В условиях геополитической нестабильности и фискальной напряженности в США, инвесторы ищут ответы на вопросы о будущем американской экономики. Крис Кейси, основатель и управляющий директор Windrock Wealth Management, в интервью Трею Райху из Bristol Gold Group анализирует новый налоговый законопроект, угрозу долгового кризиса и объясняет, почему 2025 год станет моментом истины для финансовых рынков.
📉 Налоговый законопроект: «Ни большой, ни красивый» 2:12
Крис Кейси выражает скептическое отношение к новому налоговому законопроекту, который в политических кругах часто называют «большим и прекрасным» . По его мнению, название документа полностью противоречит его сути. Он указывает, что это не единый консолидированный план, а лишь один из тринадцати законопроектов, необходимых для формирования бюджета на следующий год.
Кейси выделяет несколько критических аспектов текущего законодательства:
- Механизм примирения (Reconciliation): Законопроект проходит через ускоренную процедуру, что исключает возможность филибустера в Сенате и повышает шансы на его принятие .
- Ограниченность мандата: Документ касается преимущественно обязательных расходов, практически не затрагивая оборонный бюджет и дискреционные расходы .
- Отсутствие реальной экономии: Несмотря на предвыборную риторику Дональда Трампа и усилия DOGE (Департамента по повышению эффективности государственного управления), законопроект фактически не сокращает расходы.
По оценке гостя, бюджетная дисциплина отсутствует: в 2024 фискальном году правительство потратило около $6,1 трлн, в 2025 году ожидается рост до $6,8 трлн, а в 2026 году (который регулирует данный закон) траты могут достичь $7,3 трлн . Кейси называет законодателей «зависимыми от трат» (spendingholics), сравнивая их с алкоголиками, которые обещают бросить пить «завтра», но продолжают потреблять сегодня .
🆘 Ловушка госдолга и неизбежный фискальный кризис 7:34
Основной тезис Криса Кейси заключается в том, что США находятся в состоянии глубокого фискального кризиса, который мейнстримные медиа начнут активно обсуждать до конца 2025 года . При государственном долге в $37 трлн и доходах бюджета около $5 трлн, долг, по мнению гостя, никогда не будет выплачен в полном объеме .
Кейси прогнозирует два возможных сценария развития событий:
- Серьезная экономическая боль: Радикальное сокращение расходов и дефолт, на которые политики вряд ли пойдут добровольно.
- Скрытый дефолт (де-факто): Обесценивание валюты через инфляцию, что позволит правительству расплачиваться «дешевыми» долларами .
В качестве аналогии Кейси приводит события в Великобритании в сентябре 2022 года. Тогда рынок гособлигаций (гилтов) резко обвалился после объявления о новом бюджете, а доходность 30-летних бумаг подскочила на 2 процентных пункта всего за четыре дня . Эксперт полагает, что аналогичный сценарий «рвотной реакции» долгового рынка возможен и в США, когда инвесторы окончательно осознают недостижимость бюджетного баланса .
🏦 Реакция ФРС и тупик для инвесторов 10:09
Традиционно в ответ на кризис Федеральная резервная система (ФРС) запускает печатный станок и снижает ставки. Однако Кейси утверждает, что в этот раз ситуация может быть иной. Если высокая инфляция наложится на долговой кризис, у ФРС будут «связаны руки» . Печать денег в условиях и без того высоких процентных ставок может лишь усугубить ситуацию.
Кейси предупреждает инвесторов, привыкших «выкупать падение» (buy the dip) в расчете на спасение со стороны ФРС: в этот раз регулятор может не прийти на помощь .
Рекомендации Windrock Wealth Management по типам активов:
- Облигации: Кейси советует «бежать» от долгосрочных облигаций (30-летних казначейских бумаг), так как они крайне уязвимы к росту ставок. В 1970-х годах держатели облигаций потеряли около 2/3 стоимости в реальном выражении . Фонд Кейси предпочитает краткосрочные инструменты с минимальной дюрацией .
- Акции: Гость отмечает, что текущие оценки S&P 500 по мультипликатору Price-to-Sales (цена к выручке) сопоставимы с уровнями пузыря доткомов 2000 года и 1929 года, что делает рынок акций крайне рискованным .
🪙 Золото и серебро как защитные активы 14:07
Учитывая фискальные риски, Windrock Wealth Management сохраняет значительные позиции в драгоценных металлах и криптовалютах. Кейси отмечает, что их компания была ранним последователем криптоиндустрии, опубликовав первую статью о ней еще в 2014 году .
Относительно золота спикер подчеркивает несколько важных моментов:
- Отсутствие розничного инвестора: Текущее ралли золота (рост на 27% в прошлом году и на 28% в текущем) вызвано в основном покупками центральных банков, а не розничными инвесторами . Это оставляет значительный потенциал для дальнейшего роста, когда обычные вкладчики начнут искать спасение от инфляции.
- Центробанки: Данные World Gold Council показывают, что 95% из 73 опрошенных ЦБ планируют увеличить долю золота в резервах . Кейси допускает, что это может быть политическим жестом против политики Трампа и доминирования доллара .
- Приоритет серебра: Кейси полагает, что сейчас стоит обратить внимание на серебро. Отношение цены золота к серебру остается исторически высоким (в районе 90–100), что указывает на недооцененность «золота для бедных» . В случае «инфляционной рецессии» предложение серебра может сократиться (так как оно является побочным продуктом добычи меди и других металлов), а спрос — возрасти .
📉 Прогноз на ближайшие 12 месяцев 20:37
Крис Кейси видит три основные угрозы для инвесторов в ближайшее время:
- Рецессия: Опережающие экономические индикаторы продолжают «гореть красным» уже несколько лет .
- Рост процентных ставок: Ожидается всплеск доходностей к концу 2025 года по мере осознания долговой проблемы.
- Инфляция: Как долгосрочный результат попыток правительства «залить» проблему деньгами.
Эксперт выражает глубокое разочарование тем, что текущая администрация упустила, возможно, последний шанс на реальное сокращение госрасходов. По его мнению, 2025 год станет годом предвыборной гонки в Конгрессе (где переизбирается вся палата представителей и треть сената), и в этот период политики будут думать только о популярности, а не о бюджетной экономии .
