Пять лет назад Рахул Мудгал впервые появился в подкасте Capital Allocators, что навсегда изменило его жизнь и привело к созданию масштабного образовательного и саммит-бизнеса. В новом выпуске ведущий Тед Сейдс и легендарный специалист по привлечению капитала обсуждают, как выживать в усложнившейся макроэкономической среде. Они делятся инсайдами о долгосрочном выстраивании отношений с инвесторами и раскрывают секреты управления фондом Parvis Asset Management.
📈 Эффект одного подкаста и эволюция привлечения капитала 3:25
Первое интервью Рахула Мудгала в эфире Capital Allocators вызвало беспрецедентный отклик в профессиональном сообществе. Гость вспоминает, что в течение целого года после публикации его входящий почтовый ящик не опускался ниже отметки в 1000 писем. Профессионалы индустрии со всех континентов — от Новой Зеландии до Исландии и России — обращались к нему за советом.
Большинство запросов касалось оценки презентационных материалов и поиска «секретного соуса» для успешного фандрайзинга. Однако, по мнению Мудгала, никакого магического инструмента не существует, поскольку привлечение капитала — это в первую очередь искусство сторителлинга и выстраивания глубоких человеческих отношений. Красивый буклет или отличные показатели доходности теряют смысл, если между управляющим и инвестором нет личного контакта и совпадения ценностей.
Мудгал убежден, что базовые навыки общения закладываются еще в молодости. Свой собственный успех он связывает с прошлым опытом работы школьным учителем, где ключевыми качествами были терпение и умение находить общий язык с самыми разными людьми. В отличие от большинства коллег, воспринимающих взаимодействие с инвестором как разовую транзакцию, гость строит отношения с прицелом на десятилетия вперед, стремясь к тому, чтобы иметь возможность позвонить любому контакту даже спустя 20 лет.
Для иллюстрации долгосрочного подхода Мудгал приводит пример из своей карьеры. Он познакомился с Кэти Айберг из Pimco в 1998 году, однако первая инвестиция от нее в фонды под его управлением поступила только в 2013 году. Это заняло ровно 15 лет постоянного профессионального диалога без агрессивных продаж. Гость подчеркивает, что инвесторы всегда помнят грубость или навязчивость, поэтому критически важно оставаться вежливым и уважать чужие границы на любом этапе карьеры.
🌍 Новые ландшафты капитала: от Ближнего Востока до семейных офисов 9:34
Исторически Рахул Мудгал ориентировался преимущественно на крупнейшие университетские эндаументы и благотворительные фонды. Со временем его взгляды расширились, и сегодня он признает наличие колоссальных объемов капитала в других секторах и регионах.
По оценкам, озвученным в ходе беседы, в ближайшие 10 лет около $40 трлн частного капитала (private wealth) пройдут процесс институционализации. Параллельно с этим ключевой точкой притяжения для мировых управляющих стал Ближний Восток, куда устремились все крупные игроки в поисках доступа к суверенным фондам. На рынке регулярно появляются новые гигантские структуры, такие как фонд Mastercard с капиталом $47 млрд или Инициатива Чана — Цукерберга.
Собеседники сходятся во мнении, что современный рынок требует отказа от прежних жестких специализаций. Если раньше саммиты Capital Allocators собирали исключительно представителей эндаументов, то сейчас пенсионные, суверенные фонды и фонды фондов активно обмениваются стратегиями, поскольку каждый из этих институтов обладает уникальным инвестиционным видением.
🛑 Почему классические продажи больше не работают: правила Рахула Мудгала 11:48
По оценке Мудгала, текущая ситуация на рынке капитала является самой сложной за все 26 лет его профессиональной деятельности. Институциональные инвесторы перегружены внутренними проблемами: они сталкиваются с высокой инфляцией, геополитическими рисками Китая, ростом процентных ставок и жестким дефицитом ликвидности из-за отсутствия выплат от частных фондов. В этих условиях цикл привлечения средств для стратегий после пандемии растянулся на период от 18 месяцев до 7 лет.
