Бэйли ДеВрис, заместитель администратора Администрации малого бизнеса США (SBA), курирует распределение миллиардов долларов в рамках американской инновационной экосистемы. Ее путь в правительство был нелинейным: от стратегического консалтинга и работы в T. Rowe Price до управления венчурными фондами. В ходе семинара в Стэнфорде она рассказала о том, как государственные инвестиции могут нивелировать риски для частного капитала и почему текущие правила регулирования малого бизнеса порой мешают развитию самых перспективных стартапов Кремниевой долины.
🏛️ Роль SBA в инновационной экономике 8:03
Администрация малого бизнеса (SBA) была основана еще при президенте Эйзенхауэре как механизм государственно-частного партнерства . Хотя многие знают SBA по кредитам на восстановление после стихийных бедствий (организация предоставляет их даже больше, чем FEMA) или по программам поддержки бизнеса в пандемию COVID-19, ведомство играет ключевую роль в высокотехнологичном секторе .
Управление инвестиций и инноваций, которое возглавляет ДеВрис, фокусируется именно на «инновационной экономике» — стартапах, которые масштабируются и создают новые рынки . Основные инструменты управления:
- Программа SBIC (Small Business Investment Company): пул активов объемом 46 миллиардов долларов, под управлением которого находятся более 320 частных фондов .
- Программы SBIR и STTR: известны как «Seed-фонд Америки», ежегодно выделяющий 4 миллиарда долларов на НИОКР и коммерциализацию технологий .
- Региональные кластеры и акселераторы: программы поддержки экосистемы по всей стране .
💰 Как работает программа SBIC: рычаг для частного капитала 9:30
ДеВрис описывает модель SBIC как работу крупного институционального инвестора, но с существенным отличием: государство не входит в капитал фондов как партнер с ограниченной ответственностью (LP). Вместо этого оно предоставляет долговое финансирование под низкий процент, которое суммируется с частным капиталом фонда .
По словам гостьи, такая структура работает как фактор «дополнительной доходности» для частных инвесторов . Государство выступает как инвестор с более низкими требованиями к доходности, что делает инвестиции в рискованные или капиталоемкие проекты более привлекательными для частного сектора.
Программа SBIC имеет глубокие исторические корни в Кремниевой долине. Бэйли ДеВрис напомнила, что именно через этот механизм в свое время финансировались такие гиганты, как:
🛡️ Национальная безопасность и «провалы рынка» 15:10
Один из главных аргументов против государственного вмешательства в Silicon Valley заключается в том, что «частный сектор справится сам». Однако ДеВрис утверждает, что правительство обязано вмешиваться там, где частному капиталу не хватает стимулов .
Она выделяет несколько критических областей:
- Длительные циклы: технологии, требующие десятилетий на разработку (deep tech, биотехнологии) .
- Капиталоемкость: инвестиции в заводы, 3D-печать, гиперзвуковые технологии .
- Национальная безопасность: проекты, важные для экономической стабильности страны, но имеющие бинарные риски (либо успех, либо полный провал) .
Программы SBIR (Small Business Innovation Research) предоставляют «неразводняющее» финансирование (non-dilutive funding), позволяя предпринимателям проводить НИОКР и создавать прототипы, прежде чем они станут привлекательными для венчурных капиталистов .
🚧 Проблема определений: почему стартапы Кремниевой долины «теряют» статус малого бизнеса 18:17
ДеВрис выразила личное мнение (подчеркнув, что оно может не совпадать с позицией администрации Байдена-Харрис) относительно устаревших критериев того, что считается «малым бизнесом» .
Текущие правила SBA устроены так, что стартап часто теряет льготный статус, если получает внешние венчурные инвестиции. Это происходит из-за правил «аффилиации и контроля» :
- Если венчурный фонд имеет право вето в совете директоров или крупную долю акций, SBA считает стартап «аффилированным» с фондом.
- Как результат, малая компания с 20 сотрудниками может быть признана частью огромной структуры и лишиться права претендовать на госконтракты, зарезервированные для малого бизнеса (set-asides) .
По мнению ДеВрис, это создает парадоксальную ситуацию: государство поддерживает только те компании, основатели которых достаточно богаты, чтобы развиваться на собственные средства (bootstrapping), но отсекает тех, кому внешнее финансирование жизненно необходимо для инноваций . Это вынуждает стартапы становиться субподрядчиками крупных корпораций вроде Lockheed Martin, теряя маржу и доступ к конечному заказчику .
🚀 Новые инструменты: Accrual Debenture и партнерство с Пентагоном 27:13
Чтобы исправить несоответствие продуктов SBA нуждам венчурного рынка, ДеВрис и ее команда внедрили новый финансовый инструмент — Accrual Debenture (начисляемая облигация) .
В отличие от старых кредитных инструментов, требующих регулярных выплат процентов, новый механизм позволяет фондам накапливать обязательства и выплачивать их позже. Это идеально подходит для венчурных фондов на ранних стадиях, у которых нет постоянного денежного потока в первые годы жизни . Результат был мгновенным: количество заявок в программу выросло с типичных 33 до 127 в год .
Вторым важным шагом стало создание Office of Strategic Capital (OSC) в партнерстве с Министерством обороны США . В рамках инициативы «Критические технологии» правительство предоставляет гарантии фондам, инвестирующим в 14 стратегических направлений, включая:
- Доверенный искусственный интеллект (Trusted AI);
- Гиперзвуковое оружие;
- Космос и передовое производство;
- Возобновляемую энергию .
🌍 Инклюзивность и расширение доступа к капиталу 35:45
Отвечая на вопросы аудитории, Бэйли ДеВрис подчеркнула, что вместо создания множества узких программ для меньшинств, она предпочитает менять базовое регулирование, чтобы сделать его более гибким . Это позволяет капиталу течь туда, где есть недофинансированные ниши.
Примерами таких инициатив стали:
- Планы по созданию фонда в 1 миллиард долларов, ориентированного на латиноамериканских предпринимателей .
- Поддержка «фондов фондов», которые инвестируют в управляющих афроамериканского происхождения .
ДеВрис завершила выступление призывом к студентам Стэнфорда рассматривать государственную службу как способ применить свою экспертизу для решения масштабных национальных задач, отметив, что работа «вне политики» и ориентация на миссию позволяют достигать реальных трансформационных результатов .
