В новом выпуске программы Prof G Markets ведущий Проф Джи и со-ведущий Эд Элсон анализируют серию тревожных событий вокруг OpenAI, которые могут сигнализировать о перегреве рынка искусственного интеллекта. В центре внимания — резкие высказывания Сэма Альтмана на подкасте Брэда Герстнера, откровения из показаний сооснователя компании Ильи Суцкевера и финансовая стратегия OpenAI, которую эксперты называют «поездной катастрофой». Кроме того, обсуждаются перспективы судебного оспаривания тарифов Трампа и взрывной рост «экономики казино» в США.
🚩 «Красные флаги» OpenAI: Ложь, дефицит доверия и гнев Альтмана 7:10
Прошедшая неделя стала для OpenAI чередой репутационных ударов. Эд Элсон выделяет три ключевых события: публикацию показаний сооснователя Ильи Суцкевера, выступление Сэма Альтмана на подкасте и неоднозначные заявления финансового директора Сары Фрайер .
Согласно показаниям Ильи Суцкевера, увольнение Сэма Альтмана в прошлом году было вызвано «потерей доверия» и «систематической ложью» со стороны CEO . По мнению Проф Джи, это создает крайне токсичный фон для компании, пытающейся обосновать оценку в полтриллиона долларов .
Особое внимание привлекло появление Альтмана на подкасте Брэда Герстнера. Когда ведущий задал прямой вопрос о том, как компания с выручкой в 13 млрд долларов может брать на себя обязательства по расходам в 1,4 трлн долларов, Альтман отреагировал агрессивно :
- Он заявил, что реальная выручка «значительно выше» .
- Предложил Герстнеру продать свои акции, если тот сомневается в компании .
- Позже, как сообщает Эд Элсон, Альтман внезапно прервал интервью и покинул Zoom-конференцию .
Проф Джи характеризует реакцию Альтмана как «оборонительную, паническую и социопатическую» . По мнению ведущего, профессиональный CEO не должен предлагать инвесторам продавать акции в ответ на справедливые вопросы о финансовых метриках. Это свидетельствует об огромном стрессе, в котором находится руководство OpenAI .
📉 Финансовая «поездная катастрофа» и надежды на государство 12:40
Вопрос финансирования амбициозных планов OpenAI остается открытым. Эд Элсон отмечает, что при годовой выручке (ARR) около 13 млрд долларов (по последним отчетам), компания планирует потратить более триллиона долларов в ближайшие годы . При этом на балансе компании, по оценкам участников дискуссии, находится около 150 млрд долларов, что оставляет дыру в 1,2 трлн долларов .
Ситуацию усугубило интервью финансового директора Сары Фрайер (Sarah Friar) изданию Wall Street Journal, где она упомянула, что OpenAI ищет поддержки федерального правительства для финансирования дата-центров .
Аргументы против финансовой модели OpenAI по версии Эда Элсона:
- Компания не имеет полноценной финансовой команды для сопровождения сделок .
- Переговоры с такими гигантами, как AMD и Nvidia, ведет руководитель по продукту, а оформлением документов занимается Грег Брокман .
- Зависимость от «джазовых пасов» (маркетинговых уловок) — например, соглашение с Oracle на 300 млрд долларов может оказаться лишь декларацией о намерениях («фреймворком») .
Проф Джи полагает, что OpenAI неизбежно выйдет на IPO в 2026 году, так как институциональные инвесторы перестанут покупать акции по текущим мультипликаторам, и компании придется обратиться к розничному рынку (мем-акциям) .
🫧 Когда лопнет пузырь ИИ? 21:23
Искусственный интеллект обеспечил 80% доходности фондового рынка с момента запуска ChatGPT . Проф Джи считает, что без фактора ИИ ВВП США в этом году мог бы остаться на нулевом уровне . Однако высокая концентрация рынка (40% индекса S&P 500 приходится на 10 компаний) создает риски «шрапнельного эффекта» при коррекции .
Проф Джи приводит примеры исторических падений крупнейших компаний в течение одного года:
- Meta: потеряла 2/3 стоимости в 2022 году после изменений приватности Apple и убытков Reality Labs .
- Nvidia: упала на 58% в 2022 году из-за спада цикла чипов и проблем в криптомайнинге .
- Netflix: обвалилась на 70% три года назад из-за потери подписчиков .
По мнению ведущего, пузырь ИИ лопнет не из-за плохих отчетов, а из-за «нарративного шока» . Главным кандидатом на роль такого шока Проф Джи называет имплозию (внутренний крах) OpenAI. Если ведущие компании сектора потеряют 50–70% стоимости, это уничтожит объем капитала, сопоставимый с ВВП Германии .
Чтобы застраховаться от этого сценария, Проф Джи рассматривает возможность шорта (короткой позиции) через ETF, такие как XMAG (акции вне Magnificent 7) или QQQD (обратный инструмент на технологический индекс) .
⚖️ Судебная битва за тарифы: Шанс на арбитраж 38:42
Верховный суд США заслушал аргументы по делу о праве президента вводить тарифы без согласия Конгресса. Судьи выразили глубокий скепсис относительно того, что закон о чрезвычайных полномочиях 1970-х годов дает такую власть .
Эд Элсон отмечает, что шансы на победу Трампа в суде упали с 45% до 23% согласно рынкам предсказаний . Проф Джи видит в этом уникальную инвестиционную возможность — покупку прав на возврат уплаченных тарифов (claims) .
Суть схемы «тарифного арбитража»:
- Если суд признает тарифы незаконными, правительство будет обязано вернуть деньги импортерам .
- Многие малые и средние компании нуждаются в ликвидности сейчас и готовы продать свои права на возврат (например, за 5–30 центов на доллар) .
- Проф Джи планирует инвестировать в этот рынок через специальные фонды (SPV), хотя порог входа там обычно составляет от 10 млн долларов .
🎰 «Экономика казино»: Взлет азартных игр под прикрытием рынков 48:58
Акции Robinhood выросли на 450% с момента избрания Трампа, во многом благодаря рынкам предсказаний (event contracts) . Платформы вроде Kalshi и Polymarket показывают рекордные объемы торгов .
Проф Джи крайне обеспокоен этой тенденцией, называя её «следующим опиоидным скандалом» :
- Уровень самоубийств среди зависимых от азартных игр — самый высокий среди всех видов зависимостей .
- Личные банкротства растут на 28% в штатах, где легализованы ставки на спорт .
- 15% взрослых американцев в возрасте 18–34 лет имеют проблемы с азартными играми .
Ведущий напоминает трагическую историю 19-летнего Алекса Кернса (Alex Kearns), который покончил с собой после ошибочного уведомления от Robinhood о долге в 730 тысяч долларов .
Проф Джи утверждает, что администрация Трампа активно поддерживает «экономику казино», деффундируя SEC и CFTC и запуская собственные крипто-платформы . Он призывает молодых людей не путать инвестирование с гэмблингом: «Эти компании ничего не строят. Причина, по которой они стоят так дорого, в том, что со временем проигрывают все» .
