Эпоха «бесконечной печати»: почему золото и серебро остаются в долгосрочном восходящем тренде 0:02
В недавнем выпуске Wealthion инвестор и управляющий партнер Equity Management Associates Ларри Лепард обсудил с ведущим Треем Райком текущую волатильность рынка драгоценных металлов. Несмотря на резкий спад в марте 2026 года, Лепард настаивает: текущая ситуация — это не пузырь, а осознание инвесторами фундаментальной проблемы неконтролируемого государственного долга и девальвации валюты.
Итоги 2025 года: «золотой» рывок 1:20
2025 год стал для сектора драгоценных металлов периодом аномального роста, который удивил даже экспертов отрасли. По словам Ларри Лепарда, масштаб ралли превзошел ожидания:
- Золото показало рост на 65% за год, а двухлетний прирост составил 109%.
- Серебро продемонстрировало еще более впечатляющие результаты: +148% за год и +201% за два года.
- Индекс золотодобывающих компаний GDX вырос на 155% за год и на 182% за два года.
Лепард отмечает, что фонд Equity Management Associates (EMA) продемонстрировал доходность 175% за 2025 год, что стало для компании лучшим результатом за все время существования. Тем не менее гость подчеркивает: этот рынок крайне волатилен, и инвесторы часто теряют 30–40% капитала в периоды рыночных циклов.
Почему рынок стал таким «горячим»? 3:30
Оба собеседника сходятся во мнении, что ключевым драйвером рынка остается государственная фискальная политика. Трей Райк отмечает, что рынки сфокусированы на действиях ФРС, дефиците бюджета и «антидолларовых» настроениях.
По мнению Ларри Лепарда, участники рынка наконец осознали правоту тезиса Лин Олден — «Ничто не остановит этот поезд» (Nothing stops this train). Этот мем описывает поведение правительства, которое продолжает тратить деньги, которых у него нет. Даже до начала активного выпуска новых денег в четвертом квартале золото «почуяло» грядущую девальвацию и начало расти заранее.
Январский «пузырь» и текущая коррекция 6:56
В январе 2026 года на рынке наблюдались признаки спекулятивной лихорадки. Трей Райк привел данные: 26 января объем торгов ETF SLV достиг 400 млн акций, что в 7 раз превышает показатели SPDR Gold Shares.
Ларри Лепард подтвердил, что в тот период рынок стал чрезмерно «пенистым» (frothy), что вынудило его фонд продавать часть активов, которые стали выглядеть переоцененными.
Текущую ситуацию — падение цен в марте 2026 года на 5–7% — Лепард рассматривает как закономерную коррекцию, а не окончание «бычьего» рынка. По его прогнозу:
- Цена на золото и серебро, вероятнее всего, вернется к 200-дневной скользящей средней, которая служит индикатором долгосрочного тренда.
- Несмотря на краткосрочное падение, он верит в долгосрочную цель: золото может достичь $10 000, $15 000 или даже $20 000 за унцию, так как серьезных реформ в государственных расходах не предвидится.
- Ситуация усугубляется геополитикой: администрация недавно запросила дополнительные $200 млрд на финансирование войны, что лишь подпитывает инфляционные ожидания.
