В новом выпуске шоу «The Compound and Friends» ведущий Джош Браун обсудил с бывшим чиновником Министерства финансов США Стивом Павликом текущую ситуацию на рынках, спровоцированную объявлением о введении новых тарифов. Павлик, работавший в администрации в 2017–2018 годах, а ныне возглавляющий отдел политики в RenMAC, объяснил логику действий Дональда Трампа, стратегию «изоляции Китая» и причины, по которым Уолл-стрит отреагировала на новости масштабным падением.
⚖️ Тарифный дедлайн и неопределенность на рынках 1:20
Ситуация на финансовых рынках остается крайне нестабильной: после резкого падения индексов в понедельник утром последовал частичный разворот, однако волатильность сохраняется . Основное внимание приковано к среде, 9 апреля, когда, согласно текущему графику, в 00:01 должны вступить в силу новые реципрокные (взаимные) тарифы .
Стив Павлик выделяет несколько сценариев развития событий:
- Оптимистичный сценарий: Администрация объявит о паузе в 30 или 90 дней для проведения переговоров, как это уже случалось в феврале в отношении Мексики и Канады .
- Пессимистичный сценарий: Тарифы вступят в силу немедленно, что вынудит торговых партнеров выбирать между переговорами и ответными мерами (ретализацией) .
По мнению Павлика, неопределенность — главный враг бизнеса. Трамп может рассматривать временное «шоковое» введение тарифов как способ загнать партнеров за стол переговоров, понимая, что политический театр является частью процесса . Однако Джош Браун возражает, что падение индекса Доу-Джонса на 9000 пунктов и нестабильность гособлигаций скорее ослабляют, чем укрепляют переговорную позицию США .
🥊 «Трамп-пут» больше не работает: Новая политическая реальность 4:38
Павлик считает, что рынки могут недооценивать изменение мотивации Дональда Трампа во время его текущего срока. В отличие от первого президентства, сейчас Трамп является «хромой уткой» (lame duck) и не может баллотироваться на третий срок .
Ключевые отличия стратегии Трампа, по мнению гостя:
- Отсутствие «Трамп-пута»: Раньше президент часто смягчал риторику, если фондовый рынок начинал падать, заботясь о переизбрании. Сейчас он может чувствовать себя свободным от этого давления .
- Интерпретация мандата: Трамп убежден, что получил мандат от избирателей именно на введение тарифов, хотя, как полагает Павлик, люди могли голосовать скорее против инфляции, чем за торговые войны .
- Приоритет двусторонних сделок: Президент исходит из того, что огромный потребительский рынок США — это главный козырь, и в конечном итоге партнерам есть что терять больше, чем Америке .
🛡️ Секторальные vs Базовые тарифы: В чем ошибка планирования? 7:51
Одной из главных причин хаоса на Уолл-стрит стало решение администрации ввести не только точечные, но и «универсальные базовые тарифы» . Джош Браун отмечает, что если бы правительство сфокусировалось на восьми стратегических отраслях (сталь, алюминий, чипы), рынок бы отреагировал гораздо спокойнее .
Стив Павлик разделяет тарифную политику на четыре «корзины»:
- Реципрокные тарифы: Ответные меры на пошлины других стран .
- Универсальная база: Минимальный уровень пошлин для всех, чтобы предотвратить «прыжки по юрисдикциям» (когда производство переносится из Китая в условный Вьетнам для обхода санкций) .
- Секторальные тарифы: Защита критически важных отраслей (сталь, полупроводники, фармацевтика, медь). Павлик считает, что эти меры сохранятся надолго, так как продиктованы соображениями национальной безопасности .
- Соседские отношения: Особые условия для Канады и Мексики, направленные на борьбу с реэкспортом китайских товаров .
🇨🇳 Главная цель — изоляция Китая 24:10
По мнению Павлика, долгосрочная стратегия Трампа может заключаться в том, чтобы использовать тарифное давление на другие страны как рычаг для их отрыва от экономики КНР .
Примером такой тактики гость называет Вьетнам. В прошлую пятницу Трамп выделил эту страну, отметив их готовность к переговорам . Павлик полагает, что Вьетнам был одним из главных каналов, через которые китайские товары попадали в США в обход пошлин, и теперь Ханой вынужден дрейфовать в сторону Вашингтона, чтобы сохранить доступ к рынку .
«Если в конечном итоге выяснится, что весь этот шум был нужен для того, чтобы увести мировых игроков от Китая, история может быть более благосклонна к Трампу», — утверждает Павлик .
🎭 Политический театр: Роль Мексики и Канады 26:07
Обсуждая реакцию мировых лидеров, Павлик выделяет президента Мексики Клаудию Шейнбаум. По его мнению, она проводит «мастер-класс» по общению с Трампом, понимая, какую роль ей нужно играть в этом политическом спектакле .
Павлик описывает это взаимодействие как сценарий:
- Мировые лидеры должны позволить Трампу «выглядеть победителем» перед камерами .
- Давление со стороны США дает лидерам вроде Шейнбаум политическое прикрытие внутри их собственных стран для проведения жестких реформ (например, на границе), которые иначе было бы трудно реализовать .
- В то же время, как отмечает Павлик, для премьер-министра Канады Джастина Трюдо или его потенциальных преемников публичное противостояние Трампу может быть политически выгодным внутри страны .
📊 Математика «на коленке» и «пингвиньи тарифы» 33:48
Джош Браун напомнил о волне насмешек, которой подверглись формулы расчета тарифов, представленные администрацией. В списки попали даже необитаемые территории, где живут только пингвины и полярные медведи, что породило массу мемов в соцсетях .
Стив Павлик, основываясь на своем опыте работы в ведомстве, предполагает следующее:
- Выбор направления: Сначала принимается политическое решение (например, «нам нужны реципрокные тарифы»), а затем аналитики пытаются «подогнать» математическую базу под этот результат .
- Метрика дефицита: Трамп использует торговый дефицит как универсальный показатель, который, по его мнению, отражает и валютные манипуляции, и регуляторные барьеры других стран .
- Визуализация: Для президента важна простота подачи — «они берут с нас столько-то, и мы будем брать с них столько же» .
Именно это расхождение между ожиданиями рынка (ждали пошлин около 10%) и реальностью (цифры до 35% и выше на знаменитом картонном плакате) стало непосредственной причиной обвала котировок .
