Спустя четыре года после выхода супербестселлера «Психология денег», инвестор и писатель Морган Хаузел пришел в гости к ведущим подкаста «My First Million», чтобы обсудить свою новую книгу «Same as Ever». В энергичном диалоге они разобрали, почему стремление к сверхдоходам уничтожает капитал, как устроена теневая сторона богатства Уоррена Баффета и какой скрытый фактор предопределит развитие мировой экономики на ближайшие десятилетия. Главный вывод встречи рушит финансовые стереотипы: чтобы победить в долгосрочной перспективе, нужно делать ставку не на краткосрочные рекорды, а на железную выдержку и неизменные особенности человеческой природы.
📚 Феномен Моргана Хаузела: от 5 000 копий до мультимиллионных тиражей 0:18
Литературный успех непредсказуем, и даже опытные авторы не могут предугадать реакцию публики. Морган Хаузел признался, что занимается писательским трудом уже 17 лет, но каждый раз при публикации новой статьи или книги чувствует полную неопределенность. По его словам, нужно просто «выпустить проект в мир, сделать шаг назад и наблюдать».
Когда его первая большая книга «Психология денег» готовилась к печати около четырех лет назад, стартовый тираж составлял всего 5 000 экземпляров. На сегодняшний день по всему миру продано более 4 миллионов копий. По оценке ведущего подкаста Шона, при таком объеме продаж чистый доход автора превысил $10 млн, что автоматически выводит Хаузела в топ 0,01% самых успешных писателей планеты. Новая книга Моргана «Same as Ever» («Все как прежде») уже обогнала первую часть по рейтингам на платформе Goodreads.
Морган Хаузел сравнил книжную индустрию с профессиональным спортом, отметив ее экстремально «длинный хвост» распределения доходов (tail-driven industry). В этой сфере подавляющее большинство участников не получают почти ничего, в то время как единицы забирают все.
Для наглядности гость привел следующие аналогии:
- Лишь ничтожная доля процента (менее 0,1%) школьников, играющих в баскетбол, когда-либо попадут в НБА и заработают миллиард долларов.
- В книжном бизнесе 99,9% авторов продают в лучшем случае пару тысяч копий.
- При этом авторы-миллиардеры — такие как Джоан Роулинг, Джеймс Паттерсон или Дейв Пилки — зарабатывают колоссальные состояния, и в мире, вероятно, больше писателей-миллиардеров, чем спортсменов-миллиардеров.
⚖️ Стратегия «стратегической посредственности»: почему средняя доходность делает богатым 2:41
Ведущие подкаста отметили, что современная медиа-культура построена на «философии большего». Такие фигуры, как Дэвид Гоггинс, Гари Вайнерчук (GaryVee) и Алекс Хормози, постоянно призывают аудиторию работать усерднее, масштабировать цели и действовать агрессивно. На противоположном полюсе находятся минималисты вроде Мари Кондо, проповедующие философию жесткого ограничения и ухода от суеты.
Морган Хаузел сознательно занимает позицию умеренности (модерации), которая обычно считается «мертвой зоной» для контента, но парадоксальным образом приносит ему огромные охваты. Позиция Хаузела строится на стремлении к финансовой непотопляемости, а не к максимальной доходности здесь и сейчас.
По мнению Хаузела, именно умеренность в финансах гарантирует максимальный итоговый результат в долгосрочной перспективе. Он убежден, что инвесторам важно не то, какую доходность они покажут в текущем году, а то, какие показатели они смогут удерживать на протяжении максимального времени.
Инвестиционный тезис Моргана Хаузела включает следующие положения:
- Намеренное стремление к средней доходности через обычные индексные фонды вместо попыток обыграть рынок.
- Средняя реальная доходность американского фондового рынка (после вычета инфляции) исторически составляет 6–6,5% годовых.
- Удержание средних показателей в течение 50 лет гарантирует инвестору попадание в топ-1% лучших участников рынка при нулевых усилиях.
Такой подход Хаузел называет созданием «династического богатства», способного обеспечить правнуков. Конечно, существуют катастрофические сценарии (ядерная война или полная смена экономических условий), при которых прошлая статистика перестанет работать. Однако, если исключить апокалипсис, стабильные средние результаты в течение аномально долгого периода времени всегда оказываются более прибыльными, чем демонстрация превосходных результатов на короткой дистанции.
В качестве примера Хаузел привел концепцию фонда Pimco, которую они называют «стратегической посредственностью». Согласно этой стратегии:
- Фонд никогда не стремился обогнать конкурентов в разрезе одного конкретного года и не целился в верхнюю половину рейтинга.
