В новом выпуске подкаста Animal Spirits ведущие Майкл Батник и его коллега обсуждают парадоксальное состояние американской экономики на пороге 2025 года. Несмотря на многолетние прогнозы катастрофы, ожидания рецессии среди экспертов упали до нуля, а фондовый рынок демонстрирует редкую серию двузначных прибылей. В центре дискуссии — трансформация корпоративного сектора, феномен «вечных медведей», влияние препаратов для похудения на демографию и поиск идеальной суммы «денег, позволяющих послать всех подальше» (Eff You Money).
📉 Исчезающая рецессия: от 100% вероятности до нуля 2:16
В начале 2024 года аналитики предсказывали неизбежный спад, однако реальность оказалась иной. Ведущие отмечают, что согласно данным Джеффри Кляйнтопа из Charles Schwab, количество стран, в которых экономисты ожидают рецессию в следующем году, достигло нуля .
Майкл Батник выделяет несколько ключевых тезисов относительно текущего цикла:
- Трансформация экономики: Цикл «бумов и спадов», характерный для физической экономики (накопление запасов на складах), сменяется цифровой моделью, менее подверженной резким шокам .
- Скорость циклов: Современные «медвежьи» рынки и локальные рецессии проходят быстрее. Пример — технологический сектор и стриминги (Netflix), которые пережили глубокое падение в 2022 году, но быстро восстановились благодаря ИИ-хайпу .
- Секторальные рецессии: Вместо общего обвала происходят «перекатывающиеся» спады — сначала в недвижимости, затем в стартапах и технологиях .
По мнению Майкла Батника, технологический сдвиг позволяет компаниям мгновенно менять стратегию: Uber может в один момент решить перестать быть убыточным и сфокусироваться на прибыли, просто «повернув переключатель» в софте, не меняя физическую инфраструктуру .
📈 Аномалии фондового рынка и «фактор Nvidia» 6:21
Рынок США завершает второй год подряд с доходностью около 25% (26% в прошлом году и около 29% в текущем на момент записи) . Майкл Батник отмечает, что за последние 100 лет такие последовательные скачки случались лишь трижды: в 1930-х, 1950-х и 1990-х годах .
Важные наблюдения участников:
- Прогнозы на 2025 год: Barron’s предсказывает еще один рост на 20%, обосновывая это развитием ИИ и дерегуляцией .
- Личное мнение Батника: Ведущий оценивает вероятность роста на 20% в следующем году в 35% (коэффициент +180), а вероятность падения — в 41% . Его базовый сценарий — сильное первое полугодие (+15%) и последующий откат до итоговых +3% по итогам года .
- Доминирование одной акции: Если исключить Nvidia из индекса S&P 500, европейский фондовый рынок опередил бы американский с начала текущего «бычьего» цикла в октябре 2022 года . Это подчеркивает беспрецедентную концентрацию рынка.
🐻 Феномен «вечного медведя»: кейс Джона Хассмана 11:30
Ведущие подробно разбирают карьеру Джона Хассмана (John Hussman), который стал символом катастрофически ошибочных прогнозов. Хассман прославился, предсказав крах 2008 года (его фонд упал всего на 10%, пока S&P 500 терял 37%) . Однако с 2010 года он бессменно утверждает, что рынок находится в «пузыре, худшем, чем в 1929 году» .
Факты о результативности Хассмана:
- С 2012 года, когда он назвал момент «худшим в истории для покупки акций», S&P 500 вырос почти на 500% (в среднем 14% в год) .
- Общий результат его фонда с 2000 года по текущий момент составил всего 3% совокупной прибыли .
- Активы под управлением упали с пиковых $7 млрд до примерно $300 млн (значительная часть которых, по мнению ведущих, может принадлежать самому Хассману) .
Майкл Батник сравнивает Хассмана с «мальчиком, который кричал: "Волки!"». Даже если обвал случится завтра, Хассман не получит кредита доверия, так как инвесторы, слушавшие его последние 15 лет, пропустили один из величайших периодов роста в истории .
