Мировая экономика вступает в эпоху тектонических сдвигов, где привычные механизмы последних 40 лет перестают работать. В новом выпуске подкаста Top Traders Unplugged главный экономист BNP Paribas Fortis Кун Де Леус и главный стратег банка Филипп Гизельс обсуждают пять ключевых трендов, которые заменят «спокойную глобализацию» периодом высокой инфляции, долгового давления и технологических прорывов.
📈 Парадокс производительности: почему технологии пока не сделали нас богаче 6:24
За последние десятилетия мир увидел невероятный технологический прогресс, однако статистика не фиксирует соразмерного роста производительности труда. Кун Де Леус объясняет это фундаментальным различием между «излишком производителя» и «излишком потребителя» .
- Потребительский излишек: В 20-м веке инновации (автомобили, бытовая техника) увеличивали прибыль компаний, что вело к росту ВВП. Сегодня цифровые продукты, такие как Wikipedia или поисковики, создают огромный уровень благосостояния (welfare), но они бесплатны .
- Разрушение ВВП: Бесплатные сервисы часто уничтожают целые отрасли. Wikipedia заменила платную энциклопедию Britannica, а смартфон за $1000 — набор гаджетов (камеру, часы, диктофон) стоимостью $5000 .
- Отсутствие процессных инноваций: Кун утверждает, что до сих пор мы видели лишь инновации в продуктах, но не в процессах. Настоящий рывок происходит, когда технологии меняют сам способ производства, как это сделал конвейер благодаря электричеству .
По мнению Де Леуса, мы находимся на пороге «шока производительности», который наступит в ближайшие 5–10 лет благодаря внедрению экспоненциальных технологий (ИИ, 3D-печать, возобновляемая энергия и биотехнологии) .
🤖 Искусственный интеллект: страх перед будущим и реальные выгоды 19:45
Обсуждая влияние ИИ на рынок труда, Де Леус приводит вдохновляющий пример исследования «фабрик будущего» в Бельгии . Эти компании активно внедряют автоматизацию и демонстрируют результаты, обратные общественным страхам:
- Рабочие места: Компании, использующие передовые технологии, увеличили штат на 13%, в то время как традиционные фирмы стагнировали .
- Экономические показатели: Фабрики будущего показали рост выручки на 14% против 2% у конкурентов .
Спикеры сошлись во мнении: «Вы потеряете работу не из-за ИИ, а из-за того, что другая компания начнет использовать ИИ более эффективно» .
Филипп Гизельс добавляет инвестиционную перспективу: рынок ошибочно полагает, что победителями ИИ останутся только нынешние гиганты вроде Apple или Microsoft . История показывает, что новые технологии часто порождают новых лидеров (как Amazon во время бума интернета) или позволяют традиционным компаниям трансформироваться. Гизельс вводит термин «Domino’s Pizza в мире ИИ» — пример компании, которая не является технологической, но за счет внедрения 4G и алгоритмов увеличила капитализацию в десятки раз .
🌍 Энергетический переход и «суперцикл» металлов 35:20
Переход к климатической нейтральности потребует колоссальных вложений, которые Де Леус называет «бустом для ВВП» в краткосрочной перспективе, компенсирующим десятилетия бюджетной экономии на инфраструктуре . Однако Филипп Гизельс предупреждает о неизбежном росте цен на сырье.
По словам Гизельса, мир переходит от «Big Oil» к «Big Shovel» (большой лопате) .
- Дефицит меди: Чтобы заменить нефть электричеством, потребуется гигантское количество меди. По оценкам, в ближайшие годы нужно открыть около 200 новых медных рудников, что физически невозможно в такие сроки (разработка одного рудника занимает 10 лет) .
- Картель ОЭК: Гизельс предполагает сценарий создания «Организации стран-экспортеров меди» (OPEC для меди), где доминирующую роль будут играть Чили и Перу .
- Роль газа и атома: Несмотря на «зеленую» повестку, спикеры считают природный газ необходимым переходным топливом, особенно на фоне энергоемкости ИИ и майнинга биткоина . Также Гизельс отмечает возрождение интереса к ядерной энергетике как к стабильному источнику .
💰 Золото, инфляция и долговая ловушка 52:15
Филипп Гизельс выражает крайне «бычий» взгляд на золото, полагая, что его цена может удвоиться . Он указывает на аномалию: в последнее время золото растет даже при высоких реальных процентных ставках, что противоречит классическим моделям .
Главный риск для мировой экономики — растущий госдолг в условиях высоких ставок. Кун Де Леус прогнозирует период «суперинфляции» и утверждает следующее:
- Новая норма: Центральные банки де-факто примут инфляцию в 3% как новую цель вместо 2% .
- Бюджетный кризис: Номинальные ставки на уровне 5–6% сделают обслуживание долга для таких стран, как Франция (дефицит 5-6% ВВП) или США (6-7%), крайне болезненным .
- Возвращение «борцов за облигации» (Bond Vigilantes): По мнению обоих участников, инвесторы будут всё чаще требовать высокую премию за риск, заставляя правительства уходить в отставку, как это случилось с Лиз Трасс в Великобритании .
Итог беседы сводится к тому, что мир переходит от 40-летнего периода низкой инфляции к волатильной эпохе, где реальные активы (металлы, золото) и технологическая эффективность станут главными факторами выживания инвесторов.
