В новом выпуске подкаста Animal Spirits ведущие Майкл Батнике и Бен Карлсон анализируют парадокс «плохого самочувствия» при рекордных экономических показателях США. Они обсуждают, почему современный средний класс чувствует себя беднее, чем в 1990-е годы, несмотря на рост благосостояния, и разбирают влияние новых финансовых инструментов и технологических прорывов на повседневную жизнь.
📈 Состояние рынка: рекордный рост и «дешёвый» S&P 500 2:30
Фондовый рынок США демонстрирует исключительные показатели. Майкл Батнике приводит данные: за год (по состоянию на 30 сентября) индекс S&P 500 вырос на 36,4% . Это значение входит в топ-10% лучших годовых доходностей с 1926 года .
Ключевые показатели рынка:
- В 2024 году 214 акций из индекса S&P 500 обновили свои исторические максимумы .
- Несмотря на ралли, акции стали на 19% «дешевле» по мультипликаторам, чем в мае 2021 года: тогда коэффициент P/E составлял 33, сейчас — 26,7 .
- Рост прибыли компаний (earnings growth) опережает рост котировок, что, по мнению Бена Карлсона, часто игнорируется теми, кто считает рынок переоцененным .
Ведущие подчеркивают, что инвесторам психологически трудно принять текущие успехи. Бен Карлсон отмечает, что трехлетняя доходность кажется средней только из-за провального 2022 года . Майкл Батнике призывает «наслаждаться моментом», так как подобные периоды без существенных коррекций не могут длиться вечно .
💰 Парадокс богатства: $100 триллионов и социальный гнев 5:45
Обсуждая данные Федеральной резервной системы, Бен Карлсон указывает на колоссальный рост чистого благосостояния домохозяйств США. С нижней точки в 2009 году американцы добавили $100 триллионов к своему общему капиталу, причем $50 триллионов из них были созданы с начала пандемии в 2020 году .
Анализ структуры богатства:
- Защищенность: У 2/3 населения, владеющего жильем или финансовыми активами, сформирован огромный запас прочности .
- Неравенство: Хотя благосостояние нижних 50% населения в процентах выросло сильнее всего (на 100% за 4 года), их доля в общем «пироге» остается ничтожной — около 2% .
- Эффект богатства: С 2018 года домохозяйства с высокими доходами (от $100 тыс.) увеличили свои расходы в два раза сильнее, чем группы с низкими доходами .
Майкл Батнике разделяет мнение доктора Дэвида Келли из JP Morgan о том, что современная сервисная экономика менее циклична, чем старая производственная . Батнике утверждает, что высокие цены на нефть больше не бьют по экономике так сильно, как раньше: например, стоимость барреля практически не влияет на бизнес NVIDIA или Google .
🍔 Экономика 1990-х против современности: почему тогда было «лучше»? 12:15
Ведущие обсуждают статью Хизер Лонг из Wall Street Post, которая задается вопросом: почему при сильном росте ВВП и низкой безработице американцы не празднуют успех? . По мнению Майкла Батнике, негатив стал «новой нормой» общества, и люди всегда будут фокусироваться на плохом, независимо от того, кто находится в Белом доме .
Сравнение условий жизни в 90-е и сегодня на основе вирального твита Джейка из Economic:
- Рестораны: В 90-е поход в Pizza Hut раз в месяц был событием. Сегодня люди ходят в рестораны значительно чаще .
- Путешествия: В 90-е перелеты были редкостью для среднего класса (многие не летали более 5 раз до 20 лет). Сейчас это стандарт жизни .
- Ожидания: Современный человек с уровнем жизни среднего класса 90-х (одна пара кроссовок в год, отсутствие платного спорта для детей) сегодня считал бы себя нищим .
Бен Карлсон считает, что в 90-е годы главным преимуществом была «возможность быть наивным» . Отсутствие мгновенных уведомлений в смартфоне и социальных сетей создавало ощущение спокойствия, которое невозможно вернуть сегодня, даже имея больше денег.
💳 Долги, политика и стоимость продуктов 20:45
Бен Карлсон приводит данные Торстена Слока, опровергающие тезис о закредитованности американцев. Отношение долга домохозяйств к располагаемому доходу в США падает с 2008 года, в то время как в Канаде и Австралии оно продолжает расти .
