Влад Тенев, сооснователь и генеральный директор Robinhood Markets, в интервью для подкаста The Compound & Friends обсудил трансформацию платформы из мобильного приложения для новичков в мощную финансовую экосистему, обслуживающую активных трейдеров и консультантов. В центре дискуссии — экспансия компании в сферу пенсионных накоплений, рынков предсказаний и кастодиальных услуг для профессиональных советников (RIA).
🎓 Математический бэкграунд и рождение дизраптора 5:32
История Robinhood началась не в Кремниевой долине, а с опыта жизни в условиях экономической нестабильности. Влад Тенев переехал в США из Болгарии, где в середине 90-х годов инфляция достигала 1800% . Этот опыт, по словам Тенева, заставил его рано осознать важность финансовой грамотности.
Путь в финтех был проложен через академическую среду:
- Тенев изучал математику в Стэнфорде, где познакомился с сооснователем Баджу Бхаттом .
- После окончания Стэнфорда он поступил в аспирантуру UCLA по математике, но бросил её в 2008 году, в разгар глобального финансового кризиса .
- Их первая совместная компания Solaris Trading занималась алгоритмической торговлей, а вторая — разработкой ПО для хедж-фондов и банков в Нью-Йорке .
Идея Robinhood родилась на стыке двух миров: высокочастотного трейдинга (HFT) и зарождающейся мобильной революции в Сан-Франциско в 2011 году . Тенев утверждает, что они объединили эффективность институциональных технологий с пользовательским интерфейсом нового поколения, чтобы предложить торговлю без комиссий .
📈 Влияние на рынок: «Мир Robinhood» 11:07
Ведущий Джош Браун считает, что Robinhood изменил реальность брокерского бизнеса, заставив гигантов вроде Charles Schwab и Fidelity адаптироваться к новым стандартам . Ключевыми инновациями стали дробные акции (fractional shares) и отсутствие комиссий.
По мнению Тенева, сейчас индустрия относится к Robinhood с гораздо большим уважением, чем пять лет назад, когда их воспринимали как «детей с игрушками» . Сегодня компания активно участвует в инициативах по улучшению рынка IPO и развитию 24-часовой торговли .
Влияние Robinhood на благосостояние домохозяйств подтверждается цифрами:
- Стоимость акций, принадлежащих нижним 50% домохозяйств США, резко выросла с $125 млрд в 2020 году до более чем $600–700 млрд в 2024 году .
- Тенев утверждает, что именно «пробуждение» розничного инвестора, начавшееся с акций Tesla в конце 2019 года, стало катализатором этого процесса .
- По словам гостя, розничные инвесторы поверили в инновации (Tesla, SpaceX, AI) раньше, чем институциональные игроки и медиа .
⚡️ Бизнес-метрики: доминирование в онлайне 22:18
Michael Batnik приводит данные Bank of America, согласно которым Robinhood занимает около 50% доли всех ежедневно активных пользователей (DAU) среди онлайн-брокерских платформ .
Финансовые показатели компании также демонстрируют значительный рост:
- Правило 40 (Rule of 40): Тенев подчеркивает, что Robinhood является аутсайдером в хорошем смысле, одновременно увеличивая маржу и выручку, что редко встречается среди компаний S&P 500 .
- Активы под управлением (AUC): В третьем квартале 2024 года компания объявила о достижении более чем $1/3 трлн активов, что в два раза больше показателя прошлого года .
- Диверсификация: У компании теперь 11 бизнес-направлений, каждое из которых приносит более $100 млн годовой выручки .
Тенев объясняет успех преимуществом в стоимости привлечения клиента (CAC) и удержании (retention). По его данным, кривая удержания пользователей Robinhood значительно выше, чем у конкурентов, что позволяет компании тратить меньше на маркетинг при лучшем результате .
🌪 Уроки GameStop и работа над ошибками 28:54
Вспоминая кризис с акциями GameStop в 2021 году, Тенев описывает это как момент «острого стресса», за которым последовал «затяжной ожог» длиной в три года . Основной проблемой был не недостаток капитала, а внезапное требование клирингового центра по депозиту .
Тенев признает, что в то время он не был готов к роли публичного представителя индустрии, но извлек важные уроки:
- Модель Robinhood (торговля без комиссий, оплата за поток ордеров) стала стандартом де-факто для всего рынка .
- Атаки на Robinhood он теперь воспринимает как атаки на розничное инвестирование в целом .
- Компания перестала извиняться за наличие активных трейдеров .
🎯 Ставка на «энергичных трейдеров» и Robinhood Legend 40:58
Если в 2021 году Тенев говорил в Конгрессе, что внутридневные трейдеры составляют лишь 2% базы, то сейчас стратегия изменилась. По его словам, именно наиболее вовлеченные клиенты приносят львиную долю выручки .
Для этой аудитории был запущен Robinhood Legend — десктопная платформа для активной торговли с продвинутыми инструментами технического анализа, призванная конкурировать с институциональными продуктами вроде Thinkorswim .
Тенев защищает использование опционов с нулевым сроком экспирации (0DTE):
- Это наиболее капиталоэффективный способ торговать на событиях (например, отчетах о прибылях), избегая временного распада (theta decay) .
- Самые активные трейдеры опционами часто являются и самыми активными пользователями пенсионных счетов, используя бонусы и матчинг от Robinhood .
💼 Выход на рынок RIA и управление капиталом 51:50
Одним из самых амбициозных направлений для Robinhood является обслуживание зарегистрированных инвестиционных консультантов (RIA). Тенев видит в этом огромный потенциал из-за предстоящей передачи благосостояния между поколениями объемом $120 трлн .
Стратегия в сегменте RIA включает:
- Экономический эффект: Использование низких операционных издержек Robinhood для снижения комиссий для консультантов и их клиентов .
- Программа вознаграждений: Введение первого в своем роде матча за перенос активов под кастодиальное управление Robinhood .
- Реферальная система: Платформа планирует направлять розничных клиентов, ищущих совета, к консультантам, использующим Robinhood .
Тенев утверждает, что консультантам не придется уговаривать клиентов переходить в Robinhood — через пару лет миллионы клиентов уже будут там «нативно» .
🔮 Рынки предсказаний: новая нефть или азартная игра? 1:00:30
Тенев крайне оптимистичен в отношении рынков предсказаний (prediction markets), считая их инструментом генерации дохода, похожим на облигации .
Основные аргументы за развитие этого направления:
- Это более прямой способ торговать своим мнением, чем акции. В акциях связь между знанием (например, количеством доставок Tesla) и движением цены не всегда бинарна .
- Рынки предсказаний дают более точные данные, чем опросы, так как люди «говорят правду, когда на кону деньги» .
- Бизнес рынков предсказаний в Robinhood стал самым быстрорастущим в истории компании, достигнув 3 млрд контрактов в ноябре 2024 года, что соответствует выручке в $300 млн в годовом исчислении .
На опасения по поводу инсайдерской торговли на этих рынках Тенев отвечает, что финансовая индустрия десятилетиями разрабатывала механизмы надзора, которые гораздо эффективнее систем безопасности в обычных казино .
