В новом выпуске подкаста a16z генеральный директор Robinhood Влад Тенев встретился с партнерами фонда Andreessen Horowitz Алексом Рампеллом и Эриком Ньюкомером. Они обсудили эволюцию компании от дерзкого стартапа до публичного финансового гиганта, пережившего кризис GameStop, а также видение будущего, где каждый человек становится владельцем активов (акций, криптовалют или токенизированного имущества) через «экономику владения».
🚀 Становление Robinhood: мобильная революция и нулевые комиссии 4:25
Влад Тенев вспоминает, что в 2013 году термин «финтех» практически не существовал . На тот момент индустрия брокерских услуг была консолидирована и консервативна: крупные игроки вроде Schwab или E*TRADE взимали от $7 до $10 за каждую сделку.
Robinhood вышел на рынок с тремя радикальными тезисами:
- Нулевая комиссия: Команда осознала, что «бесплатно» — это гораздо более мощный маркетинговый крючок, чем даже «99 центов» . Это позволило компании удерживать лидерство 3–4 года, прежде чем гиганты индустрии были вынуждены последовать их примеру .
- Mobile-first: В то время многие считали безумием доверять финансы мобильному телефону. Тенев сравнивает это с реакцией своих родителей, которые в 90-х боялись вводить данные кредитной карты на Amazon . Ставка на мобильность оправдалась: люди хотели следить за активами в течение рабочего дня, не используя рабочий компьютер .
- Бренд и культурный контекст: Название «Robinhood» родилось на волне разочарования в финансовой системе после кризиса 2008 года и протестов Occupy Wall Street . Влад Тенев, окончивший Стэнфорд в 2008 году, видел, как его друзья теряли работу в Lehman Brothers, и хотел создать инструмент, который «сделает систему работающей для всех» .
Алекс Рампелл отмечает, что Robinhood — одна из редких финансовых компаний, которой удалось взломать систему органического привлечения пользователей. Большинство финтех-стартапов тратят все венчурные деньги на рекламу в Google и Facebook, в то время как Robinhood рос за счет виральности продукта .
📉 Уроки кризиса GameStop: простая ложь против сложной правды 17:10
События 28 января 2021 года, когда Robinhood был вынужден ограничить торговлю акциями GameStop и AMC, стали самым тяжелым испытанием для компании. Тенев описывает это не как «раунд финансирования», а как «критическое происшествие» (SEV — Site Experience Vital) .
Суть проблемы: По словам Тенева, причиной ограничений были не «сговор с хедж-фондами», а архаичная механика клиринга. В системе T+2 (расчет через два дня после сделки) брокер обязан вносить залоговый капитал в клиринговую палату. Взрывной рост волатильности GameStop привел к тому, что требования по депозитам выросли на порядки за одну ночь .
Репутационный удар: Влад Тенев признает, что «простая ложь мощнее сложной правды» . История о том, что Robinhood крадет у бедных, чтобы отдать богатым, идеально ложилась в заголовки медиа. Объяснение механики клиринга и залогов было слишком сложным для массовой аудитории.
- Ошибка коммуникации: Тенев отмечает, что другие брокеры (например, те, кто работал через Apex Clearing) смогли переложить вину на своих партнеров. Robinhood же, имея собственную инфраструктуру, принял весь удар на себя .
- Восстановление: Потребовалось около трех лет, чтобы индекс потребительской лояльности (NPS) компании вернулся к докризисным значениям .
💎 Токенизация и экономика владения 31:20
Тенев и Рампелл сходятся во мнении, что текущая финансовая инфраструктура безнадежно устарела. Тот факт, что в 2025 году расчет по сделке занимает целый день (T+1), выглядит абсурдно .
Тезисы о токенизации:
- Мгновенные расчеты: Токенизация активов позволяет перейти к системе T+0, устраняя необходимость в избыточном залоговом обеспечении .
- Доступ к частным компаниям: Robinhood стремится дать розничным инвесторам доступ к акциям частных компаний (Pre-IPO) через закрытый фонд Robinhood Ventures .
- Круглосуточный рынок: Введение торговли 24/7 (Robinhood был первым, кто запустил 24/5 для акций) — это шаг к рынку, который никогда не спит, подобно криптовалютному .
Защита ИИ через владение: Влад Тенев выдвигает интересный аргумент: ИИ — сейчас самая «ненавидимая» категория из-за страха потери рабочих мест . По его мнению, если сделать обычных людей владельцами этих компаний (shareholders), они будут защищать технологию, а не бороться с ней. «Лучший способ не воевать против чего-то — стать его собственником» .
📈 Стратегия развития: от приложения для трейдинга к семейному офису 49:15
Robinhood перестал быть просто инструментом для спекуляций. Сейчас компания ориентируется на две ключевые группы:
- Активные трейдеры: Это «двигатель» бизнеса. Новые функции для них мгновенно конвертируются в выручку, что позволяет реинвестировать в другие продукты .
- Хранители богатства (Wealth Management): Robinhood активно внедряет пенсионные счета (IRA) с функцией мэтчинга (доплаты от компании). Это привлекает не только миллениалов, но и их родителей. Тенев упоминает клиентов, которые переводят на платформу сотни миллионов долларов .
Амбиция Тенева: Создать платформу, на которой можно было бы полностью автоматизировать работу семейного офиса с активами на десятки миллиардов долларов .
🔮 Рынки предсказаний как «машины истины» 58:48
Обсуждая запуск рынков предсказаний на Robinhood, Тенев называет их альтернативным источником новостей. В мире, где каждый может быть инфлюенсером, рынки предсказаний фильтруют шум, потому что участники голосуют деньгами («skin in the game») .
Алекс Рампелл напоминает, что даже DARPA пыталось создать такие рынки еще в 2002 году, но проект закрыли из-за этических споров . Тенев парирует критику о том, что это «просто гэмблинг»: спекуляция необходима для функционирования любого рынка, будь то фьючерсы на пшеницу или акции Apple. Без спекулянтов рынки не могут быть ликвидными и эффективными .
Инвестиционные тезисы a16z в отношении Robinhood:
- Органическая дистрибуция: Способность продукта расти без огромных затрат на маркетинг.
- Собственная инфраструктура: Самостоятельный клиринг дает долгосрочное преимущество в маржинальности и скорости инноваций.
- Экономика владения: Переход от сберегателей к инвесторам — глобальный тренд, в центре которого стоит Robinhood.
