Кип Макдэниел: Как устроена «кухня» институциональных инвестиций 🎙️

0:02

Кип Макдэниел, главный контент-директор и редакционный директор Institutional Investor, прошел путь от молодого журналиста без специального образования до человека, который знает, что движет крупнейшими распределителями капитала в мире. В беседе с ведущим подкаста Capital Allocators Тедом Сейдсом он делится уроками своей карьеры, рассказывает о создании рейтингов влияния (таких как Power 100) и о том, почему в индустрии финансов «ответственность» — это не только про доходность, но и про умение вовремя сказать правду.

🔍 Анатомия работы CIO: Поиск и ранжирование 1:21

Карьера Макдэниела началась в 2004 году с работы над журналом Plan Sponsor, где его первой задачей стал материал об эндаументе Гарварда во время протестов студентов против гигантских бонусов управляющих (тогда они получали по $30 млн в год).

Философия инвестиционного процесса

В начале пути Макдэниел получил урок от Джима Данна (Verger Capital Management), который обозначил четыре столпа работы любого директора по инвестициям (CIO):

• Asset Allocation (Распределение активов).
• Portfolio Construction (Построение портфеля).
• Manager Selection (Выбор управляющих).
• Risk Management (Управление рисками).

Макдэниел утверждает, что именно этот подход является золотым стандартом для качественной бизнес-журналистики: если материал не помогает читателю в его ежедневной работе, он становится сухим и бесполезным.

«Zagat Guide» для управляющих

Создание рейтингов влияния, таких как 40 under 40 и Power 100, было стратегическим шагом по структурированию индустрии. Макдэниел признается, что рейтинги — инструмент обоюдоострый:

1. Риски эго: Индустрия наполнена людьми с огромным эго. Макдэниел вспоминает случай, когда один уважаемый CIO, не попав на высокие позиции в рейтинге, перестал отвечать на его звонки.
2. Критерии силы: В процессе ранжирования выделили пять ключевых факторов: инновации, сотрудничество, развитие команды, срок пребывания в должности (tenure) и размер фонда.
3. Роль рекрутеров: Для формирования объективной картины редакторы консультировались с топовыми рекрутерами индустрии (такими как Деб Браун и Дэвид Барретт), которые анонимно оценивали компетенции участников.

📈 Уроки долгосрочного инвестирования и «индустрия советов» 31:06

Макдэниел считает, что главная привилегия институциональных инвесторов — возможность быть долгосрочными. Однако реальность часто противоречит этой теории.

Ловушка краткосрочности

По словам гостя, многие фонды провозглашают долгосрочный горизонт, но при этом компенсируют своих сотрудников на основе 12-месячных результатов. Это искажает стимулы и заставляет менеджеров «бегать за бенчмарками», вместо того чтобы реализовывать долгосрочную стратегию.

• Пример: Ранжирование эндаументов по годовой доходности («Kubos rankings») провоцирует излишнюю погоню за краткосрочной прибылью.
• Контраргумент: Существует мнение, что постоянная передовая доходность привлекает больше донатов от выпускников вузов, что оправдывает краткосрочное давление.

Стратегические партнерства

Одним из наиболее эффективных инструментов для крупных фондов Макдэниел называет «стратегические партнерства», которые внедрял Брит Харрис (бывший CIO Texas Teachers).

• Суть: Взамен на огромные объемы капитала, выделяемого управляющим (например, Apollo или KKR), фонд получает право на глубокую интеграцию: сотрудники фонда работают внутри офисов управляющих, получая доступ к их лучшим идеям в режиме реального времени.

🌍 География капитала: Почему Канада и Австралия впереди 44:47

Сравнивая системы управления активами, Макдэниел отмечает исключительные успехи канадских и австралийских пенсионных фондов.

• Канада (Governance): Ключ к успеху — в правильном управлении (governance). Канадские фонды функционируют как «королевские корпорации» (Crown Corporations), где политики не имеют прямого влияния на зарплаты сотрудников. Это позволяет нанимать профессионалов мирового класса, платить им конкурентоспособные рыночные зарплаты и не опасаться публичного осуждения за высокие бонусы.
• Прямые инвестиции: Фонды вроде CDPQ (Caisse de dépôt et placement du Québec) трансформировались из «глупых денег» 10 лет назад в одних из самых изощренных инвесторов, которые теперь самостоятельно совершают сделки, минуя посредников.

🚫 Маркетинговые мифы и «Solutions» 41:51

Одной из самых раздражающих вещей в индустрии Макдэниел считает злоупотребление терминами. Его «любимый» пример — слово Solutions (решения).

• По его мнению, термин превратился в маркетинговый шум, за которым часто скрывается обычная продажа продуктов.
• Исключением он называет NISA Investment Advisors, которые действительно занимаются liability-driven investing (LDI) и предоставляют реальную ценность своим клиентам, помогая управлять обязательствами.