В новом эпизоде шоу «The 1% Club» автор канала Sharan Hegde (Шаран Хегде) встретился с Saurabh Mukherjea (Саураб Мукхерджи), основателем Marcellus Investment Managers и известным инвестиционным стратегом. Собеседники обсудили текущую стагнацию индийского фондового рынка, циклы его развития, опасную закредитованность среднего класса и новую стратегию богатства, основанную на теории Гарри Марковица и выходе на глобальные рынки.
📈 Десятилетние циклы: почему рынок «спит» годами 4:11
Саураб Мукхерджи объясняет, что индийский фондовый рынок движется по четким историческим циклам. Типичное десятилетие в Индии выглядит следующим образом: 3–4 года бурного роста (бычий рынок), сменяющиеся 6–7 годами «детокса» или стагнации, когда доходность индекса близка к нулю .
В качестве доказательства эксперт приводит исторические периоды:
- 1993–2003 годы: 10 лет нулевой доходности после краха пирамиды Харшада Мехты .
- 2007–2014 годы: еще один период «нулей» после глобального финансового кризиса .
- Текущий момент: после четырехлетнего «праздника» (июнь 2020 — лето 2024) рынок вошел в фазу похмелья. За последние пять лет доходность Nifty 50 в долларах США практически равна нулю .
По мнению Саураба, сейчас инвесторы находятся в середине периода очистки, вызванного ростом цен на нефть (с $70 до $110 за баррель) и повышением процентных ставок центральными банками для борьбы с инфляцией . В такие времена «локальные герои» (акции, росшие на хайпе) сменяются «Рахулами Дравидами» фондового рынка — качественными компаниями, которые показывают результат именно тогда, когда условия становятся максимально тяжелыми .
💎 Формула «Качественных акций» (Quality 30) 9:02
Саураб Мукхерджи выделяет конкретную категорию компаний, которые обгоняют рынок в периоды стагнации. В Marcellus используют четыре строгих критерия для отбора таких активов (из 500 крупнейших компаний Индии этим критериям соответствуют лишь около 50) :
- Чистая отчетность: отсутствие манипуляций в бухгалтерии .
- Эффективность капитала: возврат на капитал (ROCE) выше 15% ежегодно на протяжении 15 лет подряд .
- Рост выручки: двузначные показатели роста в течение последнего десятилетия .
- Рост прибыли: двузначный рост прибыли на акцию (EPS) .
Ведущий Шаран Хегде отметил, что стратегия Marcellus (Consistent Compounders Portfolio) показала феноменальные 27% годовых до 2021 года, но затем резко просела до 2%–3% на фоне общего ралли «дешевых» акций и государственного капитализма . Саураб признал это «болезненным периодом», объяснив его тем, что во время постковидного бума рынок игнорировал качество, отдавая предпочтение сырьевым компаниям и господрядчикам . Однако в 2026 году стратегия снова начала обходить индекс .
🌍 Теория Гарри Марковица: почему нужно 50% активов держать вне Индии 28:38
Одной из самых резонансных тем беседы стало распределение активов. Саураб утверждает, что инвесторы часто становятся «лягушками в колодце», концентрируясь только на Индии, которая составляет лишь 3% мирового рынка .
Ссылаясь на современную портфельную теорию Гарри Марковица (нобелевского лауреата), Мукхерджи рекомендует стратегию «50/50»:
- Метод: Разделить капитал поровну между индийскими акциями и глобальными активами .
- Ребалансировка: Раз в год (например, в день рождения или 1 апреля) возвращать доли к пропорции 50/50 .
- Результат: Математически такая стратегия обеспечивает доходность на уровне более сильного рынка, но с волатильностью на уровне более слабого. Это, по словам гостя, и есть «бесплатный обед» в финансах .
Благодаря развитию GIFT City (индийского международного финансового центра), доступ к глобальным ETF на акции, облигации и «твердые активы» (дата-центры, недвижимость Нью-Йорка) стал для граждан Индии простым и дешевым .
📉 Breakpoint: кредитная ловушка среднего класса 39:51
В своей новой книге «Breakpoint» Саураб исследует опасный сдвиг в поведении индийцев. Он отмечает, что потребление в стране сейчас поддерживается не ростом зарплат, а агрессивным кредитованием.
Шокирующие факты из исследования Саураба:
- Кредиты на «впечатления»: 27% персональных кредитов берутся на покупку билетов на концерты, покупку новых смартфонов и отпуска . Билет на фестиваль Lollapalooza за 60 000 рупий (с учетом перелета и проживания) для многих становится поводом для займа .
- Долговая нагрузка: Отношение долга домохозяйств к доходу в Индии достигло 32%, в то время как в крупных развитых экономиках оно обычно не превышает 22% .
- EMI-зависимость: 40% располагаемого дохода среднего домохозяйства уходит на обслуживание кредитов (EMI). Личные финансовые консультанты рекомендуют не превышать порог в 20% .
Мукхерджи прогнозирует, что этот «праздник» закончится принудительно, когда процентные ставки вырастут, а доступ к дешевым деньгам через NBFC (небанковские финансовые компании) закроется . Это приведет к структурным изменениям: от экономики чрезмерного потребления Индия должна перейти к модели с высокой долей сбережений и экспорта высокоточной инженерии .
🚀 Советы предпринимателям: будущее в обучении и сопровождении 53:11
В завершение Шаран Хегде попросил совета по развитию своего бизнеса с выручкой в $7 млн. Саураб выделил две огромные ниши, которые будут расти в ближайшие 5 лет:
- Профессиональное обучение финконсультантов: В Индии не хватает «финансовых представителей» (аналог медицинских реп-агентов в фарме). Создание онлайн-школ, которые готовят 19-летних ребят к сдаче экзаменов SEBI и работе в банках, — это «золотая жила» .
- Психологическое сопровождение клиентов: Поскольку экономика становится «гиг-экономикой» (чередование периодов сверхдоходов и безденежья), людям нужен не просто алгоритм инвестиций, а человек, который «держит их за руку» во время турбулентности, помогая не тратить лишнее в хорошие времена и не паниковать в плохие .
Саураб подытожил, что старая модель «работай в HDFC 20 лет и получи пенсию» мертва. Будущее — за осознанным управлением личным капиталом и глобальной диверсификацией .