Основные тезисы по теме:
- Президенты и экономика: Ведущие считают «инфантильным» приписывать успехи или провалы экономики исключительно президентам (Рейгану, Клинтону или Трампу) . По словам Батнике, это вопрос тайминга и удачи, а не только политики .
- Продукты: Согласно данным Market Watch, если учитывать рост зарплат, продукты сегодня стоят столько же, сколько в допандемийные годы . В 80-е и 90-е годы американцам приходилось работать больше часов, чтобы оплатить недельную корзину продуктов .
📈 Бум ETF на деривативах: «быстрые деньги» для ритейла 25:40
В центре внимания — новый тренд на рынке ETF: фонды с доходностью 100%, основанные на продаже опционов (Yield Max и аналоги). Они привлекают миллиарды долларов от розничных инвесторов, желающих получать регулярные выплаты .
Механика и риски:
- Фонды продают опционы «при своих» (at-the-money) на волатильные акции вроде NVIDIA, Tesla или Coinbase .
- Инвесторы получают высокие дивиденды, но фактически лишаются возможности заработать на росте цены самой акции (upside capped) .
- Пример: ETF на Coinbase выплатил 100% стоимости акций в виде дивидендов за год, но по общей доходности (Total Return) остался в минусе из-за падения стоимости чистых активов (NAV) .
Интересный нюанс от Эрика Балчунаса: некоторые инвесторы используют доход от таких ETF как «подтвержденный доход» для получения ипотеки в банке, что стало неожиданным сценарием использования продукта .
🚗 Инновации: беспилотники Waymo и SpaceX 29:25
Батнике предлагает переименовать раздел «ИИ» в «Инновации», учитывая успехи в разных сферах. Waymo теперь совершает более 100 000 платных поездок в неделю в Сан-Франциско, Финиксе, Остине и Лос-Анджелесе . Это в два раза больше, чем в мае текущего года .
Личные истории и наблюдения:
- Бен Карлсон вспоминает свой первый автомобиль — Honda Accord 1989 года с абсолютно «лысыми» шинами, на которой его развернуло на 360 градусов в метель .
- Майкл Батнике ездил на золотистом Buick Regal 1998 года и иронизирует над тем, что золотые машины почти исчезли с дорог .
- Ведущие обсуждают исчезновение передних сидений-диванов (bench seats) и влияние детских автокресел на демографию: исследование предполагает, что строгие правила перевозки детей в креслах дестимулируют семьи заводить более двух детей из-за невозможности уместить три кресла в обычный автомобиль .
🏠 Социальные конфликты: «золото» родителей и проблемы Airbnb 35:14
Бен Карлсон зачитывает резонансный пост с Reddit, где миллениал возмущается тем, что его тесть владеет капиталом в $10 млн, но не помогает семье, которая тонет в долгах из-за расходов на детский сад .
Мнения ведущих:
- Позиция «Бумеров»: Они считают, что дети должны получить наследство только после их смерти .
- Позиция «Миллениалов»: Помощь нужна сейчас, когда дети маленькие и расходы максимальны .
- Рекомендация: Карлсон советует молодым людям прямо просить родителей о «прижизненном наследстве», объясняя экономическую целесообразность .
Относительно акций Airbnb: Майкл Батнике признался, что продал свою позицию на прошлой неделе . Несмотря на отличный продукт, акции Airbnb упали на 7% с момента IPO в 2020 году, в то время как S&P 500 вырос на 70% .
🍿 Поп-культура и финальные мысли 45:45
В завершение выпуска Майкл Батнике делится впечатлениями от сериала «Монстры: История Лайла и Эрика Менендес» на Netflix. Он отмечает 35-минутный монолог одного из братьев как выдающуюся актерскую работу .
Также обсуждаются:
- Кино: Неожиданный успех фильма ужасов «Ужасающий 3» (Terrifier 3), собравшего $14 млн за уикенд при крайне жестоком контенте .
- Литература: Майкл Батнике рекомендует новую книгу Сета Година «Strategy: Make Better Plans», отмечая его талант упрощать сложные концепции маркетинга .
- Бытовые раздражители: Комиссия в 4% ($2 на счет в $46) за оплату коммунальных услуг картой — Батнике называет это «платой за неудобство» и задается вопросом, когда крипто-стейблкоины исправят эту систему .
