Как экс-CEO Northern Trust Шандрон Томас создает фонд импакт-инвестиций The Copia Group

Шандрон Томас (Shundrawn Thomas), основатель и управляющий партнер The Copia Group и бывший CEO Northern Trust Asset Management, в беседе с Тедом Сайдесом (Ted Seides) для подкаста Capital Allocators подробно рассказал о трансформации своей карьеры из руководителя публичной корпорации в предпринимателя. После 18 лет работы в одной из крупнейших управляющих компаний мира с активами под управлением в размере $1,3 трлн Томас переключился на рынок частного капитала нижнего эшелона среднего бизнеса. Основной целью его нового проекта стало не просто извлечение коммерческой прибыли, но и создание масштабного социального воздействия через преодоление структурного неравенства в доступе к финансированию.

🔄 Уход из Northern Trust Asset Management и мотивы карьерной трансформации 2:31

Шандрон Томас посвятил работе в Northern Trust Asset Management 18 лет, из которых 15 лет провел на руководящих постах в сфере управления активами, а до этого возглавлял направление корпоративной стратегии. В течение последних пяти лет своей карьеры в корпорации он руководил всем инвестиционным бизнесом в качестве президента.

По мнению Томаса, карьерный путь любого профессионала всегда зависит от траектории (path dependent), однако ключевым вектором должно оставаться внутреннее призвание или жизненная миссия. Томас убежден, что высшим призванием бизнеса является служение обществу и создание общественного блага, а не только генерация операционной прибыли. Решение покинуть пост руководителя публичной компании созревало постепенно и достигло критической точки в период масштабных кризисов.

Факторами, подтолкнувшими Томаса к переоценке своей роли, стали:

• Глобальная пандемия COVID-19, заставившая бизнес-лидеров переосмыслить подходы к удаленному управлению командами и человеческим взаимоотношениям.
• Социальные потрясения в США, в частности гибель Джорджа Флойда, которая обострила вопросы расового и экономического неравенства.
• Достижение 30-летнего стажа в карьере, когда приоритеты смещаются от финансового успеха и поиска хорошей работы к формированию долгосрочного наследия и помощи максимальному числу людей.

✉️ Сила лидерского голоса: четыре открытых письма Корпоративной Америке 6:36

В разгар пандемии весной 2020 года Northern Trust Asset Management, как и другие крупные игроки, перевела практически весь штат на удаленный режим работы. В этих условиях Томас принял решение использовать свою корпоративную платформу и выпустить серию открытых писем, получивших широкий резонанс в деловой среде. Всего им было написано четыре открытых письма.

Первое открытое письмо было опубликовано в конце апреля 2020 года и было посвящено необходимости проявления сострадания (compassion) со стороны руководства компаний в условиях гуманитарного и медицинского кризиса. Второе письмо вышло после трагических событий с Джорджем Флойдом. Как отмечает Томас, для него как для афроамериканца, занимающего позицию топ-менеджера в публичной корпорации, было невозможно промолчать. Перед публикацией он открыто обсудил свою позицию с генеральным директором материнской компании, заявив, что обязан персонализировать эту проблему, опираясь на собственный жизненный опыт.

Томас считает, что в разные периоды жизни у лидера могут быть разные типы призвания и разные инструменты влияния. Руководитель публичной компании обладает условным «мегафоном» благодаря масштабу бизнеса, но управление частной инвестиционной фирмой позволяет сфокусировать усилия на конкретных диспропорциях рынка, где эффект от действий может оказаться не менее значимым.

📊 Дислокация частных рынков: дефицит капитала для женщин и меньшинств 10:17

Переходя в сегмент частных инвестиций, Шандрон Томас выделил глубокую структурную диспропорцию в распределении финансовых ресурсов в США. По его словам, американские рынки капитала являются лучшими в мире, однако доступ к ним остается крайне несправедливым и далеким от инклюзивности.

Томас приводит следующую статистику, иллюстрирующую системный дисбаланс:

• Менее 2% венчурного капитала в США распределяется в пользу компаний, которыми владеют женщины или этнически разнообразные команды.
• 70% населения США составляют женщины и расовые меньшинства, и эта демографическая группа продолжает увеличиваться.
• Почти 60% выпускников колледжей в США сегодня составляют женщины, и они создают новые бизнесы значительно более быстрыми темпами, чем мужчины.
• В 7 раз меньше капитала (ownership equity) в среднем имеют в своих компаниях афроамериканские предприниматели по сравнению со своими белыми коллегами-мужчинами.

По мнению Томаса, проблема заключается не в формировании бизнеса или нехватке предпринимательского таланта, а в отсутствии как финансового, так и социального (реляционного) капитала. Томас также выразил разочарование тем, что термины вроде ESG, устойчивое (sustainable) и импакт-инвестирование оказались сильно политизированы в современной индустрии. При этом успешные корпорации всегда интегрировали подобные принципы в свои миссии. Под его руководством в Northern Trust из $1,3 трлн активов около $170 млрд было выделено под стратегии устойчивого инвестирования.

