В свежем выпуске подкаста Animal Spirits ведущие Майкл Батник и Бен Карлсон анализируют ежегодное собрание акционеров Berkshire Hathaway, разбирают феномен долголетия Уоррена Баффетта и обсуждают, почему современные условия делают появление «нового Баффетта» практически невозможным. Эксперты также затрагивают темы рыночного оптимизма, ситуации на рынке недвижимости Флориды и неожиданных последствий торговых войн для киноиндустрии.
📈 Феномен Уоррена Баффетта: Один на миллиард 3:05
Ежегодное собрание акционеров Berkshire Hathaway в Омахе вновь стало центральным событием для инвестиционного сообщества. Майкл Батник отмечает поразительную остроту ума Уоррена Баффетта, который в возрасте 94 лет продолжает отвечать на вопросы без подготовки, демонстрируя феноменальную память на цифры .
Ведущие подчеркивают уникальность Баффетта через несколько ключевых аспектов:
- Информационная гигиена: В отличие от современных миллиардеров, Баффетт десятилетиями держится в стороне от социальных сетей, что спасает его от репутационных ловушек и излишней публичности .
- Игнорирование «историй»: Баффетт практически не слушает звонки корпораций с отчетами о прибылях. Ему не нужен «спин» от CEO — он предпочитает изучать сухие цифры в годовых и квартальных отчетах, которые читает уже 20 лет .
- Концентрация на главном: Ссылаясь на статью Джейсона Цвейга, Бен Карлсон указывает на экстремальную сфокусированность Баффетта . В молодости он мог часами изучать финансовую отчетность, не замечая ничего вокруг, порой в ущерб личным отношениям. По мнению Цвейга, именно эта одержимость анализом бизнеса сделала его тем, кто он есть .
Забавным моментом встречи стала ошибка одного из участников, спросившего Баффетта о покупке сети хот-догов Portillo's. Оказалось, что компанию купила частная инвестиционная фирма Berkshire Partners, не имеющая отношения к холдингу Баффетта . Сам инвестор скромно ответил, что знает большинство своих компаний, но об этой слышит впервые .
💰 Стратегия «жирного паса» и денежная гора 13:53
Berkshire Hathaway продолжает накапливать огромные объемы наличности. Хотя в абсолютных цифрах сумма кажется рекордной, в процентном соотношении к рыночной капитализации компании она была выше в 2005 и 2020 годах .
Основные тезисы по управлению капиталом:
- Отсутствие целей: Сделки объемом в $10 млрд больше не меняют ситуацию для компании такого масштаба. Баффетту нужны гиганты .
- Ожидание «жирного паса»: По словам Баффетта, он не пытается предсказать время появления выгодной сделки, но готов ждать годами, пока рынок не предложит идеальный вариант для покупки .
- Враг доходности — размер: Уоррен Баффетт часто повторяет, что огромный размер капитала является главным препятствием для высокой доходности. Тем не менее, за последние 10 лет Berkshire удалось обойти S&P 500, что Батник считает невероятным достижением для периода, когда «стоимостное инвестирование» считалось мертвым .
Поразительный факт: по данным Мэба Фабера, если бы акции Berkshire сегодня упали на 99%, компания всё равно опережала бы индекс S&P 500 по доходности с момента своего основания .
🎢 Рыночный марафон: 6 минут на раздумья 27:50
Обсуждая текущее состояние фондового рынка, ведущие обращают внимание на парадокс: несмотря на пессимизм крупных банков, рынок демонстрирует устойчивость. Индекс S&P 500 недавно показал девятидневную серию роста, чего не случалось более 20 лет .
Бен Карлсон приводит данные исследования профессоров Нью-Йоркского университета о поведении инвесторов:
- Медианный инвестор тратит всего 6 минут на изучение акций перед покупкой .
- Большая часть этого времени уходит на просмотр графика цены за текущий день.
- Для сравнения: легендарный Питер Линч советовал тратить на изучение акций столько же времени, сколько на выбор холодильника .
В то время как Goldman Sachs, JP Morgan и Morgan Stanley предрекают повторное тестирование минимумов в районе 4000–5000 пунктов по S&P 500 , розничные инвесторы продолжают агрессивно покупать. В апреле чистый приток средств от ритейл-трейдеров составил рекордные $40 млрд .
🏚️ Недвижимость vs Акции: Урок ликвидности 46:52
Баффетт в своем выступлении затронул вечный спор о вложениях в недвижимость. По его мнению, акции всегда будут иметь преимущество перед недвижимостью из-за ликвидности и простоты транзакций . В недвижимости сделка — это только начало долгого процесса переговоров с кредиторами, инспекторами и юристами, тогда как на бирже многомиллиардная сделка закрывается за секунды .
Майкл Батник подтверждает этот тезис личным примером продажи арендной недвижимости в Лонг-Бич :
- Он купил дом в 2020 году под ставку 2,875% для диверсификации.
- Несмотря на удачный тайминг и доходность около 25% годовых за 5 лет, процесс владения сопровождался стрессом из-за протечек и поломок кондиционеров .
- Решение о продаже было принято сразу после уведомления от арендатора о выезде. Батник отмечает, что три месяца простоя дома без жильца — это значительные расходы на ипотеку, которые «съедают» прибыль .
Между тем, на рынке Флориды наблюдаются признаки охлаждения. На западном побережье штата (Марко-Айленд) фиксируются массовые снижения цен на сотни тысяч долларов . Причинами называют рост стоимости страховки и последствия участившихся ураганов .
🎬 Торговые войны и «налог на кино» 53:49
Неожиданной темой обсуждения стали возможные тарифы на импортный контент. Майкл Батник высмеивает идею введения пошлин на иностранные фильмы, инициированную окружением Дональда Трампа .
Основные риски такой политики:
- Нарушение торгового баланса: Киноиндустрия США генерирует положительное сальдо торгового баланса в $22,6 млрд .
- Ответные меры: Если США введут пошлины, другие страны сделают то же самое, что ударит по американскому экспорту, который в три раза превышает импорт .
- Угроза качеству: Под удар могут попасть работы ведущих режиссеров, таких как Кристофер Нолан или Дени Вильнёв, которые формально являются «иностранным продуктом» .
🍺 Трезвость Gen Z как социальная проблема 55:57
Завершая выпуск, ведущие обсуждают статью в The Economist о снижении потребления алкоголя в мире . Поколение Z (родившиеся после конца 90-х) массово отказывается от спиртного: 30% американцев в возрасте 20 лет не выпили ни бокала за последний год .
Бен Карлсон считает это «чистым негативом для общества»:
- Алкоголь исторически играл роль «социального клея», помогая людям знакомиться и общаться в реальности, а не онлайн .
- Ведущий делится личной историей: он познакомился со своей женой на вечеринке только благодаря тому, что был выпившим и набрался смелости подойти .
- По мнению Карлсона, часть проблем молодежи с ментальным здоровьем связана именно с недостатком живого общения, которому раньше способствовала культура походов в бары .
