В свежем выпуске Prof G Markets ведущий Эд Элсон и приглашенные эксперты обсуждают тектонические сдвиги в медиа- и технологическом секторах. В центре внимания — финансовые результаты Netflix, возможная продажа медиагиганта Warner Bros. Discovery и амбициозный запуск OpenAI — браузера Atlas, который бросает прямой вызов доминированию Google Chrome.
📺 Итоги Netflix: налоговые споры против рекордной рекламы 0:52
Акции Netflix упали на 7% после публикации отчета за третий квартал, несмотря на рост выручки на 17% год к году ($11,5 млрд) . Основной причиной падения стало недостижение прогнозных показателей по операционной прибыли из-за разового списания $619 млн в рамках урегулирования многолетнего налогового спора в Бразилии .
Джейсон Базинет, управляющий директор Citigroup по исследованиям в области медиа и развлечений, выделяет следующие моменты:
- Причина падения: Инвесторы («быстрые деньги») ожидали повышения годового прогноза, но разовое списание в Бразилии этого не позволило .
- Рекламный бизнес: Netflix находится на пути к удвоению выручки от рекламы в этом году (до $2 млрд), но это всё еще лишь 4% от общего дохода компании в $50 млрд .
- Оценка компании: Netflix торгуется с мультипликатором 53x P/E, что делает его рыночную капитализацию ($500 млрд+) больше, чем у Disney, Comcast и Warner Bros. Discovery вместе взятых .
Базинет считает, что Netflix стал «тихой гаванью» для портфельных менеджеров в конце 2024 года. По его мнению, аналитики искали технологическую компанию без рисков тарифов, антимонопольных исков (как у Google), ИИ-угроз или рецессии. Это привело к неоправданному расширению мультипликатора с 25x до 40x и выше, что не связано с фундаментальными изменениями в самом Netflix .
🎬 Большая распродажа Голливуда: кто купит Warner Bros. Discovery? 4:23
Акции Warner Bros. Discovery (WBD) выросли на 9% на фоне новостей о готовности компании к продаже. По оценкам Citigroup, стоимость компании в рамках сделки может составить от $20 до $28 за акцию .
Джейсон Базинет описывает текущую ситуацию на рынке стриминга как борьбу пяти основных приложений:
- Победитель: Netflix.
- Середняк: Disney.
- «Проигравшие» приложения: Peacock (Comcast), Paramount и Max (WBD).
Базинет утверждает, что число «проигравших» (три) является критическим — это нечетное число, и тому, кто не успеет консолидироваться, не хватит масштаба для выживания .
Основные тезисы по потенциальной сделке:
- Вероятность участия Netflix: Базинет оценивает её как крайне низкую. Netflix нужна интеллектуальная собственность, но он не захочет покупать обременительные линейные телесети и киностудии .
- Главный претендент: С вероятностью 60% покупателем станет Paramount (под руководством Дэвида Эллисона) .
- Второй претендент: Comcast (владелец Peacock) с вероятностью 15%. Ранее Comcast планировал выделить свои падающие кабельные сети в новую компанию Versent, чтобы купить только «хорошие» части WBD (студию и стриминг) .
- Проблема «целой энчилады»: Дэвид Эллисон может перебить предложение Comcast, выразив готовность купить WBD целиком, не заставляя продавца проходить через болезненный процесс разделения активов .
🌐 ChatGPT Atlas: OpenAI создает «убийцу Chrome» 12:50
OpenAI представила Atlas — веб-браузер на базе ИИ, который интегрирует возможности ChatGPT непосредственно в процесс веб-серфинга . Акции Google упали на 3% сразу после анонса.
Алекс Хит, автор рассылки Sources, выделяет ключевые особенности Atlas:
- Контекстное понимание: Браузер видит содержимое вкладок, может суммировать информацию, искать по истории и связывать данные из разных источников .
- Агентский режим (Agent Mode): Доступен для платных подписчиков. ИИ может брать на себя управление клавиатурой и мышью для выполнения задач от имени пользователя .
- База Chromium: Atlas построен на том же движке с открытым исходным кодом, что и Google Chrome. Это позволяет пользователям мгновенно переносить пароли, закладки и расширения из Chrome в Atlas .
По мнению Хита, Google отстает в этой гонке из-за высокого регуляторного давления и рисков в области приватности, которые стартап OpenAI может позволить себе игнорировать . Однако он считает падение акций Google на $100 млрд рыночной капитализации чрезмерной реакцией, так как Atlas пока доступен только для Mac и в ограниченном режиме .
⚔️ Битва за данные: сможет ли Atlas победить экосистему Google? 19:21
Браузер является критически важным инструментом, так как дает доступ к огромному «маховику данных». Хит отмечает, что Atlas создает мощный ров: чем больше вы используете браузер, тем лучше ChatGPT узнает вас, и тем персонализированнее становятся ответы и действия агента .
Риски для Google:
- Данные для рекламы: OpenAI сможет собирать историю просмотров для создания профилей таргетирования рекламы, аналогично Google .
- Замена сервисов: Реальная угроза возникнет, если пользователи начнут заменять сервисы Gmail, Google Maps и Календарь функциями внутри Atlas .
Контраргументы в пользу Google:
- Инфраструктурный контроль: Google может ограничить взаимодействие Atlas со своими популярными веб-приложениями (YouTube, Gmail), хотя это может вызвать новые антимонопольные иски .
- Инерция пользователей: Люди редко меняют браузеры. Даже при наличии 800 млн пользователей ChatGPT, заставить их скачать и настроить новый софт — долгий процесс .
📈 Прогноз: Почему Google всё еще «король» 21:42
Ведущий Эд Элсон подчеркивает, что несмотря на хайп вокруг OpenAI, доминирование Google остается непоколебимым:
- Доля рынка поиска: Более 90%, при этом поисковый трафик Google в мае вырос на 49% год к году .
- Трафик: Объем поиска в Google в 96 раз выше, чем трафик ChatGPT .
- Экосистема: YouTube привлекает больше времени просмотра, чем Netflix и Disney+ вместе взятые. Waymo лидирует в сфере роботакси .
С точки зрения инвестиций, Google торгуется с мультипликатором 27x P/E, что дешевле Microsoft, Amazon и Apple . Эд Элсон подтверждает, что команда Prof G Markets сохраняет «длинную» позицию (long) по акциям Google, считая рыночную панику из-за Atlas необоснованной .