В рамках The Copia Group импакт-инвестирование определяется Томасом как стремление генерировать рыночную финансовую доходность одновременно с созданием измеримого позитивного социального или экологического эффекта — так называемой «двойной итоговой строки» (double bottom line). При этом фирма фокусируется именно на социальном аспекте (social impact), который глобально получает значительно меньше капитала, чем экологические инициативы.

📜 Философия The Copia Group и «Кредо Copia» 14:18

При создании новой структуры Шандрон Томас привлек в качестве первого партнера Энтони Хойта (Anthony Hoyt), эксперта с 30-летним стажем в сфере финансовых услуг. Совместно с командой советников и будущих сотрудников они сформулировали корпоративную культуру, зафиксированную в документе под названием «Кредо Copia» (The Copia Creed).

Акроним CREED объединяет пять фундаментальных ценностей компании:

• Compassion (Сострадание): Проявление доброты к людям и приоритет поддержки сотрудников и партнеров в моменты кризисов.
• Resilience (Стойкость): Способность двигаться вперед вопреки сомнениям скептиков, что критически важно для любого стартапа, пытающегося сломать устоявшиеся рыночные шаблоны.
• Excellence (Совершенство): Обеспечение максимального качества работы для каждого стейкхолдера в любых ситуациях.
• Equity (Справедливость и долевое участие): Предоставление равного доступа к возможностям и расширение масштабов владения капиталом. Томас убежден, что владение долями в масштабируемых бизнесах — единственный реальный способ преодолеть системное неравенство в распределении богатства.
• Diversity (Разнообразие): Использование уникальных перспектив и индивидуальных различий членов команды для непрерывного обучения и организационного роста.

🎯 Инвестиционная стратегия: партнерский неразводняющий капитал 17:37

The Copia Group сознательно отказалась от работы на публичных рынках или в сегменте ранних венчурных стартапов. Стратегический выбор был сделан в пользу нижнего эшелона среднего бизнеса (Lower Middle Market).

По оценке Томаса, этот сегмент характеризуется следующими параметрами:

• Масштаб рынка: В США насчитывается около 95 000 компаний с годовой выручкой от $5 млн до $100 млн.
• Целевые показатели: Фирма ориентируется на зрелые компании со стабильной выручкой в диапазоне $10–100 млн и положительным показателем EBITDA от $2 млн до $20 млн.
• Рыночная ниша: Ранее этот сектор обслуживался преимущественно банками, но из-за ужесточения регуляторных требований банковское кредитование сократилось. Крупные фонды прямых инвестиций (private equity) сместили фокус на верхний сегмент мид-маркета, оставив компании с выручкой $30–50 млн в состоянии дефицита ликвидности.

Особенность подхода The Copia Group заключается в предоставлении так называемого «партнерского капитала», который минимизирует разводнение долей (dilution) текущих владельцев бизнеса. Томас поясняет, что женщины и представители меньшинств, преодолев огромные риски при запуске бизнеса, при привлечении классического капитала часто вынуждены отдавать значительную часть контроля, что усугубляет неравенство. В качестве альтернативы Copia предлагает индивидуальные долговые решения (частный кредит), гибридные инструменты и миноритарные пакеты акций.

👥 Формирование команды, фандрайзинг и операционные вызовы 23:56

Запуск инвестиционной фирмы с нуля Томас сравнивает со сложным уравнением «курицы и яйца», где необходимо одновременно привлекать средства инвесторов (LPs), формировать пайплайн сделок, выстраивать инфраструктуру подрядчиков и нанимать персонал. Многие фонды запускаются при поддержке крупного якорного инвестора, однако Copia пошла по пути классического бутстрэппинга (bootstrap) — партнеры самостоятельно профинансировали первоначальные операционные расходы.

При подборе команды Томас опирается на три ключевых фильтра:

1. Техническая экспертиза (Hard Skills): Профессиональный фундамент. Его партнер Энтони Хойт более 20 лет работает непосредственно в сегменте частных инвестиций и специализируется на частном кредите. Сам Томас начинал карьеру в аналитике высокодоходных облигаций (high-yield research), что дало ему глубокое понимание структуры долга и андеррайтинга сделок.
2. Эмоциональный интеллект (Soft Skills): Лидерский потенциал и развитый EQ, значение которых менеджеры часто недооценивают на ранних этапах управления.
3. Приверженность миссии: Томас утверждает, что даже крупные корпорации совершают ошибку, нанимая талантливых людей, которые не разделяют глобальное видение компании. Для стартапа критически важно полное ценностное соответствие.

С точки зрения инвестиционной практики Томас стремится создать культуру непрерывного обучения. Любой управляющий неизбежно принимает множество ошибочных микрорешений, поэтому система должна обеспечивать оперативную корректировку курса. Для этого внутри компании поддерживается атмосфера психологической безопасности, позволяющая сотрудникам свободно высказывать критические замечания. Кроме того, Томас внедряет подход «извне внутрь» (outside-in perspective), регулярно привлекая внешних экспертов и новаторов, чтобы команда не становилась излишне изолированной (insular).

