В новом выпуске подкаста Animal Spirits ведущие Майкл Батник и Бен Карлсон анализируют неожиданный камбэк компаний с малой капитализацией (small caps), обсуждают устойчивость американского потребителя вопреки росту долгов и разбирают, почему геополитические авантюры, такие как интерес к покупке Гренландии, вызывают временную интоксикацию рынков.
🇬рёнландия, тарифы и уроки 1913 года 2:01
Текущую неделю рынки начали с волатильности: фьючерсы снизились, золото резко подорожало, а индекс страха VIX поднялся до отметки 20 . По словам Майкла Батника, причиной «рыночного несварения» стали сообщения о желании президента США аннексировать Гренландию у Дании. Ведущие отмечают, что европейские лидеры уже выразили протест, на что последовала угроза введения 10%-ных тарифов, которые могут вырасти до 25% к 1 июня .
Бен Карлсон проводит параллель с историческими событиями, упоминая книгу «1913: В поисках мира перед Великой войной» .
- Исторический контекст: В 1913 году европейцы считали себя вершиной цивилизации, находясь в центре вселенной, где по их часам сверяли время во всём мире .
- Смена мирового порядка: Карлсон отмечает, что тогдашнее положение Европы удивительно напоминает сегодняшний статус США . Он предупреждает, что нельзя принимать лидерство Штатов как данность и злоупотреблять властью в отношениях с союзниками.
- Рынки как арбитр: Майкл Батник считает, что финансовые рынки (акции и облигации) выступают предохранителем: если политики заходят слишком далеко, распродажи заставляют их менять риторику .
📈 Облигации и «макро-туризм» в Японии 8:12
Ситуация на рынке облигаций вызывает беспокойство у инвесторов. Японские 30-летние гособлигации показали резкий скачок доходности на 26 базисных пунктов, приблизившись к 4% .
- Японский прецедент: После 30–40 лет стагнации и доходностей «на полу», такой рост кажется Майклу Батнику признаком возможного оживления экономики .
- Контраргумент: Бен Карлсон, называя себя «макро-туристом», возражает, что вертикальный взлет стоимости заимствований для правительства никогда не бывает хорошим признаком, даже если нулевые ставки были плохи .
- Ситуация в США: Американские 30-летние казначейские облигации также растут, несмотря на снижение инфляции . По мнению Карлсона, это может быть связано с политической нестабильностью, на которую золото реагирует ростом, в то время как биткоин и доллар остаются относительно спокойными .
🚀 Возвращение компаний малой капитализации (Small Caps) 14:07
Одной из главных тем обсуждения стала экстремальная концентрация рынка. Согласно данным Apollo, совокупный вес акций в индексе S&P 500, доля которых превышает 3% (это Nvidia, Apple, Microsoft, Amazon и Alphabet), достиг исторических максимумов . Однако Майкл Батник замечает признаки того, что «Великолепная семерка» начинает уступать лидерство остальному рынку .
Ключевые показатели Russell 2000:
- Рекордная серия: Russell 2000 опережал S&P 500 в течение 11 сессий подряд .
- Взлет с минимумов: С момента так называемого «дня освобождения» (8 апреля 2025 года) Russell 2000 вырос на 53%, обогнав Nasdaq 100 и S&P 500 .
- Качество против спекуляции: Интересно, что компании с отрицательной прибылью в индексе Russell 2000 показывают лучшие результаты, чем прибыльные предприятия .
Бен Карлсон считает, что малые компании долгое время находились в боковом тренде (с пика 2021 года индекс вырос всего на 16%), и сейчас мы можем наблюдать начало масштабного движения вверх .
🇺🇸 Состояние экономики и «источник правды» Батника 19:43
Майкл Батник ссылается на статью Грега Ипа из Wall Street Journal, в которой утверждается, что Трамп намерен «разогреть» экономику, используя три рычага: фискальную, монетарную и кредитную политику .
В вопросе оценки состояния американского потребителя Батник доверяет только данным Bank of America:
- Балансы домохозяйств: Райан Детрик из Carson Group отмечает, что балансы находятся в лучшей форме за всю историю . Хотя долги растут, стоимость активов растет быстрее.
- Активы против обязательств: Отношение активов к доходам сейчас лучше, чем в «золотые» 1990-е годы .
- Кредитное качество: По данным Bank of America, уровень списаний по потребительским кредитам (net charge-offs) продолжает снижаться .
🏠 Недвижимость и «Великая передача богатства» 26:00
Ведущие исправляют свою ошибку из прошлого выпуска относительно просрочек по ипотеке Freddie Mac. Рост дефолтов касается не арендаторов, а владельцев многоквартирных домов (multifamily), которые брали дешевые кредиты и теперь не могут их рефинансировать на фоне падающей арендной платы .
Обсуждая долгосрочные тренды, Майкл и Бен затронули тему наследования:
- За следующее десятилетие 1,2 млн человек с состоянием более $5 млн передадут наследникам свыше $38 трлн .
- Поколение X и миллениалы унаследуют недвижимость на сумму $4,6 трлн .
- Майкл Батник считает, что это не приведет к внезапному обвалу цен на жилье, так как процесс будет медленным, а спрос со стороны новых покупателей все еще превышает предложение .
🤖 ИИ как «Человек дождя» и культурный пессимизм 30:45
Обсуждая влияние технологий, Майкл Батник выражает скепсис относительно текущего уровня развития ИИ. Он сравнивает ChatGPT с героем фильма «Человек дождя» (Rain Man) :
«ИИ может решать монументально сложные задачи, но когда я прошу его сделать что-то простое — например, составить список лет без повторов или правильно написать название сектора ЖКХ, — он ошибается. Это как Рэй, который умножает четырехзначные числа в уме, но говорит, что 2+3 равно 7» .
Ведущие также обсудили статью WSJ о том, что «американская мечта умирает», так как ИИ может создать класс людей с бесконечным богатством, лишив остальных возможности заработать .
🎬 Проблемы Netflix и «цифровое» кино 49:53
Майкл и Бен раскритиковали новый фильм с Мэттом Деймоном и Беном Аффлеком «Зачинщики» (The Instigators — в транскрипте упоминается как The Rip), вышедший на Netflix .
- Оптимизация под внимание: Мэтт Деймон в интервью Рогану отметил, что современные боевики строятся иначе: теперь кульминация или большая сцена должна быть в первые 5 минут, чтобы зритель не переключился, а сюжет нужно проговаривать несколько раз, так как люди смотрят кино, листая ленту в телефоне .
- Мнение ведущих: Бен Карлсон назвал фильм «боевиком категории B-», который ощущается как стандартный продукт Netflix — watchable (можно смотреть), но пустой и «дешевый» по своей сути .
В завершение Майкл Батник поделился историей о своем 8-летнем сыне, который, посмотрев WWE на Netflix, через две минуты заявил: «Это фейк, они не бьют друг друга по-настоящему» . Ведущие задались вопросом, стоит ли гордиться проницательностью ребенка или беспокоиться, что он хочет видеть реальные травмы .
