В новом выпуске подкаста Animal Spirits ведущие Майкл Батнике и Бен Карлсон анализируют текущее состояние фондового рынка, который, по их мнению, официально вошел в пантеон величайших «бычьих» трендов в истории. Собеседники обсуждают феномен финансового нигилизма среди молодежи, аргументы противников ИИ-бума и неожиданную устойчивость экономики перед лицом высоких процентных ставок.
📈 Один из величайших «бычьих» рынков в истории 1:04
Бен Карлсон официально заявляет: текущий рыночный цикл сопоставим с легендарными 1980-ми и 1990-ми годами . Он приводит убедительные цифры: в 2010-х годах S&P 500 рос в среднем на 13,4% в год, а в 2020-х (на текущий момент) доходность составляет внушительные 15,7% ежегодно . С момента дна в 2009 году индекс Vanguard Total Stock Market (VTI) вырос почти на 1500%, что соответствует 17% годовых .
Ключевые характеристики текущего рынка, по мнению Карлсона:
- Расширение фронта: если раньше росли только гиганты (Magnificent 7), то в последнее время максимумы обновляют равновзвешенный S&P, индексы Европы, компаний средней и малой капитализации .
- Падение оценок при росте цен: с января 2025 года технологический сектор вырос на 65%, но при этом форвардный мультипликатор P/E снизился с 29 до 22 благодаря взрывному росту прибыли .
- Стена беспокойства: несмотря на рост, инвесторы продолжают бояться, что прибыли «слишком хороши, чтобы быть правдой», что, по мнению Батнике, только подпитывает дальнейшее восхождение .
Майкл Батнике отмечает, что многие «медведи» годами называли этот рост фальшивым, списывая его на нулевые ставки и количественное смягчение (QE) в 2010-х, а теперь — на избыточные государственные расходы в 2020-х . Однако ведущие подчеркивают: нельзя сводить всё к одному фактору, так как в других странах (например, в Канаде или Китае) при схожих или больших дефицитах рынки ведут себя значительно хуже .
🎰 Финансовый нигилизм и ставки на спорт 4:37
Обсуждая озабоченность молодежи (поколения Z), Батнике занимает жесткую позицию: он считает, что современные молодые люди слишком много жалуются и подвержены «виртуальному сигнализированию» о своих трудностях . По его словам, ни одному поколению не было легко, а ожидания разбогатеть к 27 годам продиктованы искаженной картинкой из соцсетей .
В центре дискуссии — опрос компании Betterment о привычках молодых инвесторов:
- Согласно данным, 26% инвесторов поколения Z рассматривают ставки на спорт как «осознанный компонент финансового плана» .
- Однако при детальном разборе выяснилось, что 36% зумеров вообще не делают ставок, а «агрессивной инвестиционной стратегией» это называют лишь 11% .
- Карлсон и Батнике сходятся во мнении, что термин «финансовый нигилизм» часто используется как оправдание обычной лудомании .
Батнике утверждает, что молодежь сегодня финансово более продвинута, чем их родители в том же возрасте: у них больше счетов в Robinhood, 401(k) и IRA . Проблема лишь в том, что доступ к азартным играм стал таким же легким, как и к акциям .
🤖 Главный «медвежий» кейс против Искусственного Интеллекта 38:12
Дискуссия вокруг ИИ сместилась от обсуждения возможностей технологии к спорам об экономической отдаче. Ведущие обсуждают мнение Алекса Айса: технологи правы в том, что возможности ИИ растут экспоненциально, но экономисты правы в том, что реальный вклад в ВВП может быть гораздо скромнее ожиданий .
Карлсон выделяет позицию Пола Кедроски как лучший «медвежий» аргумент:
- Скорость и объем трат: никогда в истории такие колоссальные средства не вливались в одну технологию так быстро (как процент от ВВП) .
- Отсутствие ROI: возврат на инвестиции может не материализоваться вовремя, чтобы оправдать капитализацию гигантов .
- Статус ИИ: по мнению Кедроски, инвестиции в ИИ сегодня — это не покупка бизнеса, а «колл-опцион на превращение технологии в божество (AGI)» .
Несмотря на скепсис по поводу окупаемости, выручка ИИ-компаний впечатляет: темп годовой выручки (revenue run rate) компании Anthropic достиг $65 млрд, что ставит её в один ряд с такими гигантами, как Pfizer или Intel .
🏦 $3 триллиона «на обочине» и реальная доходность облигаций 21:34
Батнике и Карлсон разбирают популярный миф о том, что огромные суммы в фондах денежного рынка (около $3 трлн у розничных инвесторов) — это топливо для будущего роста акций . При сравнении с общей капитализацией рынка (знаменателем) выясняется, что текущие 11% — это ниже среднего исторического значения в 18% с 1990 года .
Важные тезисы о долговом рынке:
- Многие инвесторы теперь используют наличные (кэш) как замену облигациям, чтобы избежать волатильности, которая в 2022 году привела к потере 18% стоимости бондов .
- Защищенные от инфляции облигации (TIPS) сейчас предлагают реальную доходность 3% сверх инфляции — Уильям Бернстайн называет это «массивной возможностью для покупки», но инвесторы её игнорируют .
- Раньше считалось, что доходность облигаций в 4–4,5% заставит людей продавать акции, но в условиях «бычьего» рынка этот порог, по мнению экспертов, стал намного выше .
🏠 Недвижимость, пенсии и проблемы богатых владельцев 47:02
В сфере жилья Батнике отмечает растущий тренд на осознанную аренду: люди предпочитают гибкость и вкладывают сэкономленные на ипотеке и обслуживании дома деньги в индексные фонды .
Другие темы обсуждения:
- 401(k): Тед Бенна, «отец» системы 401(k), считает, что она слишком помогла богатым и нуждается в реформировании. Однако Батнике и Карлсон называют систему триумфом: в ней накоплено более $10 трлн, а количество счетов с балансом более $1 млн в Fidelity достигло 600 тысяч .
- Проблемы владельцев клубов: Обсуждаются финансовые трудности Мэтта Ишбии (владелец Phoenix Suns) и владельцев Los Angeles Dodgers. Ведущие критикуют возможность «флиппинга» спортивных франшиз (быстрой перепродажи ради прибыли), считая, что это вредит фанатам и лиге .
- Авиация: Полеты стали в два раза дешевле в реальном выражении по сравнению с началом 1990-х, а количество летающих американцев удвоилось .
🎬 Рекомендации и итоги 1:04:01
В конце выпуска ведущие делятся культурными впечатлениями:
- Батнике пересмотрел фильм «Кровавый спорт» (Blood Sport) и, несмотря на «худшую актерскую игру Жан-Клода Ван Дамма в истории», считает, что фильм всё еще великолепен .
- Карлсон посмотрел «The End of Oak Street» (фильм про динозавров), который он охарактеризовал как хороший старомодный научно-фантастический боевик .
- Оба ведущих в восторге от фильма «The Invite» с Сетом Рогеном и Эдвардом Нортоном, называя его одним из самых смешных в 2026 году .
Завершая эпизод, Бен Карлсон делает смелый прогноз: несмотря на все поиски негатива, рынок вполне может закончить год с очередным ростом на 20% .
