В новом выпуске программы «We Study Billionaires» ведущий Клей Финк обсуждает с Лоуренсом Каннингемом, экспертом по корпоративному управлению и автором книги «Margin of Trust», фундаментальные принципы успеха Уоррена Баффетта и Марка Леонарда. Основной темой беседы стала «экономика доверия» — концепция, согласно которой делегирование полномочий и отказ от бюрократии создают долгосрочное конкурентное преимущество и защитный «ров» для компании.
🏛️ Роль совета директоров и «тест на зятя» 1:14
Лоуренс Каннингем, входящий в советы директоров таких компаний, как Constellation Software, Markel Group и Kelly Partners Group, поделился советом, который он получил лично от Уоррена Баффетта при вступлении в должность . По словам Баффетта, у члена совета директоров есть всего две ключевые задачи:
Баффетт подчеркнул гостю, что если первая задача выполнена правильно, то проблем у компании практически не будет; если же с выбором CEO ошиблись, проблемы будут преследовать совет директоров постоянно .
Для оценки потенциального руководителя Уоррен Баффетт использует практический «тест на зятя или невестку»: он задает вопрос, был бы он счастлив, если бы этот человек вошел в его семью . Каннингем считает этот метод интуитивно понятным и эффективным, так как он позволяет оценить человеческие качества, которые сложно формализовать в списке компетенций, таких как рациональное распределение капитала или знание отрасли .
Помимо контроля за CEO, Каннингем выделяет следующие функции эффективного директора:
- Роль «резонансной доски» (sounding board): CEO — зачастую одинокая должность, и наличие мудрых директоров, готовых выслушать и задать глубокие вопросы, критически важно .
- Соблюдение грани между управлением и надзором: директору важно избегать микроменеджмента и не указывать CEO, как выполнять его повседневную работу .
- Защита интересов акционеров: напоминание всем участникам процесса, что конечной целью является благосостояние владельцев бизнеса .
🤝 Экономика доверия против венчурного капитализма 4:31
В своей книге «Margin of Trust» Лоуренс Каннингем противопоставляет культуру доверия Berkshire Hathaway подходам, принятым в Кремниевой долине . Он ссылается на книгу «The Power Law», где описывается успех венчурных капиталистов, инвестирующих в «непредсказуемых изгоев» вроде Марка Цукерберга, который мог прийти на встречу с инвесторами в пижаме .
Каннингем отмечает, что Уоррен Баффетт ищет принципиально иной тип руководителей. В качестве примера приводится Брюс Уитмен, бывший CEO FlightSafety (дочерняя компания Berkshire): Уитмен утверждал, что поскольку Баффетт доверяет ему полностью, он относится к капиталу компании даже бережнее, чем к своему собственному .
Преимущества культуры, основанной на доверии, по мнению Каннингема, подтверждаются исследованиями:
- Люди, которым доверяют, стремятся оправдать это доверие и работают лучше .
- Автономия побуждает сотрудников брать на себя ответственность .
- Доверие снижает операционные издержки: такие компании могут получать более низкие процентные ставки по кредитам и менее жесткие условия (ковенанты) в контрактах, так как контрагенты верят их слову .
- Удержание клиентов и поставщиков становится более эффективным благодаря долгосрочной лояльности .
⚖️ Дилемма: правила или автономия? 11:37
Каннингем объясняет, что любая организация находится на определенном отрезке континуума между «миром правил» и «миром доверия» . Даже в Berkshire Hathaway есть свои параметры, но она максимально смещена в сторону доверия.
Плюсы и минусы системы, основанной на правилах (бюрократии):
- Плюсы: Четкие границы и чувство безопасности. Например, кассирам в банке необходим строгий протокол подсчета наличности .
- Минусы: Невозможно предсказать все шоковые ситуации. Люди, привыкшие действовать по инструкции, теряют способность адаптироваться к изменениям . Существует риск «законных, но неправильных» решений, когда сотрудник следует букве закона, игнорируя здравый смысл .
Плюсы и минусы системы, основанной на доверии:
- Плюсы: Стимулирование личного суждения, способности к адаптации и развитию «морального компаса» сотрудников .
