В новом выпуске программы Prof G Markets Скотт Галлоуэй и приглашённые эксперты анализируют устойчивость текущего бума искусственного интеллекта и геополитическую обстановку в мире. Главной темой обсуждения стала потенциальная нерентабельность бизнес-моделей ведущих ИИ-лабораторий и риски возникновения рыночного пузыря, подкреплённые спекулятивным прогнозом развития событий до 2026 года.
📉 Экономика ИИ: Доходы или круговорот капитала? 0:00
Критический взгляд на индустрию ИИ представил Эд Зитрон, автор рассылки «Where’s Your Ed At». По его мнению, практически каждый ИИ-стартап является фундаментально убыточным, и на данный момент нет никаких признаков того, что стоимость инференса (вывода данных) будет снижаться . Зитрон утверждает, что индустрия держится на «циркулярной выручке» (circular revenue), когда гиганты вроде Microsoft, Google и Amazon инвестируют миллиарды в OpenAI и Anthropic, а те тратят эти же деньги на покупку вычислительных мощностей у своих же инвесторов .
Основные тезисы Эда Зиттрона о финансовых показателях:
- Искажение выручки Microsoft: Из объявленной годовой выручки (ARR) в размере $37 млрд, значительная часть — это фактически возврат средств от OpenAI через покупку токенов Azure .
- Спорные цифры Anthropic: Несмотря на сообщения об ARR в $30 млрд, финансовый директор компании в судебных показаниях упоминал лишь о $5 млрд выручки за всё время существования, что создаёт разрыв в отчётности .
- Манипуляции с токенами: По мнению Зиттрона, стартапы продают пакеты токенов на месяцы вперёд и сразу фиксируют это как выручку (ARR), чтобы завысить показатели перед инвесторами .
- Отсутствие «остаточной ценности»: В отличие от пузыря доткомов, где после краха осталась физическая инфраструктура (оптоволокно, серверы), активы ИИ-лабораторий — это веса моделей и талантливые сотрудники, которые могут мгновенно обесцениться .
Скотт Галлоуэй возразил, отметив, что OpenAI выросла с $2 млрд до $25 млрд ARR в кратчайшие сроки, что сопоставимо с успехами Salesforce за 20 лет . Однако Зитрон убеждён, что эта популярность вызвана исключительно огромными субсидиями: пользователи платят $20–30 в месяц за продукт, использование которого обходится компании в тысячи долларов в виде затрат на API .
🏗️ Миф о бесконечных дата-центрах 4:29
Обсуждая физическую сторону ИИ-бума, Эд Зитрон выразил сомнение в реальности масштабов строительства дата-центров. Несмотря на сотни миллиардов долларов капитальных затрат (Capex), реальные мощности вводятся в эксплуатацию гораздо медленнее, чем принято считать .
Аргументы против «инфраструктурного чуда»:
- Реальная мощность: По данным источников Зиттрона, один из крупнейших гиперскейлеров обладает мощностью лишь в 1,5 ГВт, несмотря на заявленные инвестиции .
- Сроки строительства: Для запуска полноценного объекта требуется минимум 18–24 месяца, поэтому разговоры о десятках ГВт ежегодно — это «чепуха» .
- Убыточность оборудования: Стоимость эксплуатации чипа B300 от Nvidia составляет около $6,30 в час (только себестоимость), что делает бизнес операторов дата-центров крайне низкомаржинальным или убыточным .
- Избыток инвентаря: Компания Super Micro столкнулась с отменой заказа от Oracle на миллиарды долларов, что привело к скоплению невостребованных чипов B200 .
🇨🇳 Трамп в Пекине: Дипломатия «бизнеса» и Иранский узел 28:58
Вторая часть выпуска была посвящена анализу геополитической ситуации (в рамках сценария 2026 года). Джеймс Кинг, ведущий подкаста «China Decode», прокомментировал визит Дональда Трампа в Китай. Президента США сопровождают 17 руководителей крупнейших компаний, включая Тима Кука (Apple), Илона Маска (Tesla) и Дженсена Хуанга (Nvidia) .
По мнению Джеймса Кинга, цели Трампа в этой поездке делятся на «три Б и одну И»:
- Бобы (Beans), Говядина (Beef), Боинги (Boeing): Стремление заключить крупные торговые сделки для поддержки американского экспорта .
- Иран (Iran): Белому дому крайне необходимо согласие или помощь Китая в давлении на Иран для деблокады Ормузского пролива и прекращения войны .
Кинг подчёркивает, что этот саммит является историческим прецедентом, где Китай занимает позицию силы . Трамп был вынужден снизить импортные пошлины с 145% до 47,5% после того, как Пекин ограничил экспорт критически важных минералов, необходимых для производства американского оружия и высокотехнологичных товаров .
📈 Инфляция 2026: Самострел в экономику 40:12
Скотт Галлоуэй завершил выпуск анализом свежих данных по индексу цен производителей (PPI). В 2026 году промышленная инфляция подскочила на 6% в годовом исчислении — это самый высокий показатель с кризисного 2022 года .
Ведущий выделяет принципиальную разницу между причинами роста цен:
- 2022 год: Инфляция была вызвана внешними шоками — пандемией COVID-19 и началом конфликта на Украине .
- 2026 год: Инфляция является «самопричинённой» (self-inflicted) . К ней привели необоснованные тарифы на торговлю с партнёрами и военная кампания против Ирана, вызвавшая рост цен на топливо и логистику на 30% .
По утверждению Галлоуэя, если бы США воздержались от торговых войн и новых конфликтов, инфляция сейчас находилась бы на целевом уровне ФРС в 2% . Вместо ожидаемого снижения ставок рынок теперь готовится к их повышению, что Галлоуэй называет «самой разрушительной экономической политикой, которую только можно вообразить» .
