В новом выпуске подкаста Animal Spirits ведущие Бен Карлсон и Майкл Батник обсуждают аномалии текущего фондового рынка, рекордные денежные запасы Уоррена Баффета и радикальную стратегию MicroStrategy по поглощению биткоина. В центре внимания — вопрос о том, действительно ли инвесторы стоят на пороге «уникальной возможности, выпадающей раз в поколение», или же рыночная концентрация продолжит игнорировать исторические нормы.
💰 Денежная крепость Баффета и «эффект 94-летнего миллиардера» 2:55
Беркшир Хэтэуэй (Berkshire Hathaway) накопила рекордные 300 миллиардов долларов наличными, продолжая продавать акции Apple и замораживая обратный выкуп собственных акций . Многие участники рынка интерпретируют это как защитный маневр перед выборами или признак грядущего обвала, однако ведущие предлагают иную трактовку.
По мнению Майкла Батника, не стоит искать в действиях Баффета глубоких макроэкономических предсказаний:
- Баффету 94 года, и его временной горизонт фундаментально отличается от горизонта обычного инвестора с пенсионным счетом 401(k) .
- Инвестиция в Apple была, возможно, величайшей сделкой всех времен в долларовом выражении, и фиксация прибыли выглядит логичной на фоне замедления роста выручки технологического гиганта .
- Батник отмечает ироничный факт: когда Berkshire только начинала покупать Apple, рынок был настроен скептически, полагая, что «Оракул из Омахи» потерял хватку .
📊 Парадоксы индекса: 40% акций в минусе на «бычьем» рынке 4:55
Текущий год демонстрирует впечатляющую доходность S&P 500 (около 21-22%), но под капотом индекса скрывается серьезная фрагментация. Согласно данным Duality Research, средняя акция выросла на 15%, а медианная — на 14% .
Ключевые показатели рыночной концентрации:
- Пять компаний (Nvidia, Meta, Amazon, Apple, Google) обеспечили примерно половину всего роста S&P 500 в этом году .
- Одна лишь Nvidia ответственна за 25% прироста индекса .
- В индексе Russell 3000 около 1100 акций (примерно 40%) имеют отрицательную доходность по итогам года .
- Количество акций, упавших на 50% и более, превышает число бумаг, выросших на 100% и более .
Майкл Батник формулирует «правило номер один» для бычьего рынка: не владеть акциями, которые падают, когда всё остальное растет . По его мнению, если бумага находится «в красной зоне» в текущих условиях, для этого есть веские фундаментальные причины .
🔄 «Возможность всей жизни»: время для ребалансировки? 17:57
Аналитики Richard Bernstein Advisors (RBA) утверждают, что сейчас наступает «инвестиционная возможность, выпадающая раз в поколение» . Их тезис заключается в том, что рынок США с большой капитализацией (large cap) перегрет относительно всех остальных классов активов.
Аргументы RBA в пользу диверсификации:
- Исторические циклы: с 1967 по 1988 год международные акции опережали американские; с 2000 по 2008 год энергетический сектор доминировал над рынком .
- Текущая точка перегиба: глобальная экономика проходит через изменения в инфляции, процентных ставках и демографии .
- Рекомендация: перекладываться в компании с малой капитализацией (small caps), международные рынки и стоимостные акции (value stocks), которые выигрывают от инфляции .
Бен Карлсон и Майкл Батник соглашаются, что доминирование американских технологических гигантов не может быть вечным . По словам Карлсона, его больше удивит, если США продолжат опережать остальной мир на 8% ежегодно в течение следующего десятилетия, чем если произойдет возврат к средним значениям .
🗳️ Политический «кит» PolyMarket и влияние выборов 20:11
Обсуждение коснулось загадочного трейдера на платформе PolyMarket, поставившего 30 миллионов долларов на победу Дональда Трампа . Трейдер, использующий псевдоним «Тео», утверждает, что его цель — исключительно заработок, а не манипуляция мнением .
Позиции ведущих:
- Батник выражает крайний скептицизм: ставить большую часть ликвидных активов на исход выборов — это «решение безумца», даже если ставка окажется верной .
- Карлсон подчеркивает, что такие крупные игроки фактически формируют цену на неликвидных прогнозных рынках, что создает иллюзию уверенности в победе того или иного кандидата .
- Оба собеседника сходятся во мнении, что инвестиции и политика — вещи несовместимые. Карлсон напоминает: экономика исторически росла при любых конфигурациях правительства .
🚀 Биткоин-стратегия MicroStrategy: «Пирамида на вершине пирамиды»? 52:43
Особое внимание в выпуске уделено квартальному отчету MicroStrategy. Компания внедрила новый KPI под названием «BTC Yield» (доходность в биткоинах) .
Суть стратегии Майкла Сэйлора:
- Компания выпускает новые акции и долговые обязательства, чтобы на вырученные средства покупать биткоин .
- Цель — наращивать количество биткоинов на балансе быстрее, чем растет количество выпущенных акций .
- С 2020 года запасы биткоина компании выросли с 38 000 до 250 000 BTC .
Батник называет это «интеллектуальным рычагом» и признает, что, несмотря на кажущуюся абсурдность схемы (продажа акций для покупки волатильного актива), она работает . С момента принятия биткоин-стратегии акции MicroStrategy выросли почти на 2000%, обогнав любую компанию из индекса S&P 500 .
Однако прогноз Майкла Сэйлора о том, что биткоин будет расти в среднем на 29% ежегодно в течение следующих 21 года, ведущие воспринимают как фантастику. Это означало бы цену в 4 миллиона долларов за монету и рыночную капитализацию в 281 триллион долларов . Батник заявляет, что «не верит в этот прогноз» и считает его невозможным в контексте общего объема мировых активов .
🏠 Жилищный вопрос и «экономика жалоб» 46:48
Цены на жилье в США находятся на исторических максимумах (индекс Кейса-Шиллера). При этом средний возраст покупателя стремительно растет:
- Для повторных покупателей средний возраст увеличился с 40 до 61 года .
- Для тех, кто покупает жилье впервые — с 30 до 38 лет .
Карлсон отмечает парадокс: несмотря на объективные трудности (дорогая недвижимость, страхование), уровень потребления остается высоким. Он приводит в пример историю о пользователе соцсетей, который жаловался на инфляцию из-за «сэндвича за 33 доллара», но при детальном разборе выяснилось, что цена включала доставку через DoorDash, лишние порции и чаевые . По мнению Карлсона, жалобы стали «предметом роскоши», доступным благодаря невероятному удобству современной жизни .
🎬 Культурный блок: «Анора» и ностальгия по 90-м 1:07:43
В завершение Майкл Батник делится впечатлениями от фильма «Анора» (Anora), называя его своим фаворитом года и претендентом на «Оскар» . Он описывает картину как смесь «Неограненных алмазов» и «Красотки» — историю о стриптизерше и сыне российского олигарха, которая оказывается одновременно напряженной и гомерически смешной .
Бен Карлсон рассказывает о просмотре фильма «Их собственная лига» (A League of Their Own) с детьми, отмечая, что в 90-е годы Голливуд умел создавать «семейное кино, которое нравится всем», что сейчас стало редкостью .
