В новом выпуске подкаста The Compound & Friends встретились представители двух поколений финансового консультирования. Рик Эдельман, основатель Edelman Financial Services (ныне Edelman Financial Engines) и «архитектор» современной индустрии независимых советников, обсудил с Джошем Брауном и Майклом Батником из Ritholtz Wealth Management радикальную трансформацию рынков. Речь пошла о том, почему традиционный портфель «60/40» больше не актуален, как блокчейн убьёт индустрию ETF и почему современным инвесторам нужно готовиться к жизни до 120 лет.
🚀 Будущее финансового консалтинга: от «броадкастинга» к узким нишам 13:51
Рик Эдельман отмечает, что с 1980-х годов индустрия прошла путь от полной разрозненности до тотальной коммодитизации. Когда он начинал карьеру, на рынке существовало всего около 400 взаимных фондов, а индексных фондов не было вовсе . В то время каждый советник предлагал уникальную стратегию, потому что общепринятых данных о «правильном» инвестировании не существовало.
Сегодня ситуация изменилась: большинство советников (RIA) используют одни и те же инструменты — диверсификацию, ребалансировку, налоговую оптимизацию и современную портфельную теорию Марковица . По мнению Эдельмана, это привело к тому, что услуги всех компаний стали выглядеть одинаково, а разница в комиссиях и результатах размылась.
Чтобы выжить и выделиться в этой среде, Эдельман советует использовать стратегию «узкого вещания» (narrowcasting) вместо попыток охватить всех :
- Специализация на микро-нишах: Вместо того чтобы быть «просто финансовым советником», нужно стать экспертом для конкретной группы. Эдельман приводит примеры успешных коллег, которые работают только с пилотами авиакомпании Delta или только с топ-менеджментом Marriott .
- Психографический подход: Советник может выбрать нишу на основе хобби или происхождения — например, стать «советником для водопроводчиков», если понимает специфику их бизнеса и нужды .
- Профессиональная аналогия: Эдельман сравнивает это с медициной: если раньше были врачи общей практики, то теперь есть хирурги, оперирующие только большие пальцы рук. Клиенты готовы лететь через всю страну к такому узкому специалисту .
₿ Криптовалюты и «образовательный вакуум» советников 3:22
Одной из главных точек дифференциации сегодня Рик Эдельман считает глубокое понимание цифровых активов. Он основал Digital Assets Council of Financial Professionals (DAC FP), чтобы обучать консультантов, которые зачастую боятся обсуждать крипту с клиентами из-за недостатка знаний .
Эдельман утверждает, что около трети клиентов типичного благосостоятельного советника уже владеют биткоином, даже если не признаются в этом своему консультанту . По его мнению, игнорирование этого факта — профессиональная халатность. Даже если советник не рекомендует покупать криптовалюту, он обязан знать:
- Налоговые правила: Например, тот факт, что на биткоин не распространяется правило Wash Sale (запрет на фиксацию убытка при немедленном обратном выкупе), что позволяет оптимизировать налоги в периоды просадок .
- Вопросы наследования и хранения: Как обезопасить активы от взломов и мошенничества, подобных краху биржи FTX .
- Портфельную аллокацию: Эдельман полагает, что доля в 1–3% от портфеля в биткоине способна существенно улучшить благосостояние клиента в будущем, не создавая при этом риска банкротства в случае неудачи .
Прогноз по цене: Рик Эдельман ожидает, что к лету 2025 года стоимость биткоина достигнет диапазона $150 000 — $175 000 . Этот прогноз он основывает на исторической корреляции цен с циклом халвинга (уменьшения вознаграждения майнерам), который происходит каждые четыре года .
🏦 Банковский кризис: заговор против криптоиндустрии? 23:09
Обсуждая крах Silicon Valley Bank, Signature Bank и Silvergate весной 2023 года, Рик Эдельман высказал спорную позицию. По его мнению, эти события были во многом спровоцированы действиями регуляторов (FDIC, ФРС и OCC) с целью «зачистки» банковской системы от компаний, дружественных к криптоиндустрии .
Эдельман утверждает, что Silvergate и Signature Bank не находились в таком критическом состоянии, как заявляли власти, и их закрытие было «антикрипто-усилиями» . Он критикует главу SEC Гэри Генслера за «регулирование через принуждение» и отказ предоставить четкие правила, что, по словам гостя, вынуждает американские компании вроде Coinbase уходить в юрисдикции Гонконга, Лондона или ЕС .
