В 2026 году мировая экономика и финансовые рынки столкнутся с суровым пробуждением, когда на смену привычным рыночным нарративам придут законы математики и «финансовой гравитации». Генеральный директор Wealthion Стивен Фелдман (Steven Feldman) в беседе с Мэгги Лейк представил свой прогноз, в котором центральное место занимают долговой кризис США, риск глобальных конфликтов и радикальная смена инвестиционных парадигм.
📉 Конец эпохи нарративов: математика против фантазий 0:02
На протяжении последних лет инвесторы жили в мире удобных мифов: ФРС всегда придет на помощь, казначейские облигации США — это безрисковый актив, а искусственный интеллект (ИИ) создаст экономическую нирвану . Стивен Фелдман утверждает, что 2026 год станет моментом истины, когда эти «сказки» разобьются о жесткие расчеты .
По мнению Фелдмана, инвестирование на основе популярных убеждений часто ведет к убыткам, в то время как прагматичный подход и «эмоциональная стойкость» позволяют зарабатывать там, где толпа ошибается . Он призывает инвесторов готовиться не к «краху» в классическом понимании, а к фундаментальной переоценке активов, основанной на арифметике, а не на ожиданиях .
🏗️ Долговая стена 2026 года и кризис гособлигаций 3:38
Ключевым риском для мировой финансовой системы Стивен Фелдман считает рынок государственных облигаций США (Treasuries). Ситуация стала критической после пандемии, и цифры говорят сами за себя:
- Общий объем государственного долга США превысил $38 трлн .
- В 2026 году наступает срок погашения (rolling) долга на сумму $9 трлн .
- США становятся все более непредсказуемым заемщиком, готовым менять альянсы и применять силу .
Фелдман указывает на тревожный симптом: в 2025 году статус «тихой гавани» начал переходить от облигаций США к золоту . Центральные банки стран, не входящих в западный блок, активно замещают долларовые резервы физическим металлом, стремясь уйти от рисков, связанных с американской валютой .
Гость программы выразил сомнение в том, что в 2026 году найдется достаточное количество новых покупателей на $9 трлн долга, даже с учетом притока средств от эмитентов стейблкоинов и розничных инвесторов . Если долгосрочные процентные ставки выйдут из-под контроля, ФРС может оказаться бессильной .
🏦 Фискальное доминирование и закат власти ФРС 7:14
Стивен Фелдман полагает, что традиционная денежно-кредитная политика (изменение процентных ставок) становится все менее эффективной из-за колоссального объема накопленного долга . Вместо этого мир вступил в эпоху «фискального доминирования» (термин, популяризированный Линн Алден) :
- Дефицит бюджета США стабильно держится на уровне 6% ВВП .
- Экономика поддерживается не рыночными механизмами, а государственными расходами и инвестициями в ИИ .
- По оценкам, около 1% ВВП США сегодня обеспечивается исключительно расходами на дата-центры и чипы для ИИ .
Фелдман утверждает, что у политиков не осталось «хороших» решений. Чтобы обслуживать долг в $38 трлн, им придется либо радикально сокращать расходы (что невозможно политически), либо разгонять инфляцию . Инфляция в 3% эквивалентна сокращению долга на $1 трлн, что гораздо проще, чем попытки поднять налоги . В результате выбор будет сделан в пользу инфляции, что ударит по покупательной способности населения и стабильности рынков .
🛡️ Геополитика: «Маски сброшены» 17:17
Самым большим риском 2026 года Фелдман называет войну . Он считает, что мир окончательно перешел от глобализма к политике «голой силы» и сфер влияния . Инвесторы, по его мнению, проявляют опасную беспечность в отношении геополитических угроз .
Основные прогнозы Фелдмана в сфере безопасности:
- Венесуэла: После начала операций США в этой стране глобализм официально мертв; Венесуэла переходит в американскую сферу влияния .
- Украина: Возможна потеря части территорий, что создаст «ужасный прецедент» .
- Тайвань: Китай может предпринять решительные действия (блокада или кибератака), чтобы проверить решимость США .
Гость Wealthion отмечает «демократизацию войны»: современные конфликты ведутся с помощью дешевых дронов и компьютерного взлома . Он упомянул сообщения о внедрении российского вредоносного ПО в инфраструктуру Швеции и аналогичные действия Китая в США как признаки того, что мир уже находится на «военных рельсах», даже без объявления прямой войны .
🤖 Искусственный интеллект: между продуктивностью и гневом 29:40
Являясь активным пользователем ИИ (входит в 0,5% самых активных пользователей ChatGPT), Стивен Фелдман тем не менее скептически относится к сценарию «технологической нирваны» .
- Риск для занятости: Фелдман опасается, что ИИ станет «НАФТА 2.0», но на этот раз ударит по белым воротничкам и жителям пригородов, что вызовет серьезное социальное недовольство .
- Пузырь инвестиций: Большая часть инфраструктуры ИИ может оказаться плохой инвестицией для нынешних владельцев, хотя сами мощности останутся и будут использоваться новыми собственниками после банкротств .
- Связь с реальным миром: Фелдман подчеркивает, что ИИ невозможен без электричества, которое требует ископаемого топлива или возобновляемых источников, для которых, в свою очередь, нужно серебро .
💰 Инвестиционная стратегия: штанга и реальные активы 21:54
В условиях переоцененного фондового рынка Фелдман предлагает стратегию «штанги» (barbell strategy), совмещающую два полюса :
- Инновации: Акции компаний, которые реально создают будущее (например, Amazon, захватывающий облачные технологии и робототехнику) .
- Реальные активы: Золото, серебро и промышленные металлы .
Он отмечает, что сектор металлов и добычи крайне недоинвестирован — на него приходится менее 1% фондового рынка . Фелдман рекомендует золото не только как страховку от обесценивания валют, но и как актив, который за последние 25 лет показал доходность, сопоставимую с рынком акций .
Особое место в его портфеле занимает наличный расчет (cash). Несмотря на инфляцию, кэш дает 4% доходности и, что более важно, «опционную стоимость» — возможность купить качественные активы (например, подешевевший Amazon), когда рынок столкнется с реальностью .
🤝 2026 — год мега-сделок (M&A) 38:53
Благодаря дерегуляции и ослаблению антимонопольного контроля в США, Стивен Фелдман предсказывает бум крупных слияний и поглощений . Его провокационные прогнозы включают:
- GE покупает Boeing: Спасение стратегически важного, но ослабевшего авиапроизводителя .
- Alphabet (Google) покупает Spotify: Усиление позиций в музыкальном стриминге для конкуренции с Apple .
- Консолидация в полупроводниках: Объединение усилий вокруг Intel для защиты национальных интересов в сфере чипов .
🎙️ Новый проект: Unhedged 41:34
В завершение беседы Фелдман анонсировал запуск своего нового шоу под названием Unhedged («Без хеджирования») . Цель проекта — уйти от сухих цифр и обсудить «операционную систему» успешных людей: их ценности, страхи и то, как они сохраняют человечность в погоне за прибылью . Фелдман отметил, что после пандемии многие столкнулись с кризисом смыслов, и обществу нужны честные, аутентичные разговоры о том, «для чего мы все это решаем» .