- Минусы: Риск злоупотреблений. Каннингем признает, что всегда найдутся люди, готовые воспользоваться свободой в корыстных целях . Однако задача культуры — вытеснять таких персонажей через общественные нормы («у нас так не принято») .
🚀 Децентрализация как стратегия роста 17:32
Каннингем проводит параллели между Berkshire Hathaway и Constellation Software Марка Леонарда. Обе компании стремятся к радикальной децентрализации . Основная идея — передать право принятия решений тем, кто находится ближе всего к клиенту и продукту .
Особенности модели Constellation Software:
- Компания приобрела более 1000 отдельных бизнес-единиц в различных вертикалях программного обеспечения .
- Каждому подразделению предоставляется полная автономия в вопросах ценообразования, разработки и обслуживания клиентов .
- Вместо бюрократического контроля используются бенчмарки и финансовые коэффициенты: если показатели подразделения сильно выбиваются из нормы, только тогда руководство в Торонто может вмешаться .
Каннингем отмечает, что децентрализация высвобождает «предпринимательскую энергию» . Руководители на местах знают, что их не будут наказывать за каждое самостоятельное решение, что позволяет им работать на долгосрочную перспективу.
🖋️ Уроки кризиса: случай Дэвида Сокола 42:41
Обсуждая риски доверия, собеседники вспомнили инцидент с Дэвидом Соколом, который в 2011 году считался наиболее вероятным преемником Уоррена Баффетта . Сокол успешно руководил энергетическим подразделением Berkshire (MidAmerican Energy) и пользовался безграничным доверием Баффетта .
Суть конфликта:
- Баффетт поручил Соколу найти компании для поглощения в секторе промышленных смазочных материалов .
- Сокол предложил приобрести компанию Lubrizol за $10 млрд .
- Выяснилось, что перед тем как предложить сделку Баффетту, Сокол купил акции Lubrizol на личный счет .
- Баффетт узнал об этом случайно от банкира из Citigroup, который поздравил его со сделкой, хотя Berkshire официально не нанимает банкиров для поиска активов .
Несмотря на первоначальный мягкий пресс-релиз Баффетта об уходе Сокола, общественность и совет директоров настояли на жестком расследовании . Комитет по аудиту признал действия Сокола нарушением внутренней политики компании и лишил его всех выходных пособий .
По мнению Каннингема, эта история преподносит два урока:
- В культуре доверия всегда есть риск разочарования .
- Наказание за предательство доверия должно быть публичным и жестким .
Каннингем подчеркивает важность знаменитой фразы Баффетта: «Если вы потеряете деньги компании, я отнесусь к этому с пониманием. Но если вы потеряете хотя бы крупицу репутации компании, я буду безжалостен» . Тот факт, что Сокола «бросил под поезд» именно совет директоров, доказывает, что культура доверия в Berkshire стала институциональной и не зависит от одного Баффетта .
📈 Капитал и качество: взгляд в будущее 54:23
В финале беседы обсуждалась текущая финансовая стратегия Berkshire Hathaway, накопившей более $300 млрд наличными . Клей Финк выразил удивление тем, что Баффетт продает доли в Apple и Bank of America.
Каннингем считает, что такая подушка безопасности необходима для двух сценариев:
- Катастрофы в страховании: Wildfires (лесные пожары), землетрясения или теракты могут потребовать немедленных выплат колоссальных сумм, и Berkshire должна оставаться «Форт-Ноксом» индустрии .
- Рыночные возможности: Как и в кризис 2008 года, когда Баффетт скупал доли в Goldman Sachs и Harley-Davidson, огромный кэш позволяет компании быть «агрессивным покупателем последней инстанции», когда рынки капитала замерзают .
Относительно высокой стоимости акций Constellation Software и Berkshire Hathaway Каннингем отмечает, что рынок закладывает в цену «премию за качество» и культуру . Он вспоминает пример своего профессора, который в 1980 году не купил акции Berkshire по $300, посчитав их слишком дорогими; сегодня их цена приближается к $1 млн за акцию класса A . Гость полагает, что готовность «переплачивать за качество» является оправданной стратегией для долгосрочных инвесторов .
