Финансовые рынки США превратились в гигантский пузырь, который неизбежно сдуется как минимум на 50% в реальном выражении. Об этом в интервью каналу Wealthion заявил известный инвестор и издатель аналитического отчета Gloom, Boom & Doom Марк Фабер. В беседе с ведущим Джеймсом Коннором эксперт подверг жесткой критике официальную статистику Федеральной резервной системы США, объяснил опасность фискальной политики ключевых кандидатов в президенты и дал практические советы по защите капитала в условиях затяжного глобального кризиса.
🌏 Стратегия вопреки мейнстриму: почему Марк Фабер выбирает Азию 1:07
Марк Фабер, на протяжении многих лет проживающий в Таиланде, отмечает, что текущие экономические условия в стране остаются сложными . Однако недавняя смена правительства, ориентированного на поддержку бизнеса, может улучшить ситуацию в долгосрочной перспективе . На протяжении последних лет тайский фондовый рынок находился в затяжном нисходящем тренде и существенно отстал от американских площадок .
Негативные оценки Таиланда в западных финансовых СМИ и отчетах брокерских фирм Марк Фабер воспринимает как отличный сигнал для покупки . Будучи сторонником контрарианского инвестирования, он принципиально избегает активов, находящихся в центре всеобщего внимания и получающих высокие рекомендации аналитиков . Вместо этого эксперт предпочитает входить в забытые и недооцененные сектора, из которых иностранный капитал уходил на протяжении длительного времени .
Помимо Таиланда, Марк Фабер видит инвестиционную привлекательность в рынках Малайзии и Индонезии . С его точки зрения, именно там сейчас формируется реальная стоимость (value), в то время как американский рынок перегрет акциями роста (growth), олицетворяемыми технологическими гигантами из так называемой «Великолепной семерки» .
📉 Иллюзия роста: реальное состояние экономики США и скрытая инфляция 3:09
Обсуждая состояние экономики США, Джеймс Коннор напомнил о сильных показателях ВВП за второй квартал 2024 года, которые составили 2,8% в годовом исчислении — значительно выше прогнозов и результатов первого квартала (1,6%) .
Марк Фабер выразил крайний скептицизм в отношении этих цифр. По мнению инвестора, подавляющее большинство экономистов с Уолл-стрит совершают фундаментальную ошибку, слепо доверяя официальной государственной статистике . Ссылаясь на альтернативные экономические расчеты, Фабер утверждает, что реальная инфляция в США на протяжении последних 30–40 лет была значительно выше декларируемой правительством .
Если скорректировать номинальный рост ВВП (около 2,5–3%) на реальный индекс потребительских цен, то физический объем американской экономики, как полагает гость программы, демонстрирует падение .
В качестве доказательства несостоятельности официальных данных Марк Фабер приводит следующие аргументы:
- Более 70% американских домохозяйств живут от зарплаты до зарплаты и испытывают трудности с оплатой базовых счетов за продукты питания .
- Уровень жизни типичной семьи в США и Европе неуклонно снижается: сегодня средний работающий гражданин в реальном выражении зарабатывает меньше, чем его родители 30–40 лет назад .
- Официальный расчет индекса потребительских цен (CPI) подвергается манипуляциям. Например, ФРС заявляет о снижении стоимости медицинских услуг за последние годы, что, по мнению Фабера, противоречит повседневному опыту любого гражданина .
Джеймс Коннор поддержал позицию гостя, отметив, что аналогичные разрушительные процессы происходят в Канаде . Беспрецедентная эмиссия фиатных денег за последние четыре года привела к двукратному падению покупательной способности национальной валюты, что искажает реальную стоимость активов, включая недвижимость .
Марк Фабер обращает внимание на то, что ФРС намеренно разделяет потребительскую инфляцию и инфляцию активов . Рост цен на продукты вызывает возмущение граждан, тогда как рост стоимости акций, недвижимости и предметов коллекционирования воспринимается как признак процветания . В качестве примера безумной инфляции активов инвестор привел недавнюю продажу игровой футболки легендарного бейсболиста Бейба Рута за рекордные 23–26 миллионов долларов .
С точки зрения классической школы экономики, истинной причиной инфляции является не рост цен сам по себе, а увеличение объема денежной массы и кредита в системе . Инфляция, по определению Фабера, представляет собой скрытый и крайне несправедливый налог на беднейшие слои населения, в то время как богатые инвесторы лишь увеличивают свое благосостояние за счет номинального удорожания их активов .
🎈 Пузырь финансовых активов: неизбежное сдувание на 50% 9:43
Марк Фабер указывает на колоссальный разрыв между ожиданиями современных инвесторов и исторической реальностью. Согласно опросу одного из крупных банков, сегодняшние клиенты рассчитывают получать доходность в размере 15% годовых с поправкой на инфляцию в течение следующих 10 лет . При этом историческая реальная доходность индекса Dow Jones за последние 100 лет составляет около 5% годовых .
Подобный сверхоптимизм, по мнению гостя, свидетельствует о финальной стадии формирования пузыря. Инвестор призывает участников рынка подготовиться к сценарию масштабного сдувания переоцененных активов .
Сравнивая исторические эпохи, Фабер отмечает, что в 1950–1970-х годах реальный сектор экономики был огромен, а финансовый рынок оставался относительно скромным . Сегодня ситуация перевернулась: финансовая надстройка представляет собой колоссальный пузырь, несопоставимый с масштабами реального производства .
Прогноз Марка Фабера относительно дальнейшего развития событий включает следующие тезисы:
- Рынки финансовых активов США упадут как минимум на 50% в реальном (инфляционно скорректированном) выражении .
