В новом выпуске программы Prof G Markets Скотт Гэллоуэй и его соавтор Эд обсуждают масштабные изменения в мировых финансовых потоках: отток капитала из американских техгигантов в европейские активы и доминирование китайской BYD над Tesla. Особое внимание уделяется новой оборонной стратегии Германии, судебным искам в теннисе и бизнес-модели ультра-роскошных отелей Aman.
⚖️ ФРС в состоянии неопределенности: экономическое чистилище 5:30
Федеральная резервная система США (ФРС) приняла решение оставить процентные ставки без изменений, при этом повысив прогноз инфляции на текущий год до 2,7% . Прогноз роста ВВП на 2025 год был снижен до 1,7%, что вызвало неоднозначную реакцию рынков. Тем не менее, основные индексы выросли, так как чиновники ФРС по-прежнему планируют два снижения ставок до конца года .
По мнению Скотта Гэллоуэя, американская экономика сейчас находится в состоянии «лимба» или «чистилища» . Основные тезисы обсуждения:
- Фактор неопределенности: Гэллоуэй утверждает, что бизнес и регуляторы не могут принимать долгосрочные решения, так как не понимают, какими будут тарифы и цепочки поставок в случае возвращения Дональда Трампа в Белый дом .
- Позиция Пауэлла: Скотт считает работу Джерома Пауэлла «мастер-классом по стоицизму». Несмотря на то что политические решения могут мешать борьбе с инфляцией, глава ФРС сохраняет внешнее спокойствие .
- Инфляционные ожидания: Гэллоуэй полагает, что рынок уже смирился с неизбежностью нового витка роста цен, а прогресс в достижении цели в 2% может быть серьезно задержан .
🎾 Теннисный бунт: Джокович против «картеля» 12:31
Профессиональная ассоциация теннисистов (PTPA), основанная Новаком Джоковичем и финансируемая Биллом Акманом, подала иск в федеральный суд Нью-Йорка против руководящих органов тенниса . Истцы утверждают, что ATP, WTA и ITF работают как картель, ограничивая конкуренцию и доходы игроков .
Основные претензии, изложенные в иске:
- Фиксация цен: Лиги обвиняются в сговоре с целью подавления призовых выплат. Приводится пример Ларри Эллисона, который хотел увеличить призовой фонд своего турнира на $1,6 млн, но получил отказ от туров, так как это вынудило бы другие турниры тоже поднимать планку .
- Контроль прав: Игроки обязаны отказываться от прав на использование своего имени и имиджа в пользу лиг .
- График и штрафы: Плотный календарь игр навязывается игрокам под угрозой штрафов, чтобы не дать им участвовать в сторонних коммерческих турнирах .
Скотт Гэллоуэй считает спортивные лиги «легальными монополиями», которые извлекают ренту из игроков и потребителей . Он отмечает, что в теннисе игроки получают лишь 18% от общего дохода спорта, в то время как в баскетболе (NBA) этот показатель составляет 50%, а в футболе — 61% . Ведущие сошлись во мнении, что, несмотря на убедительность иска, история антимонопольного права в спорте (дело 1922 года о бейсболе) делает победу теннисистов в суде маловероятной .
🚗 BYD против Tesla: китайский триумф 20:00
Китайская компания BYD представила новую систему зарядки, которая в четыре раза мощнее Supercharger от Tesla: она позволяет зарядить электромобиль на 80 километров пути всего за одну минуту . Акции BYD достигли исторического максимума, поднявшись на 64% с начала года .
Скотт Гэллоуэй приводит поразительную статистику сравнения двух гигантов:
- Динамика продаж в Китае: В феврале продажи Tesla в КНР упали на 49%, тогда как продажи BYD выросли на 161% .
- Ценовая конкуренция: Новейшие модели BYD на 75% дешевле аналогов от Tesla. Фактически, можно купить четыре автомобиля BYD по цене одной Tesla .
- Рыночная оценка: Рынок оценивает каждый проданный автомобиль Tesla в $425 000 капитализации, в то время как автомобиль BYD оценивается всего в $39 000 .
