В новом выпуске на канале Wealthion экономист Даниэль Лакаль (Daniel Lacalle) представляет суровый взгляд на современную макроэкономическую ситуацию. По его мнению, мир стоит на пороге «денежного цунами», которое обесценивает сбережения и разрушает традиционные инвестиционные стратегии, превращая некогда надежные государственные облигации в источник риска.
🌊 Денежное цунами и закат эпохи облигаций 1:08
Даниэль Лакаль утверждает, что инвесторы совершают фундаментальную ошибку, продолжая верить в государственные облигации, особенно долгосрочные, как в инструмент хеджирования рисков . Традиционный портфель «60/40» (акции и облигации), который десятилетиями служил эталоном диверсификации, больше не обеспечивает должной защиты .
По мнению гостя, инфляция является не временным явлением, а следствием избыточного предложения валюты. Основные тезисы Даниэля Лакаля относительно долгового рынка:
- Облигации перестали быть «тихой гаванью»: В условиях геополитической нестабильности доходность по гособлигациям растет, что ведет к падению их рыночной стоимости. Они больше не компенсируют потери при падении рынков акций .
- Денежное цунами: Период 2020–2022 годов ознаменовался безумным ростом денежной массы и государственных расходов, и этот процесс, по мнению экономиста, еще не завершен .
- Проблемы G8: Даниэль Лакаль считает, что долговые проблемы США — не самые худшие. Ситуация в Великобритании, Японии, Франции и Канаде выглядит гораздо более угрожающей из-за отсутствия фискальной дисциплины .
- Инфляция как следствие: Правительства выпускают гораздо больше валюты, чем требуется частному сектору. Дефициты бюджетов не контролируются, а попытки закрыть их повышением налогов лишь подавляют экономический рост и создание рабочих мест .
📉 Ловушка популизма: почему сбережения «сгорают» 8:41
Отвечая на вопрос ведущей Мэгги Лейк о причинах такого поведения политиков, Даниэль Лакаль указывает на требования самих избирателей. Правительства лишь выполняют запрос на «бесплатные вещи», за которые в итоге платят сами граждане через инфляцию .
Экономист выделяет следующие социально-экономические последствия этой политики:
- Разрушение среднего класса: Люди, зависящие от зарплаты и имеющие накопления на депозитах, становятся главными жертвами обесценивания валюты .
- Миф о налогах на богатых: По словам Даниэля Лакаля, обещание «заставить богатых платить за всё» — старейший трюк, который математически не способен покрыть даже текущие процентные платежи по долгам, не говоря уже о самом долге .
- Слом социального контракта: Раньше люди мирились с умеренной инфляцией в обмен на доступный кредит, позволявший накапливать богатство (например, через ипотеку). Теперь инфляция съедает доходы, а доступ к кредиту для среднего класса ограничен, что усиливает неравенство .
🚀 Неуязвимость техгигантов и «пустые калории» в портфеле 16:09
Даниэль Лакаль прогнозирует сохранение разрыва между реальной экономикой и фондовым рынком. Индексы могут продолжать расти, но этот рост будет крайне неравномерным .
По мнению гостя, технологические гиганты стали своего рода «новой защитой» :
- Они практически нечувствительны к инфляции.
- Их бизнес слабо зависит от геополитических потрясений или проблем в промышленном секторе отдельных стран .
В то же время Даниэль Лакаль призывает инвесторов избавляться от того, что он называет «пустыми калориями» — акций компаний, которые годами остаются дешевыми и не имеют катализаторов для роста .
Особое внимание экономист уделяет концепции «замороженных активов» (stranded assets). К ним он относит физические активы (например, склады Walmart), которые правительство может легко обложить налогами или зарегулировать . В отличие от них, технологические компании обладают мобильностью: если страна начинает «закручивать гайки», они могут легко сменить юрисдикцию . Это одна из причин, почему в Европе, склонной к социализму и жесткому регулированию, так и не появилось своих технологических гигантов .
🇺🇸 Американская исключительность против китайского планирования 24:50
Несмотря на критику политики США, Даниэль Лакаль остается сторонником «американской исключительности» на инвестиционном поле . Он выделяет три фактора преимущества американского рынка:
- Сближение интересов: В США интересы менеджмента компаний и миноритарных инвесторов согласованы лучше, чем где-либо в мире .
- Динамика инноваций: Инновационные компании быстро поднимаются на вершину индексов .
- Доминирование доллара: Дедолларизация остается лишь идеологическим нарративом. В моменты кризисов мир по-прежнему бежит в активы, номинированные в долларах США (DXY растет) .
Говоря о Китае, Даниэль Лакаль признает его мощь, но подчеркивает фундаментальные слабости. Он называет Китай «бедной развитой экономикой» из-за огромного разрыва в доходах населения . Главная проблема Китая — централизованное планирование, которое, по мнению гостя, никогда не работает в долгосрочной перспективе . Кроме того, в китайских компаниях интересы инвестора всегда вторичны по сравнению с целями Коммунистической партии .
⛏️ Золото, медь и «неполиткорректный» уголь 32:31
В мире реальных активов Даниэль Лакаль выделяет несколько приоритетных направлений:
- Золото и серебро: Их необходимо держать в портфеле на долгосрочную перспективу. Любые коррекции, вызванные укреплением доллара, следует использовать для покупки, так как фискальный ландшафт и поведение центробанков, скупающих золото, не меняются .
- Медь: Привлекательна в долгосроке из-за электрификации, хотя краткосрочно может страдать от замедления производства .
- Уголь: Даниэль Лакаль советует не игнорировать этот сектор. Несмотря на экологическую повестку, Китай и даже Германия наращивают потребление угля. Инвесторы должны ориентироваться на реальное положение дел, а не на пожелания политиков .
🌍 Новый мировой порядок: «Кока-Кола против Пепси» 35:38
Даниэль Лакаль описывает новый мировой порядок не как противостояние противоположных систем (как было с СССР и США), а как конкуренцию двух схожих капиталистических моделей. Он сравнивает это с борьбой Coca-Cola и Pepsi .
- Китайский капитализм: По мнению гостя, Китай — это полностью капиталистическая экономическая система под жестким коммунистическим социальным контролем . Китайцы поняли, что для лидерства им нужны технологические миллиардеры.
- Европейский тупик: Европа парадоксальным образом оказывается «более социалистической», чем Китай, поскольку боится богатства и чрезмерно регулирует бизнес, что ведет к постепенному обеднению населения .
Завершая беседу, Даниэль Лакаль выразил скепсис относительно быстрого завершения текущих военных конфликтов. Ссылаясь на Рекса Тиллерсона, он отметил: «Война никогда не заканчивается, пока обе стороны верят, что побеждают» . В условиях сохраняющихся геополитических рисков и денежной нестабильности, спасение сбережений становится персональной ответственностью каждого инвестора.
