В условиях, когда золото обновляет исторические максимумы, внимание инвесторов всё чаще переключается на его «младшего брата» — серебро. Эксперт по драгоценным металлам Трей Рейк (Trey Reik) в интервью каналу Wealthion анализирует уникальные физические и экономические свойства серебра, объясняя, почему текущий рыночный цикл может привести к росту котировок до уровня $100 за унцию.
🥈 Золото против серебра: больше различий, чем сходств 3:50
Хотя золото и серебро часто упоминаются в паре, Трей Рейк утверждает, что различия между этими металлами перевешивают сходства . По его мнению, их объединяют только физические свойства: ковкость, пластичность, блеск и устойчивость к коррозии, что делает оба металла идеальными для ювелирных изделий . Однако с точки зрения экономики это принципиально разные активы.
Трей Рейк выделяет четыре ключевых отличия:
- Редкость в земной коре: Золото встречается в 18 раз реже серебра. Его содержание составляет 4 части на миллиард против 75 частей у серебра .
- Плотность: Золото более чем в два раза плотнее серебра (19,2 г/см³ против 9,3 г/см³) . Это делает золото идеальным резервным активом для центральных банков: весь мировой запас золота (216 000 тонн стоимостью около $27 трлн) поместился бы в куб со стороной, равной длине теннисного корта .
- Уникальные атомные характеристики: Благодаря особому строению электронной оболочки, серебро обладает самой высокой электропроводностью, теплопроводностью и отражательной способностью среди всех металлов .
- Промышленное потребление: 59% спроса на серебро носит промышленный характер . В отличие от золота, которое почти полностью сохраняется в наземных запасах, серебро в промышленности часто расходуется безвозвратно .
По оценке эксперта, из добытых за всю историю 1,7 млн тонн серебра более половины было потреблено промышленностью . В результате стоимость доступного для инвестиций наземного запаса серебра составляет всего около 2% от стоимости запасов золота ($285 млн против $15 трлн) .
☀️ Драйверы промышленного спроса: от солнечных панелей до ИИ 10:48
Традиционно серебро использовалось в фотографии, но сегодня этот сегмент практически исчез . Современный рост потребления обеспечивается высокотехнологичными отраслями.
Ключевые показатели спроса по данным Рейка:
- Общий промышленный спрос (2024 г.): 680 млн унций (при общем спросе 1,2 млрд унций) .
- Фотоэлектрические элементы (солнечная энергетика): 198 млн унций в 2024 году, что на 140% выше уровня 2020 года .
- Ювелирные изделия и монеты: 28 млн унций и 190 млн унций соответственно .
Трей Рейк прогнозирует, что спрос со стороны солнечной энергетики может выйти на плато после десятилетия бурного роста, однако его место займет инфраструктура искусственного интеллекта (ИИ) . Огромные инвестиции в ИИ-серверы и чипы потребуют значительного количества серебра для контактных точек и соединений .
📉 Хронический дефицит предложения 13:34
Рынок серебра сталкивается с серьезным структурным дефицитом. Добыча в 2024 году составила 820 млн унций, что практически соответствует уровню 13-летней давности .
Трей Рейк подчеркивает, что за последние пять лет совокупный дефицит предложения составил около 800 млн унций . В 2024 году ожидается нехватка в размере 117 млн унций .
Основная сложность заключается в неэластичности предложения:
- Побочный продукт: 72% серебра добывается попутно при разработке месторождений свинца, цинка (29%), меди (27%) и золота (16%) .
- Отсутствие рычагов: Крупные компании вроде BHP Billiton или Rio Tinto рассматривают серебро как незначительную добавку («ошибку округления») и не увеличивают добычу даже при росте цен .
- Низкие бюджеты на разведку: Инвестиции в поиск новых месторождений серебра составляют около $500 млн в год, что несопоставимо с миллиардными бюджетами в медной или золотой отраслях .
📈 Прогноз цены: путь к $100 за унцию 18:38
По мнению Трея Рейка, промышленный спрос лишь формирует «пол» цены, но настоящие бычьи рынки серебра всегда обусловлены инвестиционным спросом . Из-за крошечного размера рынка даже небольшой приток капитала вызывает резкие ценовые скачки .
Эксперт отмечает оживление в биржевых фондах (ETF): за последние четыре месяца запасы серебряных ETF выросли на 132 млн унций (19%) . Для сравнения, в период 2020–2021 годов приток составил 423 млн унций, что указывает на наличие огромного потенциала для дальнейшего роста .
Технические и фундаментальные цели:
- Прорыв уровня $39 уже произошел, что Рейк считает важнейшим сигналом .
- Следующий критический барьер — $50 (исторический максимум) .
- При сохранении бычьего тренда в золоте (которое приближается к $4000), серебро может достичь $100 за унцию в течение ближайших двух лет .
⛏️ Кризис в секторе добывающих компаний 25:24
Инвесторам, ищущим «чистые» инвестиции в серебро через акции (pure plays), приходится сталкиваться с крайне ограниченным выбором. Рейк проанализировал индекс селективных майнеров серебра и пришел к поразительным выводам:
- В индексе всего 38 компаний .
- Если отфильтровать компании с рыночной капитализацией более $500 млн и долей выручки от серебра не менее 20%, останется всего 15 эмитентов .
- Средняя доля серебра в выручке даже этих 15 крупнейших игроков составляет лишь 48% .
Совокупная капитализация всех первичных производителей серебра в мире составляет около $98 млрд . Трей Рейк полагает, что при продолжении ухода инвесторов из фиатных валют эта капитализация может легко утроиться или увеличиться вчетверо .
Ситуация усугубляется волной поглощений. За последний год рынок покинули три крупных игрока: Gatos Silver (куплена First Majestic), SilverCrest (куплена Coeur Mining) и Mag Silver (куплена Pan American Silver) . В этой связи эксперт советует обратить внимание на сегмент юниоров — разработчиков и геологоразведчиков .
🏦 Фактор ФРС: почему серебро обгоняет золото 32:30
Трей Рейк указывает на историческую закономерность: акции серебродобывающих компаний демонстрируют взрывной рост после того, как Федеральная резервная система США (ФРС) переходит к смягчению денежно-кредитной политики (пивот) .
Анализ шести циклов смягчения за последние 20 лет (включая крах доткомов, финансовый кризис 2008 года и пандемию COVID-19) показывает, что серебряные акции значительно опережают золото . Например, после краха доткомов индекс серебродобытчиков вырос на 374% .
После снижения ставки ФРС в сентябре 2024 года на 50 базисных пунктов:
- Индекс акций серебродобывающих компаний вырос на 110% .
- Золото выросло на 46% .
- Серебро (металл) выросло на 53% .
- Индекс S&P 500 вырос на 19% .
По мнению Рейка, такая динамика логична: снижение ставок стимулирует ожидания экономического роста (что позитивно для промышленного спроса на серебро) и одновременно усиливает его монетарную роль как защитного актива . Это создает уникальную синергию для роста котировок в ближайшие 12 месяцев .
