В условиях нарастающей волатильности на мировых рынках, вызванной новыми тарифными инициативами Вашингтона, геополитический стратег Марко Папич (Marko Papic) предлагает альтернативный взгляд на стратегию Дональда Трампа (Donald Trump). В интервью каналу Wealthion Папич утверждает, что рынки совершают ошибку, интерпретируя агрессивную риторику Белого дома как окончательный план, в то время как это лишь «открывающая ставка» в сложной многополярной игре.
🪜 Стратегия «лестницы на крышу»: как Трамп ведет переговоры 0:02
По мнению Марко Папича, стиль Дональда Трампа в международных делах можно описать метафорой: он всегда требует «эскалатор до Луны», надеясь, что заплатит за него кто-то другой, но в итоге соглашается на «лестницу на крышу собственного дома» . Стратег выделяет несколько ключевых особенностей этого подхода:
- Гиперболизация как метод: Трамп выдвигает заведомо невыполнимые или экстремальные требования (например, тарифы в 50% и выше), чтобы создать пространство для маневра.
- Семь шагов максимального давления: Гость отмечает, что этот цикл повторяется регулярно: от шокирующего заявления до умеренно позитивной сделки для США .
- Отсутствие стабильных предпочтений: Папич утверждает, что у Дональда Трампа нет фиксированной идеологии в торговле; он «прощупывает» материальные ограничения интуитивно. Сегодня он может угрожать Китаю, а завтра — предлагать построить завод BYD в Огайо .
Гость подчеркивает, что для анализа Трампа рынку нужны не «ботаники-аналитики», а специалисты по продажам с высоким эмоциональным интеллектом (EQ). Как пример он приводит реакцию 50 стран, которые после объявления жестких тарифов не пошли на конфронтацию, а обратились в Белый дом для начала переговоров .
🥑 Иллюзия «сильной руки» и болевой порог США 9:15
Существует мнение, что США обладают абсолютным преимуществом в торговых войнах, поскольку меньше зависят от экспорта, чем их партнеры. Однако Марко Папич считает этот тезис линейным и ошибочным . По его мнению, в теории игр важна не только материальная мощь, но и готовность терпеть боль:
- Потребительская нетерпимость: Американский избиратель в 2024 году голосовал не за торговую войну. Опросы показывают, что тарифы были в числе наименее важных вопросов для электората . Папич иронизирует, что американцы вряд ли захотят переплачивать за авокадо или самостоятельно собирать велосипеды и шить джинсы Levi’s ради призрачных рабочих мест, которые могут появиться лишь через 20 лет .
- Риски для экспорта: Угрожая миру, Белый дом ставит под удар реальные рабочие места в высокотехнологичных секторах. Например, ответные меры могут лишить заказов Boeing в Вашингтоне или производителей сельскохозяйственной продукции в консервативных штатах (Орегон, Огайо) .
- Фискальные ограничения: Главный аргумент гостя заключается в том, что США исчерпали свое фискальное пространство. В то время как Европа и Китай могут стимулировать экономику в ответ на американские тарифы, США обременены огромным дефицитом .
🌍 Возврат к многополярности XIX века 24:43
Марко Папич утверждает, что мир переходит к истинной многополярности, которая последний раз наблюдалась в период с 1812 по 1914 год . В отличие от биполярного мира Холодной войны, в этой системе:
- Союзники конкурируют друг с другом: Франция может быть военным союзником США, но при этом агрессивно отбирать долю рынка у Boeing в Китае ради выручки для собственных НИОКР .
- Торговля с врагом: Экономические интересы превалируют над жесткими блоками. Папич считает Трампа первым президентом США, который на интуитивном уровне признает существование сфер влияния других стран и необходимость «промискуитетной» торговли в многополярном мире .
По мнению гостя, Демократическая партия США все еще живет в парадигме однополярного мира, отказываясь признавать реальность сфер влияния, что стратег сравнивает с попыткой 43-летнего мужчины прыгнуть слэм-данк и порвать связки .
📉 Конец «американской исключительности» в портфелях 30:51
Инвестиционный ландшафт последних 15 лет был определен доминированием активов США. Папич полагает, что этот период подходит к концу по ряду фундаментальных причин:
- Завершение фискального праздника: Рост американских рынков с 2020 года был обусловлен колоссальными вливаниями — США потратили на борьбу с пандемией 40% ВВП, что в 4 раза больше, чем Европа . Эта «фискальная телега» больше не может ехать прежними темпами.
- Переоцененность активов: Разрыв в оценках между акциями США и остального мира стал «чудовищным» .
- Иллюзия монополии ИИ: Гость скептически относится к «рвам» вокруг компаний Mag 7 (Apple, Nvidia и др.). Он считает их инфраструктурными игроками (железными дорогами), чей Capex может оказаться чрезмерным, а появление таких продуктов, как китайский DeepSeek, доказывает отсутствие монополии на ИИ-технологии .
Прогноз Папича включает снижение курса доллара США на 30% в долгосрочной перспективе, причем при Трампе этот процесс может ускориться до 12–24 месяцев .
⚠️ Главный риск: «Бондовый бунт» и сценарий Бразилии 35:52
Самым опасным сценарием Марко Папич называет потерю контроля над рынком казначейских облигаций (Treasuries). Он отмечает «человеческий фактор» Трампа как «крутого стипенера» (двигателя кривой доходности):
- Реакция на снижение ставок: В конце 2023 года ФРС снизила ставки на 100 базисных пунктов, но доходности облигаций выросли на ту же величину. Такого не случалось с 80-х годов .
- Ловушка рецессии: Если Трамп спровоцирует рецессию тарифами и попытается ответить на нее новыми снижениями налогов (расширяя дефицит на $10–15 трлн за 10 лет), рынок облигаций может взбунтоваться .
- Сравнение с развивающимися рынками: Папич предупреждает: если при рецессии доходности облигаций не упадут, а вырастут выше 5–6%, США окажутся в ситуации «Бразилии или Турции» . Это приведет к масштабной переоценке всех рисковых активов и падению индекса S&P 500, сопоставимому с 2008 годом .
💰 Стратегия выживания: золото и международные активы 46:34
В условиях потенциального «события ликвидации», когда распродаваться будет всё, Марко Папич советует частным инвесторам не пытаться быть дейтрейдерами, а подражать суверенным фондам:
- Золото как анти-долларовый актив: Гость сохраняет позитивный взгляд на золото, но предупреждает, что в моменты острой нехватки ликвидности оно может падать вместе с рынком из-за маржин-коллов .
- Интернационализация: Стратег рекомендует начать постепенное перемещение капитала в активы Европы, Японии и развивающихся рынков (EM), используя «дорогой» пока еще доллар для покупки подешевевших иностранных компаний .
- Смена лидеров: Папич указывает на динамику начала 2025 года (до начала апреля): лучшую доходность показали Китай и Европа, в то время как рынок США снижался, а доллар упал к евро на 6% всего за два месяца .
В завершение беседы Марко Папич выразил надежду, что худшим сценарием для США будет не ответная тарифная война, а момент, когда остальной мир просто «двинется дальше», перестав считать Америку надежным партнером и инвестиционным направлением .
