Золотое ралли 2024 года, в ходе которого драгоценный металл продемонстрировал один из лучших результатов за последние 100 лет, может быть не признаком процветания, а предвестником глубокого рыночного кризиса. Майк Макглоун, старший макростратег Bloomberg Intelligence, в эфире канала Wealthion проводит параллели с 2008 годом и предупреждает о грядущей дефляции, которая может застать инвесторов врасплох.
⚠️ Тревожный сигнал: золото против рисковых активов 0:02
Ситуация, когда практически все рисковые активы на планете показывают худшие результаты, чем золото, является пугающим фактором . По мнению Майка Макглоуна, последний раз подобное значимое расхождение наблюдалось в 2008 году, и все помнят, какими последствиями это обернулось для мирового рынка .
В 2024 году золото продемонстрировало четвертый лучший результат за столетие . Опережающие темпы роста наблюдались только в 1979, 1972 и 1973 годах — в периоды массовой инфляции. Однако текущая ситуация уникальна: золото демонстрирует параболический рост на фоне многолетних минимумов волатильности фондового рынка .
Ключевые показатели доходности в 2024 году (на момент записи интервью):
- Золото: рост примерно на 50–51% , .
- Серебро: рост на 60% (при этом волатильность серебра вдвое выше золотой) .
- Биткоин: рост всего на 15% с декабря предыдущего года, демонстрируя динамику, схожую с фондовым рынком .
📊 Технический перегрев и «шляпа риск-менеджера» 13:34
Майк Макглоун подчеркивает, что хотя фундаментальные факторы (покупки центробанков, дефицит бюджета США) остаются благоприятными, рынок уже заложил их в цену. Он призывает инвесторов переключиться с анализа фундаментальных данных на управление рисками .
Аналитик выделяет следующие технические аномалии:
- Премия к 60-месячному среднему: Цена золота превысила свою 60-месячную скользящую среднюю на 92% (по состоянию на 17 октября) .
- Стандартные отклонения: Рост достиг уровня 3–4 стандартных отклонений от среднего значения, что, по словам гостя, соответствует вероятности события 0,01% .
- Исторические параллели: Текущий отрыв от средних значений более экстремален, чем пики 1981, 2006 и 2011 годов .
По мнению Майка Макглоуна, на таких уровнях золото становится «растянутым» активом . Он полагает, что нормальная коррекция на 30% (до уровня $3500 за унцию) была бы здоровым и исторически оправданным событием для бычьего рынка , .
🌏 Китайский фактор и глобальная дефляция 21:55
В то время как в США обсуждают инфляцию и обесценивание валюты, вторая экономика мира — Китай — уже погрузилась в дефляцию . Майк Макглоун указывает на резкое расхождение в доходности гособлигаций:
- Доходность 10-летних облигаций США: около 3,98% .
- Доходность 10-летних облигаций Китая: около 1,81% .
Макростратег напоминает, что Китай является крупнейшим покупателем золота в мире и крупнейшим потребителем меди . Падение цен на железную руду и медь сигнализирует об отсутствии экономического спроса. Отношение золота к меди достигло исторического максимума, что часто предшествует глобальным экономическим потрясениям .
Майк Макглоун выражает обеспокоенность тем, что «следующей большой сделкой» может стать переход от инфляции к нормальной дефляции, как это было в 1929 году в США или в 1989 году в Японии . По его прогнозу, это произойдет, как только фондовый рынок перестанет расти .
📉 Фондовый рынок: «Пузырь» на фоне ВВП 10:17
Ведущий Трею Райк и Майк Макглоун обсудили масштаб переоценки американских акций. Рыночная капитализация фондового рынка США сейчас составляет почти 2,4 от ВВП . Это исторический максимум, превышающий показатели 1929 года и японского «пузыря» 1989 года .
Аргументы Майка Макглоуна о рисках фондового рынка:
- Рынок стал слишком зависимым от монетарного стимулирования и веры в то, что «ФРС всегда спасет ситуацию» .
- Инвесторы привыкли «покупать на откате» (buy the dip), забыв о возможности длительных падений .
- Если S&P 500 упадет всего на 20%, это будет означать потерю богатства, эквивалентную 40% ВВП США .
Аналитик считает, что золото предупреждает о «ловушке»: активы настолько дороги, что любая заминка в росте приведет к принудительным продажам всего, что ликвидно, включая само золото . Так произошло в 2008 году, когда золото сначала упало на 30% вместе с рынком, прежде чем продолжить рост .
💎 Криптовалюты и MicroStrategy как опережающие индикаторы 34:30
Майк Макглоун рассматривает крипторынок и медь как активы с «высокой бетой», которые первыми реагируют на смену тренда. Он отмечает тревожную динамику:
- Индекс Bloomberg Galaxy Crypto вырос всего на 8% за год, в то время как S&P 500 прибавил 18% . Для актива, волатильность которого в 3-4 раза выше, это крайне слабый показатель .
- Акции компании MicroStrategy (MSTR), возглавляемой Майклом Сэйлором, начали торговаться хуже биткоина и опустились ниже своей 200-дневной скользящей средней .
Для стратега это признаки того, что «дамба начинает рушиться» . Он полагает, что инвесторы проявляют избыточную эйфорию, характерную для поздних стадий бычьего рынка .
⚡ Блиц-прогноз до конца года 38:48
В завершение беседы Майк Макглоун дал краткие прогнозы по ключевым активам на краткосрочную перспективу:
- Облигации: Рост цен (снижение доходности) на фоне всплеска волатильности акций .
- Акции: Снижение .
- Золото и Серебро: Без изменений (консолидация на текущих уровнях) .
- Медь: Снижение вместе с фондовым рынком .
Майк Макглоун подчеркивает: сейчас время быть благоразумным и не искушать «рыночных богов» . По его мнению, лучшим убежищем в ближайшее время могут стать казначейские облигации США, которые были непопулярны последние два года .
