Экономика Индии находится на пороге серьезной трансформации, где привычные стратегии роста за счет среднего класса перестают работать. Основатель Marcellus Investment Managers Саурабх Мухерджи в беседе с Раджем Шамани анализирует влияние политики Дональда Трампа на мировые рынки, объясняет, почему индийский средний класс оказался в «ловушке», и указывает на новые ниши для инвестиций — от агропромышленного сектора до экономики статусного потребления.
📉 Состояние рынка: «болезненное» замедление и фактор Трампа 2:23
Индийский фондовый рынок после трех лет бурного роста (FY22–24) входит в фазу циклического спада . По словам Саурабха Мухерджи, в истории Индии редко случается, чтобы рынок рос четыре года подряд без пауз, так как инфраструктура капитала, труда и земли не справляется с такой скоростью.
Саурабх Мухерджи выделяет два типа замедления:
- «Легкое» (как в 2016 году): кратковременная передышка на 3–4 квартала для исправления дефицита предложения.
- «Болезненное» (как в 2012–13 годах): когда падение экономики сопровождается укреплением доллара США . В таких случаях Резервный банк Индии (RBI) вынужден изымать ликвидность из системы для защиты рупии, что делает кредиты запредельно дорогими.
Главный риск Мухерджи видит в политике Дональда Трампа . Гость утверждает, что протекционистские тарифы Трампа (особенно против Китая, Мексики и Канады) могут привести к росту инфляции в США и дальнейшему укреплению доллара. Это сделает замедление в Индии гораздо более тяжелым. В связи с этим Marcellus уже 2,5 года назад начал диверсификацию, создав портфель для инвестиций в США (75%), Канаду (5%) и Европу (20%) через Gift City .
👤 «Шаблон Трампа» и кризис индийского среднего класса 10:47
Саурабх Мухерджи считает, что Дональд Трамп создал разрушительный политический шаблон, который начали копировать лидеры по всему миру. Суть «шаблона» заключается в следующем:
- Финансовая поддержка: опора на бизнес-элиту для финансирования кампаний.
- Голоса: опора на беднейшие слои населения («массы») через прямые выплаты и субсидии.
- Игнорирование: средний класс остается без внимания, так как он немногочислен и разрознен .
В Индии эта динамика подтверждается налоговыми данными. По словам эксперта:
- Люди с доходом от 500 тыс. до 10 млн рупий (5–100 лакхов) составляют всего 40 млн человек, но обеспечивают 70–75% всех сборов подоходного налога .
- За последние 10 лет реальные доходы этой группы (среднего класса) практически не выросли, в то время как инфляция «съела» покупательную способность .
- Рост потребления в этом сегменте в последние годы поддерживался не доходами, а агрессивным кредитованием .
Мухерджи предупреждает, что индийский средний класс становится «дойной коровой» для бюджета, не имея при этом реального политического веса (всего около 30 млн активных избирателей против 640 млн общего числа голосующих) .
🚜 Новые горизонты: ставка на бедных и сверхбогатых 19:10
Поскольку средний класс стагнирует, Саурабх Мухерджи советует инвесторам сменить фокус на два полюса: людей с доходом ниже 500 тыс. рупий и элиту с доходом выше 10 млн рупий.
Для сегмента «ниже 5 лакхов» ключевыми драйверами становятся:
- Механизация сельского хозяйства: молодежь в деревнях больше не хочет заниматься ручным трудом. Спрос на тракторы и сельхозоборудование растет. Marcellus инвестирует в компанию Escorts Kubota .
- Молочная индустрия: с ростом доходов беднейшие слои населения в первую очередь улучшают рацион (гхи, панир, мороженое). Мухерджи выделяет компанию Dodla Dairy как бенефициара этого тренда .
- Агрохимия: фермеры активно используют пестициды и гербициды для повышения доходности. Упомянута компания Godrej Agrovet, которая также лидирует в производстве кормов для животных и выращивании масличной пальмы .
В то же время количество людей с доходом выше 10 млн рупий выросло в 7 раз за последние 10 лет (до 250 тысяч человек) . Эта группа формирует спрос на роскошь, статусное потребление и инвестиции.
👗 Женская революция и экономика статуса 48:03
Саурабх Мухерджи выделяет «восхождение женщин» как один из самых мощных трендов в Индии. Данные показывают:
- В университетах сейчас учится больше девушек, чем юношей, и их успеваемость выше .
- В городах на банковских счетах женщин больше денег, чем у мужчин .
- Женские бизнесы имеют более высокий коэффициент успеха по данным RBI.
Это меняет ландшафт ритейла: взрывной рост брендов косметики (Nykaa) и быстрой моды (Zudio) во многом обусловлен именно женским потреблением .
Другой важный аспект — смена эстетики элиты. Если «старая» элита была сдержанной и англоязычной, то «новая» элита (часто выпускники обычных местных колледжей, а не Лиги Плюща) стремится открыто демонстрировать успех . Это создает рынок для статусных товаров, таких как мотоциклы Royal Enfield (бренд Eicher Motors), которые Мухерджи называет символом «мужского статуса», важнее топливной эффективности .
🌏 Южная Индия против Северной: фактор доверия 52:47
Семь штатов Южной и Западной Индии (Махараштра, Карнатака, Керала, Гоа, Тамилнад, Телангана, Андхра-Прадеш) стали главным двигателем экономики. На них приходится:
Мухерджи подчеркивает, что экономика Теланганы удвоилась всего за 6 лет . Основное преимущество Юга — «общество высокого доверия». В бизнесе на Юге кастовая принадлежность играет гораздо меньшую роль, чем на Севере, где предприниматели часто ограничиваются сделками внутри своей касты .
Гость приводит пример предпринимателя из небольшого города в Тамилнаде, который выкупил корейскую технологию переработки мусора, роботизировал процесс и теперь управляет 40 объектами по всей Индии дистанционно. Стоимость такого бизнеса эксперт оценивает не менее чем в $500 млн .
🎓 Кризис образования и вызов AI 1:01:50
Индия сталкивается с парадоксом: при высокой безработице среди выпускников вузов, в стране наблюдается острый дефицит квалифицированных кадров.
Ключевые проблемы:
- «Раттификация» (зубрежка): система образования учит запоминать, а не думать логически. Это делает выпускников бесполезными в эпоху ИИ и автоматизации .
- Дефицит в высокотехнологичных нишах: на рынке открыто 20–30 тысяч вакансий в области проектирования полупроводников с зарплатами от 10 млн рупий в год, но курсы по этой специальности проходят лишь единицы .
- Ловушка сертификатов: индийские студенты ценят наличие сертификата выше, чем реальные навыки или будущий доход .
Саурабх Мухерджи считает, что будущее за предпринимателями, которые смогут использовать ИИ для обучения людей конкретным навыкам под запросы работодателей, минуя устаревшую государственную систему образования .
