Ежегодное собрание акционеров Berkshire Hathaway в 2024 году стало знаковым событием, ознаменовавшим начало новой главы в истории конгломерата. Ведущие подкаста We Study Billionaires Клэй Финк и Кайл Грив делятся ключевыми выводами из Омахи, обсуждая первое собрание без Чарли Мангера, операционные изменения в управлении и взгляды Уоррена Баффетта на будущее распределение капитала.
🎡 Атмосфера Омахи и сила инвестиционного сообщества 0:27
Для Кайла Грива это была первая поездка в Омаху, в то время как Клэй Финк посетил мероприятие уже в пятый раз . Авторы отмечают, что само собрание — лишь верхушка айсберга, а основная ценность заключается в сопутствующих мероприятиях и нетворкинге.
Ключевые события выходных вне основного зала:
- Выступление Мониша Пабрая в Университете Небраски в Омахе, где он делился мыслями о внутренней стоимости компаний .
- Ужин с участием Уильяма Грина, Гая Спира и других известных инвесторов .
- Встречи сообщества TIP Mastermind, объединяющие инвесторов, предпринимателей и аналитиков .
Кайл Грив подчеркнул, что личное общение с единомышленниками позволяет глубже понять специфические отрасли, такие как энергетика или технологии ИИ . В качестве примера он привел встречу с управляющей фондом малых компаний, которая поделилась опытом анализа рынков Индии и Сингапура прямо в очереди на основное собрание .
📽️ Наследие Чарли Мангера: Архитектор Berkshire Hathaway 11:48
Центральным моментом собрания стал 30-минутный трибьют Чарли Мангеру. Уоррен Баффетт подчеркнул, что Мангер был «архитектором» той версии Berkshire Hathaway, которую мы знаем сегодня, в то время как сам Баффетт скромно назвал себя лишь «плотником», воплощавшим видение партнера .
Интересные факты о партнерстве:
- Они познакомились, когда Баффетту было 29 лет, а Мангеру — 35 .
- Их сотрудничество длилось 65 лет без единой серьезной ссоры .
- Мангер отговорил Баффетта от текстильного бизнеса (которым изначально была Berkshire), назвав это ошибкой, но затем помог исправить ситуацию .
По словам Баффетта, «простой трюк» их успеха заключался в «избегании стандартных глупостей» . Мангер до последних дней сохранял остроту ума; Мониш Пабрай упоминал, что Чарли совершал сделки буквально за несколько дней до смерти в возрасте 99 лет . Баффетт отметил, что Мангер предпочитал учиться на книгах и ментальных моделях Бенджамина Франклина, утверждая, что ему «не нужно обедать с людьми, чтобы знать их мысли» .
🍎 Финансовые показатели и стратегия в отношении Apple 21:35
Перед сессией вопросов и ответов были озвучены финансовые результаты за квартал. Самым громким событием стало сокращение позиции в Apple на 13% .
Цифры сделки и контекст:
- Продано 116 миллионов акций на сумму примерно 21 млрд долларов .
- Денежная подушка Berkshire Hathaway достигла рекордных 180 млрд долларов .
- Операционная прибыль компании в 2023 году составила 37 млрд долларов .
Клэй Финк рассчитал, что Berkshire генерирует около 100 млн долларов прибыли ежедневно, которые руководству необходимо распределять . По мнению Финка, учитывая избыток наличности и ограниченность ликвидности для обратного выкупа акций, в ближайшие годы компания может рассмотреть возможность выплаты специальных дивидендов, если не найдет крупных объектов для поглощения .
⚡ Новая эра управления: Грег Абель и Аджит Джейн 39:50
Уоррен Баффетт открыто признал, что процесс передачи операционного контроля фактически завершен. В свои 93 года он отметил, что «не функционирует на том же уровне эффективности, что 30 лет назад» .
Операционные изменения:
- Почти все руководители дочерних компаний теперь звонят Грегу Абелю (нестраховой сектор) или Аджиту Джейну (страхование), а не Баффетту .
- Баффетт утверждает, что количество звонков от менеджеров ему лично «близко к нулю» .
- Грег Абель полностью контролирует капитальные решения во вверенных ему подразделениях .
Баффетт выразил мнение, что после его ухода Грег Абель должен взять на себя и управление портфелем акций. Хотя ранее предполагалось, что этим займутся Тодд Комбс и Тед Вешлер, теперь Баффетт считает, что ответственность за распределение капитала должна лежать целиком на генеральном директоре . Он подчеркнул, что Абель «чрезвычайно хорошо понимает бизнес», а значит, понимает и обыкновенные акции .
📚 Советы Баффетта: Как заработать 50% годовых на малом капитале 1:06:17
Один из самых ярких вопросов задал посетитель из Таиланда, напомнив Баффетту его слова о способности делать 50% доходности на капитал менее 1 млн долларов .
Рецепт успеха от Уоррена Баффетта:
- Изучение малых компаний. Нужно знать всё о микрокапах и малом бизнесе, который игнорируют крупные фонды .
- Тотальный перебор вариантов. Баффетт сравнил бы это с чтением 20 000 страниц руководств Moody's, как он делал в молодости .
- Страсть к процессу. «Вы не можете добиться этого, если любите только деньги. Вы должны любить саму игру», — утверждает инвестор .
Кайл Грив добавил, что в начале карьеры Баффетт не гнушался «сигарных бычков» (дешевых, но проблемных компаний) и арбитражных сделок . Однако с ростом капитала Berkshire стратегия вынужденно эволюционировала в сторону качественных компаний-гигантов, так как мелкие сделки больше «не двигают иглку» для компании такого масштаба .
💎 Честность и прозрачность как суперсила 1:22:28
Обсуждая спорную сделку с сетью Pilot Travel Centers, Баффетт без колебаний поделился извлеченными уроками . Клэй Финк процитировал Уильяма Грина, который на ужине в Омахе назвал честность и надежность «суперсилой» в бизнесе .
Участники дискуссии сошлись во мнении:
- Радикальная прозрачность создает позитивную обратную связь внутри корпоративной культуры .
- Доверие — это долгосрочная игра, которая не приносит мгновенной выгоды, но окупается десятилетиями .
- Berkshire Hathaway десятилетиями не меняет свои метрики эффективности (например, балансовую стоимость), даже если в конкретный год они выглядят хуже индекса S&P 500, что укрепляет доверие акционеров .
В завершение выпуска были приведены данные о капитале перестраховочного бизнеса. Из общемирового капитала всех перестраховщиков в 630–635 млрд долларов на долю Berkshire Hathaway приходится 270 млрд долларов . Это делает компанию «крепостью», способной действовать в периоды рыночного хаоса, когда другие игроки парализованы страхом .
