Экономика «кредитизма»: как работает современная денежная система и что ждёт США 2:25
Современная экономика фундаментально изменилась после 1971 года, когда доллар перестал быть обеспечен золотом. Экономист Ричард Данкан, автор книги «Денежная революция» (The Money Revolution), утверждает, что мы перешли к системе «кредитизма» (creditism), где рост экономики определяется не сбережениями и инвестициями, а созданием кредита и потреблением. В рамках проекта Ideas Lab от Top Traders Unplugged ведущий Кевин Колдирон обсудил с экспертом текущее состояние мировой финансовой системы, риски рецессии и амбициозный план по спасению американской экономики через масштабные государственные вложения.
🏦 Конец эпохи золотого стандарта и рождение «кредитизма» 5:05
До 1971 года мировая торговля была ограничена необходимостью балансировать бюджеты: если у страны был дефицит, золото «утекало» к партнёрам, что приводило к сжатию денежной массы и экономическому спаду. После отмены золотого обеспечения ФРС получила возможность создавать любое количество долларов.
- Глобализация: Став мировой валютой без золотого якоря, доллар позволил США выйти за пределы внутренних производственных ограничений. Покупка дешевых товаров из стран с низкой оплатой труда (включая Китай) стала мощным дефляционным фактором, позволившим правительству США наращивать бюджетный дефицит без резкого роста инфляции.
- Взрыв кредитования: Общий объем кредита в США вырос с $1 трлн в 1964 году до $91 трлн к моменту записи интервью. Отношение совокупного кредита к ВВП увеличилось со 180% в 1980 году до 380% в наши дни.
- Суть «кредитизма»: По мнению Данкана, это система, в которой расширение кредита и потребление заменили классические сбережения как главный драйвер роста. Банки создают деньги через выдачу кредитов, а не наоборот, что позволяет экономике функционировать как «вечному двигателю» до тех пор, пока кредит продолжает расти.
🔄 Циркуляция долларов: роль иностранных центробанков 25:08
Важным аспектом мировой экономики стало участие иностранных центральных банков, которые искусственно создают национальную валюту для покупки долларов, полученных от экспортных профицитов.
- Механика: Например, Китай скупает доллары, чтобы предотвратить укрепление юаня, и инвестирует эти средства обратно в американские активы (казначейские облигации США).
- Искажение рынка: По оценкам Данкана, к 2007 году иностранные ЦБ финансировали 15% всего долга США, что искусственно сдерживало рост процентных ставок.
- Загадка Гринспена: Данкан отмечает, что в 2006 году Алан Гринспен не мог объяснить, почему долгосрочные ставки не росли вопреки повышению ставки по федеральным фондам. Эксперт уверен, что Гринспен сознательно уходил от ответа, так как понимал влияние триллионных вливаний иностранных ЦБ в американский долг.
📉 Риски рецессии и «аддикция» к кредитному росту 35:08
Данкан вводит важное правило: для предотвращения рецессии совокупный кредит в США должен расти не менее чем на 2% в год (с поправкой на инфляцию).
- Текущая ситуация: За последние кварталы реальный кредитный рост ушел в отрицательную зону, что сигнализирует о высокой вероятности глубокого спада.
- Ошибки ФРС: В ответ на слабость экономики ФРС после 2008 года активно раздувала цены на активы (фондовый рынок, недвижимость) для создания «эффекта богатства». Теперь же, на фоне инфляции выше 8%, ФРС вынуждена проводить количественное ужесточение (QT) и повышать ставки.
- Прогноз по ставкам: Ричард Данкан полагает, что ФРС будет вынуждена поднять ставку по федеральным фондам до 5,5% в 2023 году, чтобы подавить спрос, что неизбежно приведет к росту безработицы и падению цен на недвижимость.
🚀 План «технологической революции» 48:59
Несмотря на пессимистичный взгляд на текущий цикл, Данкан предлагает решение: государственную инвестиционную программу на $10 трлн в течение десяти лет.
- Цели: Развитие искусственного интеллекта, биотехнологий, генной инженерии и робототехники. По мнению гостя, это единственный способ не допустить превращения США в «побежденную державу» на фоне технологического доминирования Китая.
- Финансирование: Данкан считает, что ФРС должна печатать деньги под эти нужды, а не платить проценты по банковским резервам (как сейчас), что сделает программу «бесплатной» для общества. Даже если предположить, что 100% этих денег будут потрачены впустую, отношение долга к ВВП США в худшем сценарии составит 151% — уровень, на котором Япония живет десятилетиями без гиперинфляции.
- Chips and Science Act: Принятый закон об инвестициях в полупроводники ($280 млрд) рассматривается экспертом как первый, пусть и недостаточный, шаг в правильном направлении.
