В экономическом дискурсе часто всплывают призраки прошлого: критики криптовалют пугают общество возвращением к «дикому банкингу» XIX века, а сторонники видят в цифровых активах реализацию идей Фридриха Хайека. Экономист Джерри Дуайер, ученик Милтона Фридмана и бывший вице-президент ФРБ Атланты, в беседе с Тайлером Коуэном разбирает, почему исторические аналогии часто ошибочны и какое будущее ждёт биткоин и стейблкоины в мире жёсткого регулирования и исчезающей приватности.
🎓 Наследие Чикагской школы и путь в криптоэкономику 0:42
Джерри Дуайер начал свой путь в монетарную экономику под руководством легендарного Милтона Фридмана в Чикагском университете . Он вспоминает Фридмана как требовательного учителя, который использовал газетные вырезки для объяснения теории цен и не прощал студентам глупостей в своих воркшопах . В одном диссертационном комитете с Фридманом состоял и Роберт Лукас, чей технический подход сильно отличался от взглядов Фридмана, что создавало для молодого Дуайера уникальную интеллектуальную среду .
Интерес Джерри Дуайера к частным деньгам и электронным платежам возник задолго до появления Сатоши Накамото:
- В 1999 году он опубликовал одну из первых работ о цифровых деньгах .
- На его взгляды повлияла работа Фридриха Хайека «Денационализация денег», вышедшая, когда Дуайер ещё учился в аспирантуре .
- Его также вдохновляли идеи Бена Кляйна о негосударственных валютах .
По словам Джерри Дуайера, электронные деньги — это лишь современная итерация частных денег, которые существовали на протяжении всей истории . Он отмечает, что аргумент «деньги должны выпускаться только государством» исторически неверен и необоснован .
🏦 Эпоха «свободного банкинга» (1837–1865) и миф о хаосе 12:17
Современные регуляторы и экономисты, такие как Гэри Гортон и Барри Эйхенгрин, часто ссылаются на период «свободного банкинга» в США как на пример катастрофической нестабильности . Однако Джерри Дуайер утверждает, что их оценки полны гипербол и игнорируют контекст .
Основные факты о периоде свободного банкинга по мнению гостя:
- Суть системы: Для открытия банка не требовалось специальное разрешение законодателей (в отличие от чартерного банкинга, где процветала коррупция) . Достаточно было соответствовать критериям: отсутствие судимостей у руководства и наличие обеспечения .
- Два полюса:
- Мичиган (1837–1839): Стал символом «диких банков» (Wildcat Banking) . Причиной краха стали не «свободные» принципы, а то, что штат разрешил банкам приостанавливать выплаты в золоте и серебре, фактически легализовав мошенничество .
- Нью-Йорк: Демонстрировал высокую стабильность. Потери держателей банкнот были минимальными, а законодательство постоянно совершенствовалось .
- Обеспечение: Банки были обязаны обеспечивать свои банкноты государственными облигациями. Джерри Дуайер подчеркивает, что падения цен на эти облигации (внешние шоки) были основной причиной крахов, а не сама структура банков .
Тайлер Коуэн и Джерри Дуайер соглашаются, что главная разница между XIX веком и современностью — это скорость передачи информации . В 1830-х годах новости из Мичигана в Нью-Йорк шли днями, что позволяло мошенникам скрываться. Сегодня интернет и блокчейн обеспечивают мгновенную прозрачность .
📜 Стейблкоины и «Закон Genius Act» 8:00
Обсуждение переходит к современному регулированию, в частности к «Закону Genius Act» (Genius Act), определяющему стейблкоины как цифровые активы с фиксированной стоимостью и 100% резервированием .
Джерри Дуайер выделяет несколько критических моментов:
- Узкий банкинг: Закон фактически навязывает модель «узкого банка», где каждый цифровой доллар должен быть подкреплён реальным активом (например, казначейскими векселями) .
- Игнорирование мультивалютности: По мнению гостя, закон неявно предполагает, что все стейблкоины привязаны к доллару США, хотя уже существуют успешные проекты, привязанные к евро или золоту .
- Арбитраж: Дуайер отмечает, что разница в ценах между стейблкоинами на разных биржах сегодня ничтожна по сравнению с дисконтами на банкноты в XIX веке . Один из его бывших студентов успешно зарабатывает на арбитраже стейблкоинов, что подтверждает высокую эффективность рынка .
🟠 Биткоин: Алгоритм как репутация 33:33
Размышляя об устойчивости биткоина, Джерри Дуайер указывает, что его жизнеспособность держится на двух столпах: фиксированном предложении (21 миллион монет) и мгновенной проверяемости этого предложения через блокчейн .
Ключевые тезисы Дуайера о биткоине:
- Доверие: В традиционной системе мы полагаемся на репутацию институтов (Wells Fargo или ФРС). В биткоине мы полагаемся на алгоритмы .
- Биткоин как средство платежа: В США Дуайер не видит будущего для биткоина как повседневного платежного средства из-за высокой волатильности . Люди ценят предсказуемость стоимости денег для планирования бюджета .
- Трансграничные переводы: Здесь биткоин выигрывает у традиционных систем, где комиссия может достигать 10%. Использование биткоина для денежных переводов (remittances) гораздо дешевле и быстрее .
- Спасение от инфляции: В странах с разрушенной экономикой, таких как Зимбабве, биткоин является рациональной альтернативой местной валюте .
Тайлер Коуэн спрашивает о возможности стабилизации покупательной способности биткоина через финансовые инновации. Джерри Дуайер отвечает, что появление таких надстроек, как Lightning Network (для масштабирования транзакций) или «обёрнутый биткоин» (для смарт-контрактов в Ethereum), показывает: там, где есть воля к инновациям, решение будет найдено .
👁️ Приватность против CBDC и мифы о преступности 49:05
Одной из самых тревожных тем беседы становится внедрение государственных цифровых валют (CBDC).
Джерри Дуайер выражает скепсис по отношению к CBDC:
- Конец финансовой тайны: Гость считает, что CBDC позволят правительству отслеживать каждую транзакцию гражданина — от покупки жевательной резинки до заправки автомобиля .
- Риски тоталитаризма: По мнению Дуайера, если CBDC заменят наличные, государство получит абсолютный контроль над финансовым поведением людей, что он называет «пугающей перспективой» .
В ответ на опасения о том, что криптовалюты — это инструмент для террористов и наркоторговцев, Джерри Дуайер выдвигает контраргумент:
- Псевдоанонимность: Блокчейн не анонимен, он прозрачен. Исследователи успешно отслеживают украденные северокорейскими хакерами средства, анализируя адреса .
- Преступления старые, инструменты новые: Дуайер ссылается на книгу «Преступлений в крипто не существует», основная мысль которой — все эти виды мошенничества существовали и до криптовалют, просто сменился медиум .
⚛️ Квантовая угроза 53:41
В завершение встречи Джерри Дуайер затрагивает проблему квантовых вычислений. Вся современная криптография строится на практической невозможности факторизации огромных чисел текущими компьютерами . Квантовые компьютеры, будучи на порядки быстрее, потенциально могут взломать текущие алгоритмы защиты биткоина . Хотя сейчас существуют предложения по защите, Дуайер признаёт, что это остаётся долгосрочной фундаментальной угрозой для всей системы цифровых активов .