🔍 Воронка фильтрации сделок и скоринг Morningstar Analytics 30:30

Процесс отбора объектов для инвестирования включает жесткое отсечение так называемых «lifestyle-бизнесов» — компаний, которые приносят хороший доход основателю, но не имеют потенциала или внутренней стратегии для кратного масштабирования. Томас подчеркивает, что даже при предоставлении долгового капитала инвестору необходим рост компании, так как рыночный ландшафт динамичен, и расширение одних направлений должно компенсировать неизбежное сжатие других.

The Copia Group не привязана к конкретной индустрии, но фокусируется на пяти приоритетных сегментах, где у команды есть глубокая отраслевая экспертиза и развитая сеть контактов:

• Здравоохранение (Healthcare);
• Потребительский сектор (Consumer);
• Производство, логистика и цепочки поставок (Manufacturing / Supply Chain);
• Бизнес-услуги (Business Services);
• Финансовые услуги (Financial Services).

Для оценки импакт-составляющей компания совместно с Morningstar Analytics разработала проприетарную методологию, основанную на пяти ключевых темах: разнообразие и инклюзивность (DEI), развитие рабочей силы (Workforce Development), равные возможности, здоровье и благополучие, а также качественное образование.

Оценка включает конкретные измеримые индикаторы: уровень представительства меньшинств на руководящих постах, равенство в оплате труда, создание защищенных рабочих мест в исторически неблагополучных регионах и объемы инвестиций в обучение персонала. Томас уточняет, что Copia не требует от компаний идеальных показателей на момент входа — фирма оценивает потенциал менеджмента продемонстрировать значимый прогресс в этих сферах на протяжении инвестиционного цикла.

⚖️ Оценка топ-менеджмента и структура принятия решений 35:05

Главным фактором снижения информационного асимметрии при аудите частных компаний Шандрон Томас называет личное время, проведенное с руководством. При анализе управленческих команд Copia оценивает их комплексную экспертизу (mosaic of expertise), прозрачность в обсуждении сильных и слабых сторон бизнес-модели, а также качество прошлых деловых суждений, включая способность признавать нехватку компетенций и нанимать правильных людей. Ключевым качеством является способность лидера обучаться и принимать внешнюю экспертизу (being coachable).

Инвестиционный комитет The Copia Group устроен по принципу коллегиальности и включает шесть человек: двух управляющих партнеров (Томас и Хойт) и четырех старших инвесторов уровня вице-президента. Томас настаивает на вовлечении всех участников в дискуссию, поскольку младшие коллеги часто замечают критические нюансы, которые игнорируются руководством. При этом все старшие профессионалы, ведущие сделки, имеют прямую материальную заинтересованность в результатах портфеля (skin in the game).

Описывая собственный стиль лидерства, Томас относит себя к типу ENTJ по классификации MBTI и «Восьмерке» по Эннеаграмме. Будучи умеренным экстравертом, он не избегает конфликтов, но сознательно контролирует свое поведение, чтобы его авторитет не подавлял mнения коллег. Свой подход он формулирует как «жесткий коучинг» (coach hard) — требование максимальной отдачи, возможное только в атмосфере глубокого взаимного доверия.

🔮 Пятилетний горизонт планирования и борьба с инвестиционными иллюзиями 41:08

Шандрон Томас определяет успех The Copia Group через пять лет по следующим критериям: создание масштабируемого бизнеса, контролируемого диверсифицированной командой; достижение статуса «предпочтительного работодателя» с высочайшими показателями вовлеченности сотрудников; и статус «предпочтительного партнера» на рынке, когда компании ищут сотрудничества с Copia не ради денег, а ради стратегической ценности.

В завершение беседы Томас поделился личными инсайтами и профессиональными принципами:

• Главный инвестиционный раздражитель (pet peeve): Презумпция того, что инвесторы действуют рационально. Томас считает это опасным заблуждением. Все участники рынка подвержены системным искажениям, и признание собственной иррациональности — единственный путь к созданию эффективных защитных процессов.
• Главные менторы: Родители, которые получили высшее образование поздно (сам Томас стал первым в семье, кто уехал учиться в колледж), заложившие характер и рабочую этику; а также Билл Осборн (Bo Osborne), бывший CEO Northern Trust, чей личный авторитет и доверие помогли Томасу раскрыться как стратегическому лидеру.
• Инвестиционные предпочтения: Инвестиции вопреки рыночным трендам. Томаса привлекает контркультурное мышление, в связи с чем он активно инвестирует в новые развивающиеся команды управляющих (emerging managers), которые исторически опережают рынок по доходности, несмотря на меньший объем активов.
• Личная слепая зона (blind spot): Высокая скорость абстрактного мышления и ориентация на максимальную эффективность (принцип 80/20). Томас признает, что из-за этого может упускать мелкие, но важные детали, поэтому сознательно нанимает в команду людей с линейным, аналитическим складом ума, склонных к глубокой работе с деталями.