В интервью каналу Wealthion финансовый аналитик Джаред Диллиан (Jared Dillian) делится мрачными прогнозами относительно состояния американской экономики и фондового рынка. Он проводит параллели между текущим периодом аномально низкой волатильности и кануном финансового кризиса 2007 года, предупреждая о возможном резком обвале и анализируя так называемую «сделку Трампа» на рынке облигаций.
📉 Призрак 2007 года: почему низкая волатильность опасна 3:35
Джаред Диллиан выражает крайнюю обеспокоенность текущим состоянием фондового рынка, отмечая, что индекс NASDAQ рос 14 дней подряд, игнорируя любые негативные факторы . По его мнению, текущая ситуация напоминает обстановку 2006–2007 годов, когда волатильность была искусственно подавлена.
Основные аргументы Диллиана:
- Режимы волатильности: Рынок всегда переходит из режима низкой волатильности в режим высокой, и этот переход обычно бывает крайне болезненным и внезапным .
- Исторический прецедент: В 2007 году индекс страха VIX опускался ниже 10, а рынок двигался всего на 20 базисных пунктов в день, пока 27 февраля не произошел обвал на 3% за один день из-за действий Китая .
- Подавление волатильности: Сейчас, как и тогда, наблюдается массовая продажа волатильности через фонды покрытых колл-опционов (covered call funds), что создает ложное чувство безопасности .
Диллиан признается, что занимает «медвежью» позицию по акциям, но выражает её через покупку очень дешевых и долгосрочных пут-опционов со сроком экспирации в 2026 году . Это позволяет ему не нести больших убытков при продолжении ралли, но получить огромную прибыль в случае резкого скачка волатильности («Веги») .
🐘 «Сделка Трампа» и крутизна кривой доходности 14:39
Одним из ключевых макроэкономических сюжетов Диллиан называет изменение формы кривой доходности гособлигаций США. После неудачных дебатов Джо Байдена рынок начал активно закладывать в цены победу Дональда Трампа .
Суть «сделки Трампа» (Trump trade), по мнению гостя:
- Давление на ФРС: Трамп, вероятно, будет требовать от ФРС снижения краткосрочных ставок (front end), чтобы стимулировать экономику .
- Инфляционные ожидания: Его политика тарифов и активных государственных расходов может подтолкнуть долгосрочные ставки (back end) вверх из-за опасений инфляции .
- Крутизна кривой: В результате кривая доходности, которая была инвертирована почти два года, начнет стремительно «крутеть» (steepening) .
Диллиан использует «версию для бедных» этой сделки, делая ставку только на снижение ставок в передней части кривой . Он считает, что если Трамп станет гарантированным победителем, кривая может измениться еще на 50–100 базисных пунктов .
🏠 Жилищный кризис: цены вырастут еще на 100%? 18:26
Несмотря на высокие ипотечные ставки, Джаред Диллиан остается крайне оптимистичным в отношении цен на жилую недвижимость. Он считает, что фундаментальный дефицит предложения перевешивает фактор стоимости кредитов .
Факторы, поддерживающие рост цен (по версии Диллиана):
- Хроническое недопроизводство: С 2010 по 2020 год в США строилось недостаточно жилья для покрытия прироста населения .
- Демографическое давление: По утверждению гостя, около 10 миллионов человек пересекли границу США нелегально; в долгосрочной перспективе они и их дети создадут колоссальный спрос на жилье и аренду .
- Канадский сценарий: Диллиан приводит в пример Канаду 2010-х годов, где агрессивная иммиграционная политика привела к параболическому росту цен на недвижимость из-за нехватки домов .
Прогноз аналитика: на горизонте 5–10 лет цены на жилую недвижимость могут вырасти еще на 50–100% . Его совет молодым людям: если есть возможность купить дом сейчас, даже если это финансово тяжело («stretch»), это стоит сделать, так как через 10 лет жилье может стать абсолютно недоступным .
⛓️ Фискальный «шах и мат» и роль золота 24:38
Обсуждая государственный долг США, Диллиан описывает ситуацию как «тупиковую». Расходы на обслуживание долга уже превысили оборонный бюджет .
Критике подверглось управление обязательствами со стороны Министерства финансов:
- В период низких ставок (ниже 1%) ведомство не зафиксировало долгосрочную доходность, выпуская вместо этого краткосрочные векселя .
- Теперь этот долг приходится рефинансировать по гораздо более высоким ставкам .
В этом контексте Джаред рассматривает золото как «опцион на монетизацию долга» . По его мнению, если дефицит станет неуправляемым (например, вырастет до 4 трлн долларов), ФРС придется прибегнуть к контролю кривой доходности (YCC), искусственно удерживая ставки низкими . Это станет моментом «параболического взлета» для золота . Он рекомендует держать физическое золото как страховку, хотя признает удобство ETF (таких как GLD или IAU) для обычных портфелей .
🤖 AI-пузырь: повторение доткомов в одной акции 31:47
Джаред Диллиан называет себя «медведям в сфере ИИ», сравнивая текущий ажиотаж с пузырем доткомов 2000 года .
Главные тезисы против ИИ-хайпа:
- Преждевременность: Современный ИИ примитивен; реальный потенциал технологии будет реализован только через 10–20 лет .
- Концентрация: В отличие от 2000 года, когда были сотни компаний, сейчас весь пузырь сосредоточен в одной акции — NVIDIA .
- Коррекция: Диллиан полагает, что 30%-я коррекция в NVIDIA станет сигналом к завершению общего рыночного ралли .
🛡️ Как защитить капитал: страховка для портфеля 33:51
Завершая беседу, Диллиан подчеркивает, что сейчас — лучшее время за последние 5 лет для покупки «страховки» на свой портфель, так как опционы стоят максимально дешево с 2019 года .
Он проводит аналогию: люди страхуют дома, машины и жизни, но часто оставляют свой самый крупный актив — инвестиционный портфель — абсолютно без защиты . Для тех, кто не умеет работать с опционами самостоятельно, он рекомендует проконсультироваться с финансовым советником, чтобы не «взорвать» свой счет из-за недостатка опыта .