В инвестиционном сообществе популярна аналогия, разделяющая процесс поиска менеджеров на два типа:
- «Охота за сокровищами» (Treasure hunt) — когда инвестор находится в свободном поиске уникальных и неочевидных идей.
- «Сборка пазла» (Jigsaw puzzle) — когда ищется строго определенный элемент под конкретную пустующую нишу в портфеле.
Пока индустрия массово переходит на цифровые рельсы и использует алгоритмические платформы, Мудгал сознательно выбирает противоположный, аналоговый подход. Он увеличивает количество личных встреч, поездок и живого общения. Ценность для инвесторов в период ожидания сделки он создает за счет ежедневной рассылки качественной аналитики, не связанной напрямую с его фондом, а также через бесплатное консультирование по вопросам построения команд, корпоративной культуры и геополитики.
Гость выделяет несколько критических ошибок, которые вызывают у него профессиональное неприятие:
- Прямой вопрос инвестору: «Собираетесь ли вы инвестировать в наш фонд?». По мнению Мудгала, задавать его категорически запрещено.
- Продолжение агрессивного преследования инвестора после четко сформулированного отказа.
- Автоматическое добавление контактов в маркетинговые списки рассылки без их явного согласия.
Если кто-то называет Мудгала «продавцом» или «маркетологом», он, по собственному шутливому признанию, готов применить физическую силу, поскольку считает свою работу миссией по строительству организаций и воплощению чужих инвестиционных видений в реальность.
🛠️ Анатомия идеального питча: ошибки, дифференциация и правило ESL 19:25
Вместо традиционной презентации сильных сторон фонда Рахул Мудгал практикует парадоксальный метод: он начинает встречу с рассказа о том, почему инвесторам не стоит вкладывать деньги в его стратегию. Этот подход он разработал в 2007 году во время работы в знаменитом хедж-фонде TCI. Проведя эксперимент на двух группах потенциальных инвесторов, Мудгал обнаружил, что стандартная презентация не принесла результатов, тогда как откровенный разбор рисков во второй группе обеспечил конверсию в инвестиции на уровне 8 из 12 участников.
По мнению Мудгала, три главных совета для любого управляющего, стремящегося выделиться, звучат так:
- Реальная дифференциация. Шаблонные фразы о «фундаментальном анализе снизу вверх», «долгосрочном горизонте» и «соинвестировании собственных средств» сегодня используют абсолютно все, поэтому они больше не работают.
- Признание собственных ошибок. Инвесторы мгновенно считывают фальшь, когда менеджеры обвиняют в неудачах внешние обстоятельства или бывших работодателей (например, Goldman Sachs). Искренний рассказ о выученных уроках резко повышает уровень доверия.
- Четкое видение долгосрочной бизнес-структуры. Ошибки в инвестиционной стратегии могут нанести финансовый урон, но операционные и структурные ошибки способны полностью уничтожить бизнес. Инвесторам важно знать предельную емкость фонда (AUM), планы по найму и систему мотивации сотрудников.
Главные опасности для любого инвестиционного бизнеса гость лаконично описывает аббревиатурой ESL (по инициалам футболиста Фрэнка Лэмпарда):
- Ego (Эго) — излишняя самоуверенность управляющего.
- Speed (Скорость) — поспешность в принятии решений и масштабировании.
- Leverage (Плечо) — как финансовый леверидж, так и чрезмерное использование скрытых обязательств.
🎓 Рождение экосистемы Capital Allocators 25:42
Дружба между Тедом Сейдсом и Рахулом Мудгалом началась 20 лет назад, когда Сейдс стал инвестором первого дня в одном из фондов на платформе TCI. Когда у того фонда начались проблемы, Мудгал проявил профессиональную честность и лично порекомендовал Сейдсу вовремя вывести капитал. Данный поступок лег в основу их многолетнего доверия.
После первого совместного подкаста партнеры запустили три успешных направления бизнеса:
- Capital Allocators Summits — закрытые мероприятия, где инвесторы сами формируют повестку и выбирают управляющих для участия, а встречи проходят в формате конфиденциальных дискуссий в малых группах.