- В разрезе каждого отдельного десятилетия Pimco неизменно оказывался в топ-10% лучших фондов.
- Это происходит потому, что агрессивные конкуренты, обходившие их на коротких отрезках, на дистанции неизбежно совершали ошибки и выбывали из игры.
По оценке гостя, это правило универсально и применимо не только к финансам, но и к бизнесу, карьере и семейным отношениям: не нужно быть супергероем каждый день, достаточно оставаться стабильно хорошим долгое время.
🐢 Секрет Уоррена Баффета и обратная сторона великого богатства 6:12
Главный секрет успеха легендарного инвестора Уоррена Баффета заключается не в гениальности его точечных решений, а во времени. Шон напомнил известную статистику: из текущего колоссального состояния Баффета подавляющая часть капитала (более $81 млрд из условных $85 млрд) была заработана им уже после 65-летия. Если бы Баффет ушел на пенсию в 60 лет, сегодня о нем никто бы даже не вспомнил.
По словам Хаузела, Баффет непрерывно инвестирует на протяжении более 80 лет (он начал в 11 лет, а сейчас ему 93 года). Его среднегодовая доходность составляет около 20%. Сама по себе доходность в 20% годовых за 20 лет дает отличный результат, за 40 лет — великолепный, но за 80 лет она превращается в астрономические $100 млрд.
Ведущие подкаста поспорили о целесообразности такого подхода. Сэм отметил, что Баффет в свои 93 года продолжает работать на износ, игнорируя возможность просто наслаждаться жизнью. В качестве альтернативы Сэм привел философию Билла Перкинса из книги «Die with Zero» («Умри с нулем»), согласно которой деньги нужно тратить и переводить в личные впечатления пока ты жив, ведь после смерти они теряют смысл.
Морган Хаузел, частично согласившись с аргументами ведущих для 99% обычных людей, встал на защиту Баффета. По мнению Хаузела, ДНК Баффета устроена иначе: максимальное удовольствие в жизни ему приносит сам процесс сложного процента. Кроме того, Баффет уже пожертвовал на благотворительность около $100 млрд, и остаток его состояния также перейдет в Фонд Билла и Мелинды Гейтс. Гордость за создание Центра исследований рака Баффета в Омахе приносит инвестору гораздо больше счастья, чем покупка предметов роскоши.
Тем не менее, у экстремального фокуса на капитале есть теневая сторона. Сэм рассказал известную в кулуарах историю о жестком отношении Баффета к семье:
- Когда его дочь родилась и позже обустраивала скромную квартиру, она попросила у отца взаймы $1 000 на ремонт кухни. Баффет отказал и отправил ее брать обычный кредит в банк.
- Позже генеральный директор Washington Post, зайдя в гости к дочери Баффета, увидела, что та кормит ребенка перед крошечным телевизором, экран которого едва видно. Она попросила Уоррена дать дочери $500 на новый телевизор.
- Баффет ответил отказом, заявив, что эти $500 важнее сохранить для сложного процента, так как изъятие капитала нарушит его систему. В итоге телевизор девушке купила глава Washington Post за свои деньги.
Ведущий Сэм прямо назвал Баффета «мудаком» из-за этой истории, отметив, что инвестор незаслуженно пользуется образом добродушного дедушки. Морган Хаузел согласился, что великие люди часто бывают плохими в личной жизни. По его мнению, Баффет безупречно вел себя с бизнес-партнерами, но его отношение к семье было далеко от идеала.
Хаузел подчеркнул, что за феноменальный успех топ-уровня всегда приходится платить огромную личную цену, и обычным людям не стоит слепо копировать чужие жизни. При этом Хаузел считает философию Баффета по-своему рациональной: инвестор еще в 1950-х годах (будучи миллионером) считал, что люди в будущем будут нуждаться в помощи так же, как и сейчас, а значит, имея уникальный дар приумножать деньги, эффективнее держать их у себя как инструмент работы до самого конца, чтобы потом отдать обществу гораздо большую сумму.
🎯 Цели, финансовая независимость и снижение тревожности 13:12
Морган Хаузел признал, что его суждения в разных интервью могут казаться противоречивыми, так как его взгляды меняются в зависимости от контекста и настроения. На данный момент у него и его жены нет жестких фиксированных финансовых целей вроде «достичь планки X, чтобы купить объект Y». Главный приоритет их семьи сейчас — дать двум своим маленьким детям отличное образование и возможности, но при этом воспитать их скромными и не испортить богатством.
Ранее у Моргана была цель: накопить определенный капитал (net worth), который позволит полностью прекратить работу. Он давно перешагнул этот рубеж, но сейчас работает усерднее, чем когда-либо.
