Истоки современного центробанкинга: Уроки Bank of Amsterdam 🏛️ 0:39
В истории финансов Bank of Amsterdam занимает уникальное место, являясь «дедушкой» современных центральных банков. Авторы книги «How a Ledger Became a Central Bank: A Monetary History of the Bank of Amsterdam», экономисты Стив Куинн и Уилл Робердс, в беседе с Тайлером Коуэном раскрывают, как этот институт в XVII–XVIII веках создал систему, удивительно напоминающую инструменты современной ФРС.
🔍 Забытый «диск с данными» истории 1:18
Исследование началось в 2000-х годах, когда авторы получили доступ к архивам банка в Амстердаме, содержащим около 600 ярдов (более 500 метров) финансовых книг. Хотя историки знали о существовании банка, никто не систематизировал эти записи. Куинн и Робердс обработали 172 000 записей по мастер-счетам, что, по их оценке, составляет всего 1% от общего массива данных. Для исследователей открытие заключалось в том, что по мере расшифровки записей институт казался всё более «современным» и «беловоротничковым».
🪙 От слитков к фиатным деньгам и репо 10:48
Bank of Amsterdam не был задуман как эмитент фиатных денег. Переход к ним произошел органически как способ борьбы с мошенничеством.
- Система квитанций: Вместо выпуска банкнот, которые часто страдали от инсайдерского мошенничества, банк использовал депозитные счета. Клиент вносил металл, получал запись в книге (банк-деньги) и «американский опцион» (квитанцию) на право изъятия металла в течение 6 месяцев за небольшую комиссию.
- Standing Repo: Эту систему авторы сравнивают с современной практикой репо (repo facility), когда центральный банк предоставляет ликвидность под залог безопасных активов.
- Ценовая стабильность: В XVIII веке банк фактически добился нулевой инфляции, не преследуя целей «сеньоража» (получения прибыли от эмиссии), а обеспечивая стабильность для коммерческого сословия.
📉 Активное управление против пассивного 27:02
В банке сосуществовали две функции, которые авторы называют «пассивной» и «активной».
- Пассивная сторона: Клиенты сами решали, сколько ликвидности вводить в систему через депозиты металла, что создавало высокую волатильность.
- Активная сторона: Банк занимался «открытыми операциями», покупая и продавая металл за свой счёт, чтобы сгладить эти колебания и удержать денежную массу под контролем.
По словам Куинна и Робердса, Bank of Amsterdam начал стерилизовать потоки капитала через операции на открытом рынке еще в 1720-х годах — за два столетия до того, как ФРС пришла к аналогичному пониманию взаимодействия инструментов.
⚔️ Финансирование войны и крах 37:05
Банк играл роль в геополитике, косвенно финансируя Фридриха Великого во время Семилетней войны (1756–1763). Пруссия, будучи страной с населением 4 млн человек, смогла выстоять против коалиции Франции (25 млн) и Австрии (8 млн), используя глубокие кредитные рынки Амстердама для постоянной девальвации монет и привлечения серебра.
Конец банка был прозаичен и связан с его «государственно-частным» характером:
- GSE-ловушка: Банк выдавал крупные кредиты голландской Ост-Индской компании (VOC), которая по сути выполняла роль государственного предприятия (GSE).
- Несостоятельность: После поражения в войне с Англией в 1782 году компания стала неплатежеспособной.
- Крах доверия: Когда городские власти заставили банк увеличить кредитование уже рушащейся компании, рынок осознал, что банк больше не может гарантировать возврат золота. Доверие было подорвано, и после входа французской армии в 1795 году институт перестал существовать.