- Образовательные программы Capital Allocators University — интенсивные курсы для инвесторов (LPs), а также новое направление для специалистов по связям с инвесторами (IR) и развитию бизнеса (BD), созданное в партнерстве с Роном Бискарди и экспертом по связям с общественностью Джен Просек.
- Консалтинговый бизнес — в настоящее время партнеры оказывают услуги по стратегическому консультированию трем избранным фондам, помогая им выстраивать позиционирование.
Кроме того, в результате их сотрудничества возникла инициатива IADEI (Institutional Allocators for Diversity, Equity and Inclusion), которая сегодня объединяет более 800 институциональных инвесторов по всему миру, ежеквартально отбирающих и оценивающих фонды под управлением меньшинств. Также была создана закрытая группа из 30 женщин-CIO из Великобритании, США и Канады для обсуждения профессиональных вызовов в неформальной обстановке.
🏢 Секреты Parvis Asset Management и филантропия 33:47
Помимо совместных проектов с Сейдсом, основным местом работы Рахула Мудгала остается европейский фонд акций Parvis Asset Management, где он уже 19 лет является партнером Эдуардо Мараданте. Фонд демонстрирует уникальный для индустрии подход к масштабированию:
- Объем активов под управлением составляет $10 млрд.
- Пул клиентов ограничен всего 65 институтами.
- В штате компании работает всего 9 человек.
По словам гостя, Parvis принципиально не использует исследования брокеров с Уолл-стрит, не занимается активным маркетингом и сохраняет фокус исключительно на европейских компаниях с высокой генерацией свободного денежного потока (free cash flow), игнорируя моду на глобализацию. В офисе компании нет отдельных кабинетов, а на стене висит «Стена славы и позора» (Wall of Fame and Shame), где в черных рамках выставлены описания самых крупных инвестиционных ошибок фирмы, призванные ежедневно напоминать команде о важности интеллектуальной честности.
Параллельно с финансовой деятельностью Мудгал активно занимается благотворительностью, следуя совету своей матери «всегда отправлять лифт обратно вниз», если ты добился успеха. Одним из самых значимых достижений его команды в этой сфере стал сбор £16 млн за два года для Лондонской воздушной скорой помощи (London Air Ambulance), что позволило полностью обновить парк вертолетов, спасающих жизни людей на улицах города. Также Мудгал поддерживает «Гигиенический банк» (Hygiene Bank), распределяющий предметы первой необходимости среди семей, оказавшихся за чертой бедности в Великобритании.
🔮 Взгляд в будущее: рыночные вызовы и личные правила 40:15
Анализируя перспективы рынков, Мудгал выражает серьезную обеспокоенность растущей краткосрочной миопией участников. На рынке доминируют гигантские многоменеджерские платформы («поды»), чьи алгоритмы работают в противоход классическим фундаментальным инвесторам. По его словам, если компания промахивается мимо прогноза прибыли всего на 0,1%, «поды» немедленно открывают по ней короткие позиции, обрушивая акции на 20%, в то время как долгосрочные инвесторы используют это как возможность для покупки.
Среди других макроэкономических трендов спикеры выделяют:
- Сложность соперничества активных управляющих с пассивными индексами на американском рынке из-за доминирования семи крупнейших технологических компаний (Magnificent Seven).
- Постепенное возвращение интереса инвесторов к публичным рынкам акций по мере того, как частные фонды прямых инвестиций (PE) начнут возвращать капитал.
- Глобальные геополитические риски и эрозию привычных норм международной стабильности, к которым привыкло нынешнее поколение.
В завершение беседы Рахул Мудгал поделился личными жизненными правилами. Справляться со стрессом ему помогает страсть к живой музыке — он посещает концерты каждые две недели (среди недавних и планируемых — выступления Texas, Moby, Janet Jackson и Дэвида Гилмора). Своим главным профессиональным наставником он называет Марка Уильямса из Goldman Sachs, который научил его главному жизненному девизу: «Никогда не будь мудаком — ты встретишь каждого дважды». Главным же уроком своей жизни Мудгал считает умение четко разделять, когда нужно быть эмоциональным, а когда — строго рациональным, и не тратить энергию на вещи, которые невозможно контролировать.
