Рост процентных ставок, «смерть» креативного класса под натиском технологий и новая эра личных ИИ-ассистентов стали центральными темами обсуждения Майкла Батника и Бена Карлсона. В очередном выпуске подкаста Animal Spirits ведущие анализируют, почему фондовый рынок игнорирует плохие новости и как «эффект богатства» заставляет американцев тратить накопления рекордными темпами.
📈 Рынок акций: между сомнением и отсутствием страха 0:55
На фоне того, как доходность 10-летних казначейских облигаций США стремительно выросла с 4% до более чем 5%, рынок акций оказался в парадоксальной ситуации . Традиционная финансовая теория гласит, что высокие ставки снижают приведенную стоимость активов, особенно технологических компаний с длительным горизонтом планирования. Однако, по словам Бена Карлсона, с момента достижения дна доходности трежерис в марте 2020 года индекс S&P 500 рос в среднем на 19% в год .
Майкл Батник выделяет две ключевые характеристики текущего момента:
- Тотальное сомнение: Почти во всех секторах, кроме потребительских товаров первой необходимости (staples), наблюдается сжатие мультипликаторов . Это означает, что инвесторы не готовы платить премию за будущий рост.
- Отсутствие страха: Индекс волатильности VIX остается на низком уровне (около 16), несмотря на то что 70% акций в составе S&P 500 находятся как минимум на 10% ниже своих максимумов .
Ведущие отмечают экстремальную концентрацию рынка: в то время как индекс близок к историческим максимумам, 40% входящих в него компаний показывают отрицательную доходность в этом году . Батник предполагает, что если рынок переживет текущую волну распродаж в «защитных» секторах (недвижимость, коммунальные услуги), то к концу года нас может ждать мощное ралли .
💸 Облигации: худший период в истории и новые возможности 13:37
Обсуждая долговой рынок, Бен Карлсон подчеркивает, что инвесторы только что пережили «идеальный шторм» . Сочетание низких стартовых доходностей, стремительного роста ставок и высокой инфляции привело к худшим показателям реальной доходности индекса облигаций (Agg) с 1976 года .
Ключевые тезисы ведущих о бондах:
- Привлекательность 5%: Батник признался, что в своем личном портфеле начал активно покупать облигации (включая длинные позиции через TLT), так как доходность в 5% выглядит слишком заманчивой, чтобы её игнорировать .
- Отсутствие тайминга: Ведущие подчеркивают, что покупка облигаций сейчас — это не попытка угадать пик ставок, а стратегическое решение по перераспределению риска .
- Кэш как альтернатива: Для многих инвесторов 4% доходности по краткосрочным векселям (T-bills) без риска изменения ставок остаются предпочтительным вариантом .
🏠 Экономика и жилье: «эффект богатства» в действии 19:00
Несмотря на пессимистичные опросы потребителей, реальные данные говорят о росте благосостояния. С 1967 года доля домохозяйств с доходом более $150 000 (с поправкой на инфляцию) выросла с 5% до почти 30% .
Майкл Батник обращает внимание на отчет JP Morgan, согласно которому фондовый рынок превратился в «большую копилку» для американцев . Доля людей, выводящих средства из инвестиций для поддержания уровня потребления, выросла в разы по сравнению с 2015 годом. Это и есть проявление «эффекта богатства»: когда ваши активы растут, вы тратите больше, даже если ставки по кредитам высоки .
Ситуация на рынке недвижимости остается сложной:
- Ставки по ипотеке превысили 7%, что практически парализовало активность .
- Бен Карлсон отмечает, что арендная плата наконец вернулась на допандемическую траекторию роста (около 2% в год), что является редкой хорошей новостью для молодежи .
- Ведущие обсудили предложение сенатора о государственном софинансировании первого взноса (5 к 1), отметив, что это субсидирует спрос, тогда как главной проблемой остается нехватка предложения .
🤖 ИИ-ассистенты: конец эпохи «забытых подписок»? 25:51
Майкл Батник выразил крайний восторг по поводу новой категории ИИ — «агентских» помощников, таких как Instinct или Muse . В отличие от чат-ботов, эти системы могут выполнять действия: покупать товары, изменять тарифные планы или переводить деньги между счетами.
Опыт Батника с ИИ-ассистентом:
- Система автоматически оптимизировала его подписку на Disney+, выбрав более выгодный вариант без рекламы .
- Агент мониторит банковские счета и предотвращает овердрафт, перемещая средства .
- Ведущий прогнозирует появление «корзины потребительской инерции» Goldman Sachs — списка компаний (вроде Planet Fitness), которые пострадают, когда ИИ начнет массово отменять подписки, о которых люди просто забыли .
Бен Карлсон, будучи «поздним последователем» (он только недавно начал использовать Apple Pay ), выразил скепсис по поводу безопасности. Он не готов доверять ИИ доступ к банковским счетам, опасаясь «восстания» бота или кражи данных .
🎬 Развлечения: кризис креативного класса и лучшие шоу века 42:34
Рынок труда в медиапереживает один из худших периодов в истории: с 2020 года в США было потеряно более 200 000 творческих рабочих мест . Расходы потребителей смещаются от покупки контента к живым мероприятиям .
Майкл Батник поделился впечатлениями от новых фильмов и книг:
- Кино: Он в восторге от хоррора «Resident Evil» (не путать со старой франшизой) и с нетерпением ждет «Prime Time» о Крисе Хансене .
- Книги: В списке рекомендаций — мемуары Кейта Макнелли и Ари Эмануэля, а также «Everywhere Millionaire», которую называют «финансовой книгой года» за вдохновляющие истории успеха предпринимателей .
В завершение ведущие обсудили список 100 лучших сериалов XXI века от New York Times . Бен Карлсон считает «Наследников» (Succession) идеальным шоу, превосходящим даже «Во все тяжкие» (Breaking Bad) по плотности сюжета , в то время как Батник отметил, что финал «Клиент всегда мертв» (Six Feet Under) остается непревзойденным в истории телевидения .