По мнению Гэллоуэя, BYD уже превзошла Tesla почти на всех уровнях технологий . Он считает, что акции BYD фундаментально недооценены, в то время как Tesla остается переоцененной даже после падения котировок на 38% в этом году .
🇩🇪 Германия: конец эпохи бережливости и «Великая ротация» 24:29
Германия одобрила радикальное увеличение расходов на оборону и инфраструктуру, фактически отказавшись от конституционных лимитов на заимствования . Создан фонд инфраструктуры на сумму $533 млрд, а инвестиции в оборону могут достичь $1 трлн в ближайшее десятилетие .
Ключевые факторы изменений:
- Отказ от догм: Страна, традиционно боявшаяся долгов (отношение долга к ВВП — 60%, самое низкое в G7), пересмотрела свой подход к бюджету . Раньше дефицит был ограничен планкой в 0,35% ВВП .
- Геополитическое давление: Гэллоуэй считает это прямой заслугой администрации Трампа, который жестко требовал от Европы прекратить «бесплатную езду» под зонтиком безопасности США .
- Экономический стимул: Оборонные заказы станут драйвером для немецкого машиностроения. Гэллоуэй ожидает, что это будет «внутриевропейский стимул», так как Германия вряд ли будет покупать системы у США в условиях текущей напряженности .
Согласно данным Bank of America, в марте наблюдался рекордный отток из американских акций (-40%) и приток в еврозону (+27%). Это самая значительная ротация капитала с 1999 года .
💼 Личный портфель: стратегия выхода из США 31:18
Скотт Гэллоуэй признается, что начал сокращать свои позиции в Apple и Amazon . Несмотря на то что эти компании принесли ему 8-12-кратную прибыль, он считает их сейчас слишком дорогими (P/E Apple остается на уровне 31 даже после коррекции) .
Его текущая стратегия:
- Диверсификация: Скотт стремится снизить долю американских активов в своем портфеле с 80-90% до 50-60% .
- Новые рынки: Основной интерес Гэллоуэя сейчас сосредоточен на Европе, Латинской Америке (особенно Бразилии) и Китае .
- Рекомендации: Для частных инвесторов он советует не искать отдельные акции, а использовать недорогие ETF на европейские индексы, такие как VGK от Vanguard или IEV от iShares .
🏨 Бизнес на роскоши: отели Aman и психология богатства 38:15
Группа ультра-роскошных отелей Aman планирует привлечь $2 млрд для глобальной экспансии, включая строительство жилых резиденций . С 2020 года число миллионеров в США удвоилось — теперь каждый 15-й американец является миллионером .
Бизнес-модель люксового сегмента, по анализу Гэллоуэя:
- Asset-Light модель: Отели уровня Aman или Four Seasons редко владеют зданиями. Они заключают контракты на управление с местными миллиардерами, забирая 8-12% от выручки «сверху» . Весь риск капитальных затрат ложится на владельца здания.
- Брендированные резиденции: Компании продают квартиры с логотипом отеля по цене в 1.5-2 раза выше рыночной, обещая сервис мирового класса .
- Инстаграм-маркетинг: Отели больше не тратят деньги на рекламу. Их клиенты создают тысячи постов, которые и являются главным инструментом продвижения .
Несмотря на привлекательность бренда, Скотт Гэллоуэй не рекомендует инвестировать в Aman частным лицам . По его мнению, это «инвестиция тщеславия» с низкой доходностью, так как компания привлекает дешевый капитал от фанатов бренда на невыгодных условиях .
💸 Прогнозы и наследие 45:15
Обсуждая будущее капитала, Гэллоуэй выступает за агрессивный налог на наследство. Он утверждает, что «династическое богатство» вредно для общества, так как превращает капитал в непродуктивный актив в руках наследников, которые не становятся счастливее от обладания суммами свыше $10-20 млн .
Прогноз на конец года: Скотт ожидает, что европейские рынки вырастут на 30% и более в этом году, так как менеджеры фондов только начали осознавать потенциал этой ротации и будут активно перераспределять капиталы, которые не заходили в Европу последние 20 лет .
