Коррекция курса: почему падение акций Home Depot — это здоровый сигнал для экономики 0:00
На прошлой неделе ритейлер товаров для дома Home Depot отчитался о разочаровывающих результатах, что привело к падению стоимости акций компании на 7%. Инвесторы отреагировали крайне негативно, однако ведущий Скотт Галлоуэй рассматривает эту ситуацию как признак здоровой «реверсии к среднему значению» (reversion to the mean), возвращающей рынки к их допандемийному состоянию.
Итоги квартала и причины «просадки» 0:00
Согласно отчетности, продажи компании оказались практически на одном уровне с прошлым годом, что не оправдало ожиданий Уолл-стрит. Прогноз по прибыли на 2023 год также был пересмотрен в сторону снижения. Основными факторами, повлиявшими на показатели, стали:
- Динамика цен на пиломатериалы: Стоимость древесины, которая резко выросла в предыдущем году, упала примерно на 50% относительно пиковых значений.
- Рост операционных расходов: Home Depot обязался направить $1 млрд на повышение заработной платы сотрудников, что неизбежно отразится на маржинальности бизнеса.
- Смена потребительских приоритетов: Генеральный директор компании Тед Декер отметил, что потребители перераспределяют бюджеты в пользу сферы услуг — путешествий, питания вне дома и различных впечатлений, — сокращая расходы на товары для дома.
Феномен «реверсии к среднему» 0:51
По мнению Скотта Галлоуэя, инвесторам стоит смотреть на это шире: то, что плохо для акционеров Home Depot, может быть хорошо для мировой экономики. Рынки сейчас проходят через болезненный, но необходимый процесс возврата к средним показателям.
Галлоуэй проводит параллель с сектором электронной коммерции и онлайн-образования: в 2020–2021 годах наблюдался аномальный всплеск роста из-за того, что люди были вынуждены находиться дома 24/7. Однако сейчас рост стабилизировался, вернувшись к той траектории, которая была бы у них без пандемии.
Аналогичная ситуация происходит и с компаниями вроде Restoration Hardware: акции, бывшие «любимцами» рынка, упали, так как люди больше не хотят инвестировать в бесконечное улучшение своего жилья. Вместо этого они тратят средства на «месть путешествиям» (revenge travel) — поездки в Таиланд или семейные круизы, к которым не требуется предъявление сертификатов о вакцинации.
Дискуссия о зарплатах: «Герои» против справедливой оплаты 2:45
Галлоуэй выразил одобрение повышению зарплат линейным сотрудникам ритейла, назвав этот шаг давно назревшим. Он подверг резкой критике корпоративную культуру, в рамках которой компании называют своих сотрудников «героями» в рекламных роликах, чтобы отвлечь внимание от низкого уровня оплаты труда.
По его мнению, если организация действительно ценит персонал, она должна платить работникам конкурентную зарплату (например, $14–15 в час), а не называть их «героями», чтобы оправдать неспособность обеспечить им достойный уровень жизни. Галлоуэй также признался, что изначально использовал корпоративный язык пресс-служб, описывая повышение зарплат как «инвестиции» компании, но признал правоту своего редактора: это лишь вынужденное увеличение трудовых издержек.
Кризис жилья: «Бумеры» против молодежи 4:47
Ситуация с Home Depot тесно связана с более масштабным кризисом на рынке недвижимости. Объем продаж вторичного жилья в США падает 12 месяцев подряд, достигнув самого низкого уровня за последние 12 лет.
Галлоуэй выделяет две главные проблемы, усугубляющие ситуацию:
- Неравенство доходов: Около трети домов в стране покупается за наличные, что делает рынок недоступным для молодых семей, вынужденных конкурировать с состоятельными инвесторами.
- Институциональное сопротивление (NIMBY-культура): Владельцы недвижимости активно используют местные административные ресурсы для блокировки нового строительства. Галлоуэй на личном опыте столкнулся с тем, как соседи затягивают одобрение проектов под абсурдными предлогами, вроде «выгула собаки» на участке застройщика.
Психологический тупик и «капитуляция» рынка 7:51
По мнению Галлоуэя, на рынке недвижимости сейчас наблюдается психологический «тупик». Продавцы все еще ориентируются на цены начала 2022 года, игнорируя тот факт, что рост процентных ставок резко снизил покупательную способность граждан. Покупатели же, напротив, ждут обвала цен, надеясь купить жилье за бесценок.
Прогнозируя развитие событий, Галлоуэй предполагает, что в течение двух-трех кварталов наступит стадия «капитуляции» продавцов. Жизненные обстоятельства (развод, смерть, необходимость переезда) вынудят людей реалистичнее оценивать стоимость активов, что приведет к реальной коррекции цен. Это необходимый процесс: цены на жилье должны снизиться, чтобы молодые люди получили возможность покупать свои первые дома, что само по себе является важным инструментом накопления капитала.
В завершение Галлоуэй упомянул недавнее решение администрации Байдена снизить стоимость страхования ипотеки для новых покупателей, страхуемых Федеральной жилищной администрацией. Хотя экономия составляет всего около $800 в год (примерно 0,3% стоимости), это небольшое, но позитивное изменение в текущем сложном ландшафте.