Бен Карлсон и Джош Браун отмечают, что SEC обосновывает свои действия защитой инвесторов от мошенничества . Эдельман согласен, что мошенничества на рынке много, но считает, что текущий подход регуляторов лишь вредит американской экономике и розничным инвесторам .
📜 Токенизация и конец эпохи ETF 34:28
Рик Эдельман делает смелое предсказание: через 10 лет индустрия ETF в её нынешнем виде перестанет существовать . На смену биржевым фондам придет токенизация активов на блокчейне.
Как это изменит мир по мнению Эдельмана:
- Мгновенные расчеты: Текущий цикл расчетов T+2 (два дня) кажется гостю архаизмом. Блокчейн позволяет проводить сделки мгновенно, 24/7 и с минимальными издержками .
- Токенизация всего: В токены (или NFT) превратятся не только акции, но и документы на недвижимость, медицинские карты, водительские права и даже музыкальные роялти .
- Экономика создателей: В качестве примера приводится певица Рианна, выпустившая NFT на свои песни. Владельцы таких токенов получают долю от роялти каждый раз, когда песня проигрывается на Spotify .
Джош Браун выражает сомнение в готовности традиционных финансов к концепции «код есть закон», указывая на отсутствие службы поддержки при ошибках в блокчейн-транзакциях . Эдельман парирует это аналогией с первыми автомобилями: в модели «Т» Генри Форда тоже не было лобового стекла и хороших тормозов, но технология эволюционировала . По мнению гостя, крупнейшие противники биткоина, такие как Джейми Даймон или Уоррен Баффетт, просто защищают свою устаревшую бизнес-модель .
🧬 Долголетие: почему 60/40 — это путь к нищете 42:03
Одной из самых важных тем беседы стала концепция «карты жизни» (Map of Life) от Стэнфордского центра долголетия. Рик Эдельман утверждает: если вы доживете до 2030 года, ваши шансы дожить до 100 или даже 120 лет резко возрастают . Это полностью разрушает традиционное финансовое планирование.
Основные тезисы Эдельмана о долголетии:
- Ошибка планирования: Большинство планов рассчитано до 90 лет. Если клиент живет до 105, у него закончатся деньги .
- Смерть стратегии 60/40: В мире, где пенсия может длиться 40 лет, портфель из 60% акций и 40% облигаций недостаточно агрессивен. Эдельман рекомендует переходить на распределение 70/30 или даже 80/20 .
- Поздний выход из акций: Инвесторам нужно держать высокую долю акций гораздо дольше — до 75–85 лет .
- Экспоненциальные технологии: Около трети портфеля должно быть инвестировано в технологии XXI века: ИИ, робототехнику, нанотехнологии и биоинформатику. Эдельман подчеркивает, что индекс S&P 500 наполнен компаниями «старой экономики», такими как Kodak (который обанкротился в год покупки Instagram) .
Гость отмечает, что медицинская наука стоит на пороге искоренения рака и болезней сердца через редактирование генома (CRISPR) и нанотехнологии . Это приведет к ситуации, когда 95-летний человек может быть здоровее, чем сегодняшний 55-летний .
🤖 ИИ и угроза профессии 55:38
Рик Эдельман признает: ИИ — это одновременно и огромная возможность, и экзистенциальная угроза для финансовых консультантов. В краткосрочной перспективе (ближайшие 5–10 лет) ИИ сделает советников в 10 раз эффективнее .
Эдельман уже экспериментирует с этими технологиями: он рассказал, как ChatGPT написал сценарий для его подкаста, а нейросеть Eleven Labs полностью клонировала его голос для озвучки . Один из его сотрудников использовал ИИ, чтобы написать письмо клиенту в стиле самого Рика, и клиент не заметил разницы .
Долгосрочный прогноз: Через 20 лет, по мнению Эдельмана, человеческий труд в финансовом консультировании может стать невостребованным, так как технологии научатся не только анализировать данные, но и проявлять подобие эмпатии и учитывать сложные семейные динамики . Тем не менее, он остается оптимистом, призывая инвесторов не «шортить Америку» и всегда ставить на прогресс .