🇺🇸 США против Европы: инновации против спокойствия 21:49
Дискуссия коснулась разницы в предпринимательской культуре. Американцы, по мнению ведущих, живут в состоянии постоянного стресса, который они «носят как почетный значок», обсуждая свою занятость как погоду .
Сравнение регионов:
- Прибыли и капитализация: Доля США в глобальной прибыли компаний выросла с 40% в 2010 году до 55% сегодня. При этом доля США в мировой рыночной капитализации достигла 70% .
- Стиль жизни: В Европе (особенно во Франции) наблюдается нехватка предпринимательского духа и страх перед риском на фондовом рынке, но это компенсируется высоким качеством жизни и отсутствием стресса .
- Корпоративное здоровье: Современные американские компании имеют меньший уровень кредитного плеча (leverage), чем в 90-х, и более высокие кредитные рейтинги (B+ и выше) .
💰 Eff You Money: когда богатство становится обузой 44:32
Центральная тема выпуска — определение суммы, которая дает свободу, но не разрушает жизнь. Ведущие обсуждают статью в Wall Street Journal о том, как руководители крупнейших корпораций (Visa, Facebook, Goldman Sachs) «склоняют колено» перед новой администрацией президента, несмотря на прошлую критику .
Майкл Батник утверждает, что у сверхбогатых людей (миллиардеров) на самом деле нет «денег, позволяющих послать всех подальше», потому что они обременены обязательствами перед акционерами, стейкхолдерами и благотворительными фондами .
Ключевые тезисы о «сладком пятне» богатства:
- Идеальное число: Батник считает, что $10 миллионов — это «золотая середина». Этой суммы достаточно для полной свободы, но она не настолько велика, чтобы превратиться в ответственность, требующую управления семейным офисом или создания стресса для наследников .
- Психологический лимит: Существует уровень (у каждого свой, возможно, $20 млн или $50 млн), после которого деньги становятся «пассивом», принося больше проблем, чем пользы .
- Три уровня богатства (по Стюарту Баттерфилду):
💊 Ozempic и конец эпохи ожирения 36:55
Важной новостью недели стало первое за долгое время снижение уровня ожирения в США. Согласно данным Bloomberg, в 2023 году уровень ожирения упал с 43,9% до 40,3% .
Особенности тренда:
- Самое резкое снижение наблюдается в южных штатах США, где одновременно зафиксирована самая высокая концентрация выписанных рецептов на Ozempic и аналогичные GLP-1 препараты .
- Майкл Батник считает, что если эти лекарства делают нацию здоровее, их стоит «раздавать как конфеты на Хэллоуин», несмотря на побочные эффекты вроде тошноты или потери мышечной массы .
🚗 Бытовые советы и потребительские аномалии 1:01:33
В завершение выпуска ведущие ответили на вопросы слушателей и обсудили странности рынка:
- Махинации с одометрами: Количество случаев скручивания пробега в США выросло на 18% с 2021 года (затронуто 2,14 млн машин). Это часто делается, чтобы избежать штрафов за превышение лимита по лизингу .
- Совет по авто для 16-летних: При выборе между покупкой новой машины подростку или передачей старой, Майкл Батник однозначно рекомендует отдавать ребенку «старую развалюху», а себе покупать новую . Подростки всё равно «уничтожат» салон и будут ездить в мусоре .
- Задержки расчетов у брокеров: Майкл Батник возмущен тем, что его кастодиан задерживает расчет денежных средств на три недели (с 25 ноября по 18 декабря), оправдывая это борьбой с мошенничеством из TikTok . Ведущий считает, что банки просто зарабатывают на спреде, удерживая деньги клиентов .
- Карьерный путь: Наблюдается резкий рост числа кандидатов на экзамен CFP (финансовое планирование) — более 10 тысяч человек в 2024 году, в то время как интерес к CFA (инвестиционный анализ) падает. Ведущие объясняют это тем, что в ближайшие десятилетия спрос на персонализированные финансовые советы будет выше, чем на чистый анализ графиков .