- Номинально рынок может удерживаться на плаву или даже расти за счет бесконечной печати денег, но покупательная способность вложенного капитала будет стремительно уничтожаться .
- Исторический прецедент такого сценария уже имел место: в период с 1964 по 1982 год индекс Dow Jones номинально оставался в районе отметки 1000 пунктов, однако с поправкой на инфляцию инвесторы потеряли более 70% своей покупательной способности .
Особую тревогу у Фабера вызывает текущая переоцененность американского технологического сектора . Капитализация одной только «Великолепной семерки» превышает стоимость фондового рынка всего Китая вместе с Гонконгом — региона с населением более миллиарда человек и множеством высокоэффективных компаний .
Оценивая показатели компании Nvidia, чья капитализация достигла 3 триллионов долларов при оценке в 30–40 годовых выручек (sales), Фабер заявляет, что подобные уровни требуют «чудодейственных» бизнес-результатов в будущем для оправдания текущих цен . Руководствуясь консервативными принципами Уоррена Баффета и Чарли Мангера, эксперт рекомендует полностью избегать популярных ИТ-гигантов .
⚖️ Экономический тупик: фискальная политика кандидатов в президенты и судьба коммерческой недвижимости 29:11
Марк Фабер прогнозирует дальнейшее ухудшение ситуации с государственным долгом США, подчеркивая, что официальные лица замалчивают проблему астрономических необеспеченных социальных обязательств (unfunded liabilities) . Независимо от того, кто победит на президентских выборах в ноябре 2024 года — Камала Харрис или Дональд Трамп — дефицит бюджета продолжит увеличиваться .
Экономическую программу Камалы Харрис инвестор назвал откровенно разрушительной . Ее предложение субсидировать первоначальный взнос для покупателей жилья лишь усугубит проблему доступности недвижимости , а идея введения государственного контроля над ценами выглядит абсурдной .
Фабер призвал зрителей посмотреть знаменитое трехминутное интервью нобелевского лауреата Милтона Фридмана на YouTube, где тот наглядно объясняет, почему ценовое регулирование всегда приводит к дефициту и экономическому краху .
Ведущий Джеймс Коннор поднял тему кризиса коммерческой недвижимости как возможного «черного лебедя» для финансовой системы . На примере Торонто Коннор отметил, что заполняемость офисов в деловом центре по-прежнему составляет лишь 50–60% со вторника по четверг, а по понедельникам и пятницам падает до критических 5–10% .
Комментируя этот тренд, Марк Фабер высказал мнение о неизбежном тектоническом сдвиге:
- Внедрение интернета создало условия, при которых специалистам больше нет необходимости физически находиться в дорогих мегаполисах с высокими налогами и растущим уровнем преступности .
- Коммерческая недвижимость в крупных западных городах сталкивается с долгосрочным структурным снижением спроса .
- В Азии ситуация несколько иная: из-за высокой плотности населения и скромных размеров домашнего жилья сотрудники азиатских компаний по-прежнему предпочитают работать из офисов .
- Исторически многие великие города и торговые центры (такие как Венеция или Рим) со временем утрачивали свое доминирующее значение, превращаясь в музеи под открытым небом, и современным мегаполисам может грозить схожая участь .
🥇 Защитные активы и долгосрочные циклы: золото, облигации и эпоха роста ставок 43:26
Отвечая на вопрос о формировании инвестиционного портфеля, Марк Фабер разграничил тактические спекулятивные сделки и долгосрочные защитные активы. Покупка долгосрочных государственных облигаций США, которую инвестор рекомендовал весной 2024 года на фоне их локальной перепроданности, принесла около 10% прибыли . Однако эту позицию Фабер планирует полностью закрыть в течение ближайших двух месяцев . Решение ФРС перейти к снижению процентных ставок подрывает его доверие к доллару и долговому рынку .
В отношении золота Фабер остается стратегическим инвестором более 40 лет . Он не устанавливает конкретных ценовых ориентиров для драгметалла, рассматривая его исключительно как инструмент сохранения капитала от неизбежного обесценивания бумажных денег . Единственным серьезным риском для владельцев физического золота Фабер считает возможные принудительные меры со стороны правительств, аналогичные указу Рузвельта 1933 года о конфискации золота у населения .
Анализируя действия руководства ФРС, эксперт подчеркнул, что среди современных чиновников нет фигур масштаба Пола Волкера, обладавшего мужеством повысить реальные процентные ставки выше уровня инфляции для оздоровления национальной валюты . Алана Гринспена и Бена Бернанке Фабер считает главными архитекторами текущего кризиса, назвав Бернанке «печатником высшего класса», чья монетарная политика напоминает худшие примеры Зимбабве .
По прогнозам Марка Фабера, мировая финансовая система вошла в масштабный суперцикл роста процентных ставок :
- Предыдущий глобальный цикл снижения ставок, длившийся почти 40 лет, завершился в августе 2020 года .
- Начавшийся новый вековой цикл повышения ставок может продлиться от 20 до 30 лет .
- В рамках этого тренда мир может столкнуться с беспрецедентно высокими значениями стоимости заимствований .
В завершение встречи Марк Фабер поделился личным опытом. Он рассказал, что написание ежемесячных аналитических отчетов помогает ему сохранять остроту ума и дисциплинирует мышление . Эксперт предостерег начинающих инвесторов от занятия внутридневной торговлей (дейтрейдингом). Вспоминая свой опыт руководства брокерским направлением в Drexel Burnham в Гонконге в конце 1970-х годов, Фабер констатировал, что из сотен клиентов, пытавшихся спекулировать сырьевыми товарами на колебаниях рынка, в итоге никто не заработал денег — прибыль стабильно получали только брокеры .
