🍽️ Дружеский совет: Как профессиональные инвесторы ориентируются в эпоху неопределенности 0:56
Второй выпуск подкаста «Friends Reunion» объединил экспертов индустрии управления капиталом для честного разговора об инвестиционных стратегиях в условиях 2026 года. Мередит Дженкинс (Trinity Wall Street), Кейси Уэйлен (Truvo Partners), Бретт Барт (BBR Partners) и Джон Харрис (Alternative Investment Management) под модераторством Теда Сайдеса обсудили состояние публичных и частных рынков, риски глобализации и новые подходы к выбору управляющих.
📉 Публичные рынки и стратегии хеджирования 2:31
Эксперты отмечают, что текущая рыночная ситуация требует от управляющих способности не просто «не терять деньги», но и находить точки для перехода в наступление.
- Кризис модели Long/Short: По мнению Джона Харриса, модель классических хедж-фондов находится в сложной ситуации, так как среди них осталось лишь около 20 действительно эффективных менеджеров. Кейси Уэйлен добавляет, что многие управляющие разучились совершать короткие сделки (short) за последние 15 лет «бычьего» рынка, когда было достаточно просто удерживать длинные позиции.
- Эффект масштаба: Участники сходятся во мнении, что многие хедж-фонды стали слишком большими для эффективного использования классических стратегий шортинга. Увеличение капитала фонда часто приводит к утрате дисциплины.
- Роль ставок: С возвращением процентных ставок к более нормальным уровням (4-5%) теоретически повышается привлекательность коротких позиций, однако этого недостаточно для компенсации высоких комиссий хедж-фондов, если менеджер не генерирует существенную «альфу».
🏗️ Частный капитал: Реалии и «бутылочное горлышко» 15:42
Инвестиционное сообщество находится в ожидании того, как долго продлится нынешний цикл в private equity (PE), учитывая огромное количество «сухого порошка» (нераспределенного капитала).
- Оценка и ликвидность: Мередит Дженкинс отмечает, что отсутствие вынужденных продаж позволяет избегать переоценки активов вниз, поэтому процесс может затянуться на годы, а не кварталы.
- Вторичные рынки: По словам Джона Харриса, активно растет объем сделок через вторичные фонды, что позволяет институциональным инвесторам получить ликвидность.
- Проблема фондирования: Сейчас наблюдается существенная проблема с распределением активов («denominator problem»), из-за чего фондам стало гораздо сложнее привлекать средства, особенно если результаты последних периодов были посредственными.
🌍 Новые горизонты: Деглобализация и «пустые комнаты» 25:59
Тема деглобализации стала одной из центральных для долгосрочного планирования.
- Инвестиции в США: Кейси Уэйлен указывает на тренд решоринга (переноса производства обратно в США), что открывает возможности для инвестиций в инфраструктуру, логистику и легкую промышленность внутри страны.
- Развивающиеся рынки: Мередит Дженкинс обращает внимание на Африку, отмечая, что после ухода значительного объема капитала из региона в последние 5 лет там возникли крайне привлекательные оценки. Хотя это сопряжено с политическими и валютными рисками, диверсификация через такие «пустые комнаты» может быть оправдана в рамках большого портфеля.
- Национальная безопасность: Кейси Уэйлен видит огромный потенциал в секторе национальной безопасности, особенно в проектах «двойного назначения» — дронах, ИИ и анализе открытых данных.
🧠 Методология и «слепые зоны» инвесторов 42:52
В завершение дискуссии эксперты обсудили, как меняются подходы к оценке управляющих.
- Дисциплина выхода: Участники признают, что иногда портфельная текучесть (смена менеджеров) должна быть выше, чтобы избавляться от «уставших» или потерявших хватку управляющих.
- Критический вопрос: Бретт Барт подчеркивает важность регулярной переоценки: нужно честно отвечать себе на вопрос «вложил бы я свои деньги в этого управляющего сегодня, если бы у меня их не было?».
- Урок обучения: В память об Ире Харрисе, участники вспомнили его главный совет — уметь слушать и постоянно учиться, ведь «у нас два уха и один рот, используйте их пропорционально».