Причину этого Хаузел видит в качественном изменении характера труда:
- 10 лет назад работа была для него лишь средством обеспечения семьи.
- После достижения финансовой независимости труд перешел на «артистический» уровень.
- Сейчас Морган пишет книги исключительно ради удовольствия и соглашается выступать на конференциях только в тех городах, которые сам хочет посетить, поэтому деятельность больше не ощущается как рутина.
Ведущие подняли вопрос о психологическом пороге богатства, после которого человек перестает тревожиться за будущее. Сэм привел в пример недавнее интервью со Скоттом Гэллоуэем, который признался, что, имея более $100 млн ликвидного капитала, все равно продолжает испытывать панические атаки и страх остаться без денег.
Хаузел отметил, что деньги не способны купить абсолютное счастье, но они эффективно решают бытовые проблемы. По его мнению, важно разделять мимолетное счастье (как от просмотра комедии) и долгосрочное снижение уровня тревоги (contentment). Именно снижение тревожности и обретение душевного спокойствия — это то, что можно купить за деньги, и эта цель абсолютно точно стоит того, чтобы за нее бороться.
🕳️ Главные психологические ловушки: социальное сравнение и поиск «единственно верного» ответа 19:49
Морган Хаузел выделил две самые разрушительные психологические ошибки, которые совершают люди в отношении денег.
Первая и самая главная ловушка — это социальное сравнение (social comparison), у которого нет финиша. Шон заметил, что сейчас считает нормальным стремление иметь $100 млн, хотя в 17 лет упал бы в обморок от такой цифры. Хаузел объяснил, что с ростом доходов полностью меняется круг общения и ориентиры. Даже если человек заработает $100 млн, он неизбежно начнет сравнивать себя с теми, у кого $200 млн, $500 млн или миллиард.
В качестве примера Хаузел привел Высшую лигу бейсбола (MLB):
- Минимальная зарплата игрока там составляет около $500 000 в год — огромные деньги для любого обывателя.
- При этом ни один спортсмен с минимальным контрактом в лиге не чувствует себя богатым или успешным.
- Причина в том, что в раздевалке он каждый день видит партнеров по команде, которые зарабатывают по $10 млн в год.
С эволюционной точки зрения, как утверждает Хаузел, человеку всегда было важно иметь не просто много ресурсов, а больше, чем у соседа, чтобы победить в межвидовой конкуренции. Если у вас миллиард, а у конкурента миллиард и один доллар — эволюционно вы проигрываете, что и порождает вечную подсознательную тревогу.
Вторая ловушка — иллюзия существования одного правильного финансового ответа для всех. Люди ищут в экономике универсальные формулы, как в математике, но финансы гораздо ближе к музыкальным вкусам. По мнению Хаузела, большинство финансовых споров бессмысленны, так как в них люди с разной толерантностью к риску, разными семейными обстоятельствами и социальными ожиданиями просто кричат друг на друга, не понимая, что для каждого из них «правильное» решение будет индивидуальным.
📉 Глобальный риск №1: демографический кризис, о котором все забывают 22:46
Рассуждая о будущем, Хаузел процитировать свой тезис: «Главным экономическим шоком следующих 10 лет станет событие, о котором сегодня никто даже не говорит». При этом среди уже известных, прогнозируемых рисков самым масштабным и опасным он считает глобальный демографический кризис. Весь индустриальный мир, за исключением Индии и Африки, стремительно стареет и сокращается.
По данным, которые привел Хаузел, рабочая сила Китая (население в возрасте от 16 до 64 лет) сократится на 200 миллионов человек в период до 2050 года. В истории человечества не было прецедентов столь масштабного сокращения населения, за исключением периодов пандемии Бубонной чумы («Черной смерти»). В США ситуация с демографией несколько лучше, чем в Китае, Японии или Европе, но показатели все равно значительно хуже, чем в прошлом веке.
Хаузел объяснил базовую механику экономического роста «на пальцах»:
- Весь экономический рост планеты складывается всего из двух компонентов: рост населения плюс рост производительности труда.
- На протяжении последних 100 лет оба фактора стабильно росли и толкали экономику вверх.
- Сейчас половина этого уравнения (демография) превратилась в мощный встречный ветер. Из-за этого планка нормального роста экономики развитых стран упадет с привычных 4% до 2% в год.
Отвечая на вопрос Шона о примере Японии, которая стареет уже 30 лет, но остается комфортным местом для жизни, Хаузел пояснил скрытую угрозу стагнации. По его мнению, отсутствие демографического роста приводит к резкому падению инвестиций. Бизнес перестает строить новые заводы, дома и фабрики, так как они не требуются сокращающемуся населению.
