбалансом. Практически каждый американский штат снизил налоговую нагрузку, и теперь, когда экстренные федеральные фонды полностью иссякнут к 2026 году, местным властям придется экстренно сводить концы с концами в условиях кризиса стоимости жизни. Относительную стабильность сохраняют лишь территории с ограниченным фискальным присутствием, такие как Северная Дакота, Айдахо и Южная Дакота, которые смогли грамотно распределить излишки.
🕳️ Пенсионная бездна: скрытый долг Америки 3:34
Главной причиной системной слабости бюджетов Иллинойса, Коннектикута и Нью-Джерси стали колоссальные пенсионные обязательства, накопленные еще со времен Великого финансового кризиса. Примерно 86% государственных служащих в США имеют право на получение пожизненной гарантированной пенсии. Чтобы привлечь специалистов на госслужбу, где оклады традиционно уступают частному сектору, города и штаты обещали щедрые пенсионные пакеты, но в итоге не смогли сформировать под них реальные инвестиционные активы.
Необеспеченные пенсионные обязательства представляют собой крайне дорогую форму долга, которая автоматически увеличивается на 7% каждый год. Этот дефицит лишает штаты возможности полноценно финансировать больницы, дороги и школы. Например, Иллинойс накопил менее половины средств, необходимых для выплат бывшим сотрудникам.
Согласно анализу инвестиционного банка JP Morgan, чтобы полностью покрыть эти обещания десятилетней давности, властям Иллинойса потребовалось бы мгновенно удвоить подоходный налог штата.
Губернатор Иллинойса Дж. Б. Прицкер утверждает, что правительство пытается балансировать бюджет и «выкраивать пенни за пенни» на дороги и образование, но пространство для маневра ограничено. Повышение налогов провоцирует массовую миграцию: исследования в Калифорнии показывают, что при росте предельной налоговой ставки всего на 3%, штат теряет около 8% налогоплательщиков из высшей категории доходов. Убыток этой группы критичен, поскольку 1% сверхбогатых граждан обеспечивает львиную долю всех налоговых поступлений.
🌀 Климатические угрозы и миграционный кризис 6:02
Аналитики сходятся во мнении, что внутренняя миграция станет одним из главных вызовов для бюджета США в текущем десятилетии. Американцы массово переселяются из высоконалоговых регионов в такие штаты, как Флорида, Техас и Северная Каролина, привлекаемые отсутствием подоходного налога и деловым климатом. Однако эти же регионы подвержены высочайшим климатическим рискам, что ставит под угрозу их финансовое планирование.
Во Флориде долгосрочные бюджетные оценки уже называют программу Medicaid и разрушительные ураганы главными источниками растущей фискальной тревоги. На данный момент Федеральное агентство по управлению в чрезвычайных ситуациях (FEMA) покрывает более 75% расходов на ликвидацию последствий стихийных бедствий. Однако эксперты предупреждают, что FEMA регулярно превращается в инструмент спасения для регионов, которые не занимаются долгосрочным планированием, и его бюджет может мгновенно истощиться, потребовав экстренных дотаций от Конгресса.
Более того, климатические изменения бьют и по Среднему Западу США: аномальная жара напрямую угрожает сельскому хозяйству, формирующему значительную часть валового продукта этих штатов, что уже привело к продовольственной инфляции. Главная опасность заключается в том, что текущий финансовый рынок вообще не закладывает климатические риски в стоимость муниципальных облигаций, а значит, будущие счета за катаклизмы целиком лягут на плечи местных властей. Пример Северной Каролины, пострадавшей от урагана «Хелен», доказал необходимость жестких стресс-тестов для инфраструктуры.
🛡️ Финансовая самооборона и тупик государственного долга 8:43
Штаты пытаются задействовать различные инструменты финансовой самообороны:
- Проведение стресс-тестов: Как минимум 20 штатов внедрили практику регулярной оценки финансовой устойчивости по аналогии с банковской системой, реформированной после рецессии.
- Создание резервных фондов: Все 50 штатов формируют так называемые «фонды на черный день» (rainy day funds).
- Корректировка бюджетов: В 2022 году штат Мэриленд выявил дефицит при долгосрочной оценке и оперативно оптимизировал расходы, увеличив доходы и сохранив высокий кредитный рейтинг.
Однако уровень накоплений сильно разнится: если Иллинойс, Нью-Джерси и Монтана имеют минимальные резервы, то ресурсные штаты вроде Вайоминга и Аляски способны финансировать свою деятельность месяцами. Впрочем, для Аляски зависимость от цен на нефть и налогов на добычу полезных ископаемых является палкой о двух концах и признана экспертами неустойчивой стратегией в долгосрочной перспективе.
Специалисты подчеркивают, что готовиться к кризису нужно в сытые времена, а не реагировать на него постфактум. Для адаптации общественной инфраструктуры к климатическим изменениям ежегодный выпуск муниципальных облигаций в США придется удвоить — с текущих 400–450 миллиардов до 800–900 миллиардов долларов. При этом 68% инвестиционных консультантов в США называют государственный долг главной экономической угрозой для страны.
Аналитики скептически отмечают, что у американских политиков нет реального плана решения проблемы: общий объем нефинансируемого пенсионного долга штатов превышает 1,3 триллиона долларов. Попытки запрашивать у Конгресса многомиллиардные дотации (как это делал Иллинойс во время пандемии, требуя 10 миллиардов на спасение пенсий) лишь временно оттягивают неизбежный финал, поскольку дальнейшее повышение налогов внутри штатов является политически токсичным шагом.