Меньше инвестиций автоматически означает меньше инноваций. В 1990 году на пике демографического бума японские технологические гиганты (Sony, Toshiba, Mitsubishi) доминировали в мире и создавали прорывные продукты. Сегодня из Японии практически не выходят новые мировые ИТ-лидеры. Общество может оставаться стабильным и приятным для жизни, но идея о том, что каждое следующее поколение будет жить на 30% богаче и технологичнее своих родителей, может уйти в прошлое.
🍫 «Same as Ever»: инвестиции в то, что никогда не меняется 27:09
В противовес попыткам угадать технологические тренды, новая книга Хаузела «Same as Ever» посвящена тому, что останется неизменным. Автор рассказал историю из 2009 года, которой начинается книга: инвестор Джон Дурфман ехал в машине с Уорреном Баффетом по Омахе в самый разгар мирового финансового кризиса. Вокруг были закрытые магазины и банкротства. Спутник спросил Баффета: «Как экономика вообще сможет восстановиться после такого?».
Баффет задал два встречных вопроса:
- «Ты знаешь, какой шоколадный батончик был самым продаваемым в 1962 году?» — Ответ: Snickers.
- «А какой батончик самый продаваемый сегодня?» — Ответ: Snickers.
Философия Баффета, которую разделяет Хаузел, состоит в следующем: вместо хаотичных попыток предсказать изменения, нужно найти фундаментальные вещи, которые не изменятся никогда, и сделать ставку на них. Финансовая индустрия исторически демонстрирует полную несостоятельность в прогнозировании кризисов, рецессий, пандемий или появления новых технологий.
Вместо прогнозов Хаузел призывает изучать историю человеческого поведения. Поведение людей, их реакция на жадность, страх, неопределенность, панику и дефицит ресурсов остаются абсолютно одинаковыми сегодня, 100 лет назад и 1 000 лет назад.
Главные экономические потрясения XXI века подтверждают этот тезис:
- Три главных события нашего поколения: теракт 11 сентября, крах банка Lehman Brothers и пандемия COVID-19.
- Ни одно из этих событий не фигурировало в отчетах аналитиков и прогнозах фондового рынка перед их началом.
- В 2023 году главным геополитическим шоком стал конфликт Израиля и ХАМАС, который никто из экспертов не прогнозировал еще 6 октября.
По мнению Хаузела, люди продолжают покупать экономические прогнозы только потому, что жить в состоянии полной неопределенности слишком больно психологически. Индустрия аналитики будет существовать всегда, независимо от ужасного качества ее предсказаний. Хаузел сформулировал практический вывод: гораздо полезнее читать исторические книги вместо свежей аналитики, так как история учит смирению и показывает неизменные паттерны человеческой природы.
📖 Что почитать: рекомендации исторических книг от Моргана Хаузела 33:01
В завершение встречи Морган Хаузел по просьбе ведущих порекомендовал две лучшие исторические книги, которые идеально раскрывают неизменную природу человеческих эмоций в экстремальных условиях.
Первая рекомендация — книга Эрика Ларсона «Страх и надежда: Как Черчилль спас Великобританию от катастрофы» (в оригинале The Splendid and the Vile). Это документальный роман, выпущенный около четырех лет назад, рассказывающий о периоде Лондонского блица (массированных бомбардировок Великобритании нацистской Германией) в ходе Второй мировой войны. Хаузел назвал Эрика Ларсона «величайшим из ныне живущих рассказчиков», отметив, что книга гениально передает именно человеческий элемент, быт и эмоции простых людей на земле под бомбами.
Вторая рекомендация — монументальный труд Дорис Кернс Гудвин «No Ordinary Time». Книга объемом в 700 страниц детально описывает, как президент Франклин Делано Рузвельт управлял внутренней политикой, экономикой и, главное, эмоциями американского общества во время Второй мировой войны. По оценке Хаузела, несмотря на огромный объем, в этой книге нет ни одного лишнего слова, и она служит эталоном исторического повествования.
Ведущие в шутку отметили, что Морган идеально подтверждает стереотип о белых мужчинах за 30, которые одержимы историей Второй мировой войны. Хаузел с юмором согласился, добавив, что этот период привлекает исследователей не из-за перемещения танковых дивизий, а потому, что это было самое задокументированное трагическое событие в истории человечества. Именно в этот шестилетний отрезок человеческие эмоции — от абсолютного отчаяния до невероятного ликования — были проявлены наиболее ярко, что делает Вторую мировую войну лучшим увеличительным стеклом для изучения природы человека.
